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现代西方货币金融学说作业4


04 任务
试卷总分:100 ? 测试时间:-论述题

道试题, 一、论述题(共 1 道试题,共 100 分。) 论述题( 1.

【题目】:【专题讨论 你是合理预期学派的支持者吗? 专题讨论】 专题讨论
合理预期学派认为, 货币既不像凯恩斯主义者主张的那样是完全非中性的, 也不像货币主义者主张的那样是短期非中性和长期中性的,而是完全中性的。货 币变动的结果会马上被公众预期到,因而不能对就业量、实际产量或实际收入等 实际变量产生影响,而只能影响名义变量。例如,政府宣布增加货币供应量,社 会公众马上预期到物价上涨,因而要求按预期的物价上涨率来提高工资,在这种 情况下,工人的实际工资无法下降,资本家就不会增雇工人,就业和产出不可能 增加。如果货币政策是按固定规则来实施的,或是符合常规的,公众就能对这些 政策的实施及其后果掌握充分的信息,并制定自己的预防性对策。因为社会公众 的预期是完全理性的, 所以他们采取的预防性对策于政府货币政策的实施之间没 有任何时滞,货币政策在实施的当时就将失去效果。如果政府实施的政策是突然 的和反常的,超出了公众的预期,其效果也会十分短暂,而且由于合理预期假定 公众不会犯系统性的错误,公众会将政策的反常变动纳入自己的预期,其结果是 公众上当受骗仅此一次,政府再次运用反常政策就会失效。这样,货币政策无论 时短期内还是在长期内,是规则的还是非规则的,都是无效的。结合上述文字, 举例说明预期理论在经济生活中的运用。 考核目的:这是一道讨论题,希望通过师生之间的教学交互和同学们之间的 协作学习与相互启发,激发同学们的学习热情和创造性,并在此基础上,提高同 学们对预期理论的认识,为以后更好的研究其他金融问题奠定良好基础。 要求: (1)认真研读教材第 11 章的教学内容; (2)了解理性预期学派产生的背景; (3)掌握理性预期学派的预期理论的特点; (4)由辅导教师组织学习小组讨论,每组以 5~8 人为宜; (5)讨论结束后每人完成一篇不低于 600 字的作业。 解题思路:

(1)讨论合理预期学派货币中性的观点; (2)讨论合理预期学派对菲力普斯曲线的看法; (3)讨论合理预期学派的货币政策主张; (4)举例说明预期理论在经济生活中的运用。

答: (1)一、合理预期理论 1、把预期理论推到一个全新阶段的是被称为“预期理论上的一次革命”的合理预期论。最 早提出合理预期概念的是穆思, 认为人们在对未来进行预期时, 不仅仅依靠过去的经验和记 忆,而总是尽可能最有效地利用所有可以被利用的信息,由此所做的预期应该是合理的。70 年代初,卢卡斯等人在这一概念的基础上作了重大发展,正式提出合理预期论。 2、合理预期论的核心是两个相关的命题,一是人们在看到现实即将发生变化时就倾向于从 自身的利益出发,做出合理的、明智的反映,二是那些合理的、明智的反映能够使政府的财 政政策和货币政策不能取得预期的结果。这两个命题的依据是,第一,当代社会人民可以而 且能够做出合理预期, 第二公众根据合理预期指导自己的行为, 能使市场机制发挥最充分的 作用,从而保持市场出清,第三,公众的预期比政府更合理、更灵敏、更准确,第四,公众 的预期行为和预防措施可以抵消政府的政策效果。

因此, 合理预期学派强硬的反对凯恩斯主义政府干预政策的经济理论和政策, 力主经济自由 主义。 他们认为市场机制是最理想的社会经济运行机制, 人民的合理预期能使市场经济日趋 完善和自动出清,政府对市场的过多干预,不仅扰乱市场信息,破坏市场机制,而且强化了 公众的防范心理,迫使他们采取过分的防范措施,反而引起整个经济体系的混乱。通货膨胀 就是明证。因此,政府的责任在于确立一种有利于人们进行合理预期的政策规律,主张政府 应该制定并公开宣布永恒不变的政策规则,减少经济不确定性,不能使用频繁 3、合理预期 条件下的货币中性

合理预期学派认为:货币被认为是中性的,它不可能对经济生活中的就业量、实际产量或实 际收入产生实质性的影响,货币唯一能影响的只是名义变量。卢卡斯认为,由于公众的合理 预期和预防性对策, 名义变量的变动不对实际变量发生作用, 只有当货币数量突然而剧烈地 变动, 才能使人们的预期出现误差, 从而对失业率、 产量和收入等实际变量产生暂时的影响, 但公众很快就能觉察并迅速地调整预期,一旦人们调整预期,这种短暂的影响也随之消失。 因此,从长远看,即使是突然的和一次性的增发货币,其效应仍是中性的,因为最终只能导 致价格水平的提高,而一切实际变量最终降保持不变,在合理预期条件下,中央银行的货币 政策也不会影响实际变量。同时,如果政府要实行的货币政策是突然的和反常的,其效果不 仅十分短暂,而且公众上当受骗仅此一次,他们降保持高度的警觉和采用严密的防范措施, 政府再次运用这种反常政策就不会生效,而只能自食反常政策的苦果。由于货币中性,货币 当局只能影响名义变量而不能影响实际变量, 这一论断已成为合理预期学派货币金融理论的 核心和重点。

的政策变动来迷惑人们,干扰市场经济的运行。因此,合理预期学派又称为新货币学派。

二、合理预期的政策主张 根据合理预期学派货币中性的观点,从总体上看,无论松的或紧的货币政策都是无效的,因 此在存在合理预期的情况下, 最明智的货币政策就是公开宣布一个固定不变的货币供应增长 率,长期坚持执行,取信于民,同时,在这种方式下通货膨胀的逐渐下降不会伴随失业率的 上升和生产的下降。这一思路与货币主义基本一致。

但合理预期学派不赞同货币主义将货币增长率等于经济增长率的主张, 认为最有的货币数量 的预测值应该是与公众的预期值相同时的货币供给。 但在实际中由于很难做到, 合理预期学 派认为不必将精力放在货币供应增长率到底是多少的争论上,货币政策的关键是一经确定, 永不更改, 长期坚持稳定性货币政策, 才能恢复公众对政府的信任, 不再事先采取预防措施, 只要政府不干预经济,一切任其自然,发挥市场机制的自动调节作用,经济就能重建均衡并 正常发展。 (2)合理预期学派对货币中性的观点:货币中性论是合理预期学派货币金融理论的核 心与基点。 他们认为由于公众的合理预期和防范性对策, 货币量的变动将对实际变量不发生 作用。只有当货币数量突然而剧烈的变动才可能使人们的预期出现误差,从而对失业率、产 量和收入等实际变量产生暂时的影响, 但公众很快就能从各种信息中察觉出来, 并迅速的调 整预期,一旦人们作出合理预期,这种短暂的影响也将随之消失。因此,从长远来看,增发 货币即使是突然和一次性的,其效应仍将是中性的,从而在合理预期条件下,货币政策是无 效的。

合理预期学派对菲力普斯曲线的看法:合理预期学派认为,由于合理预期的存在,菲力普斯 曲线甚至在短期内也是不存在的。 因为通货膨胀一旦被人们预期, 雇员在提出工资增长率就 会加上预期的通货膨胀率; 而雇主也知道通货膨胀将达到某一水平, 他们的产品价格将与通 货膨胀率按比例的上涨,从而同意雇员的要求。由于通货膨胀发生后实际工资并不降低,雇 主说就不会增雇工人,失业率在短期内也不会了降,因此,充分预期到的通货膨胀对就业的 实际量不产生任何影响。如果政府长期实施通货膨胀政策,在公众的合理预期作用下,不但 失业率不会下降,反而会加速通货膨胀。

合理预期学派的货币政策主张:合理预期学派认为,从总体上看,无论松的或紧的货币政策 都是无效的。如果货币政策是按固定规则来实施的,或只是符合常规的,那么公众就能对这 些政策的实施及其后果掌握充分的信息,根据以往的经验,对政府将采取的政策作出判断, 拟定自己相应的预防性对策, 使这些政策失去效果。 如果政府要实行的货币政策是突然和反 常的,其效果不仅十分短暂,而且公从上当受骗仅此一次,他们将保持高度的警觉和采用严 密的防范措施,政府再次运用这种反常政策就不会生效,而只能自食反常政策的苦果。因此 在存在合理预期的情况下,最明智的货币政策就是公开宣布一个固定不变的货币供应增长 率,长期坚持实行,取信于民,在这种方式下逐渐了降的通货膨胀率,不会伴随失业率的上 升和生产的上降。

预期理论在经济生活中的运用: 预期理论在期货市场中的运用很多。 比如说大豆涨停以后我 们自然就推断出未来近期还会涨, 一个不断上涨的趋势我们也自然而然的就会预期价格近期 还会继续上涨, 但是由于我们的外推法预期理论会大部分时间只运用到短期实际经验。 而对 长期信息和经验不是特别重视, 所以就有可能出现系统性的错误。 比如说近期玉米在价格上

涨过程中,10 月 10 日有突然打跌停的过程,这样在操作过程中如果是短线每日过夜单,那 么就有可能导致个体的散户投资者出现灾难性的后果。把近半财富都丢在了期货市场。

这样为了防止这种系统性的后果出现, 我们的预期理论也就出现了进一步的发展, 发展 出了适应性预期理论。 也就是说一旦我们的预期和现实出现了错误的时候我们就要表现为修 改预期以符合现实情况。 以期货市场为例, 比如说我们以 5 日均线和 5 周均线组成的交易系 统,以 5 周均线代表我们目前的预期情况,5 日均线则代表现实价格情况对预期的反应。 价格在 5 日均线又在 5 周均线以上表明市场支持我们的上涨预期。 而当价格跌破 5 日均 线又处在 5 周均线之间的时候表明市场目前还在支持我们的上涨预期但是预期已经没有那 么强劲。这个时候我们就需要调整预期。把当前的预期调整为价格正在调整,而把长远的价 格预期还是确定为上涨的预期。而我们调整预期的工具就是仓位控制,比如说价格处在 5 日和 5 周以上时我们的仓位是 50%,而当下了 5 日均线同时又处在 5 周均线以上时我们就 可以变为 20%的仓位。 可以说适应性预期理论在期货市场中运用的非常广泛。 在价格跌破 5 日均线的时候为什 么会出现剧烈的波动, 而当分时图表中跌破均线的时候, 一般的投机品种都会出现比较剧烈 的波动,可以说和适应性预期理论在期货市场中自觉不自觉的运用有很大关系。 新凯恩斯学派在坚持政府干预经济的政策取向上与其他凯恩斯主义学派并无差异, 他们的主 要贡献在于力图为原凯恩斯主义的宏观经济政策补充微观理论基础。 他们除了运用大量模型 论证工资、价格具有粘性外,又从不完全竞争和信息不完全两方面论证了市场机制的失灵, 阐明了货币的非中性, 从而在有微观理论基础的前提下坚持了原凯恩斯主义的宏观经济政策 有效性的思想。他们认为,由于价格和工资的粘性,价格在遭受到总供求的冲击后,从一个 非充分就业的均衡状态回复到充分就业的均衡状态是一个缓慢的过程, 经济均衡的恢复不能 等待或完全依靠市场机制作用下的工资和价格的缓慢调整,因为这将是一个长期的痛苦过 程,因此需要政府运用经济政策来调节总供求,这不仅是必要的,也是有效的。

在坚持国家干预的政策取向下,新凯恩斯主义经济学派在经济政策主张上的特点主要 表现为: 1、温和性

新凯恩斯主义经济学派赞成新古典综合派的相机抉择的政策主张,但更倾向于一种较 为温和的表述方法,即:没有紧缩政策,通货膨胀会更加严重;没有扩张政策,失业会更加 严重。 2、适度性

新凯恩斯主义经济学派在运用大量模型论证工资、价格粘性的基础上,提出了市场失 灵。 为消除市场失灵, 政府应该对经济进行适度干预。 政府经济政策的着力点在于抑制工资、 价格的粘性,以修复失灵的市场机制,从而稳定经济,增进社会福利。因此,强调微观经济 基础的新凯恩斯主义经济学派更加强调市场机制的作用,主张“适度”的国家干预。在政策 操作上, 他们针对新古典综合派倡导的 “微调” (fine-tuning) 政策, 设计出粗调(coarse-tuning) 政策,以抵消或避免宏观水平波动的问题。

3、原则性

新凯恩斯主义经济学派通过数学模型推导出许多公式化的经济对策,但极少把这些对 策具体化,给出具体可操作性的经济政策主张。这些政策建议的相对原则化有利有弊,好处 在于弹性较大,可以灵活运用;但却不便于政策执行者实际运作。

在经济政策主张方面, 新凯恩斯学派在财政政策上基本遵循原凯恩斯学派的政策主张, 无根本创新之处。而在价格政策、人力政策和货币政策方面,他们的政策主张具有一定的独 到之处。

在价格政策上,新凯恩斯学派在论证价格粘性的基础上提出了一些价格政策建议:抑 制价格粘性,使价格较有弹性,以恢复失灵的市场机制,稳定总产量。由于新凯恩斯主义对 价格粘性有多种解释因此提出对策的角度也有差异。

在人力政策上,新凯恩斯学派比较强调人力政策。

用于决策分析。 价格弹性对有些经济决策是很有用的。 例如, 怎样给出口物资定价?如果出口的目的在于增 加外汇收入, 那么对价格弹性大的物资应规定较低的价格, 而对弹性小的物资应规定较高的 价格。又例如,为了提高生产者的收入,人们往往对农产品采取提价的办法,对电视机、洗 衣机、手表等高级消费品采取降价的办法,就是因为前者弹性小,后者弹性大。 用于分析“谷贱伤农”这一经济现象。 案例:有人说,气候不好对农民不利,因为谷物歉收,会减少农民的收入。但也有人说,气 候不好反而对农民有利,因为农业歉收后谷物价格会上涨,农民因此而增加收入。试运用所 学经济学原理对这两种说法给予评价。 分析: 评价气候不好对农民是否有利, 主要看农民的农业收入在气候不好的情况下如何变动。 气候不好对农民的直接影响是农业歉收, 即农产品的供给减少, 这表现为农产品的供给曲线 向左上方移动。如果此时市场对农产品的需求状况不发生变化,即需求曲线保持不变,那么 农产品供给的减少将导致均衡价格的上升。 一般来说, 人们对农产品的需求是缺乏弹性的, 由需求的价格弹性与销售总收入的上升之间 的关系可知, 此时农民的农业收入将随着均衡价格的上升而增加。 因而在需求状况不因气候 不好发生变化并且对农产品需求缺乏弹性的情况下, 气候不好引致的农业歉收对农民增加收 入是有利的。 当然,若需求状况也同时发生变化,或者需求不是缺乏弹性,那么农民将不因气候不好而得 到更多的收入。 由上述分析可知, 对这一问题的回答应该首先对农产品的需求弹性及需求状 况做出假定,而不能笼统地下判断。


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