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2011年宏观经济形势分析及展望


形 势 分 析

HONG GUAN JING JI GUAN LI

2011 年宏观经济形势分析及 展望
○宏观经济研究院经济形势分析课题组

○○○○○○○○○○○○○○

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2011 年,宏观经济政策要以“稳增长、抑通胀、调结构”为目标,要从进一步加强通胀预
期管理、优化投资结构、扩大消费需求、防止资产泡沫、推进经济结构战略性调整、加快改 革和制度创新等方面入手,采取措施加强宏观调控,切实增强经济发展的协调性、可持续 性和内生动力,以确保宏观调控任务的顺利实现。

2010 年 , 我 国 经 济 延 续 了 2009 年 以 来 的 强 劲 复 苏 势 头 , 全 年 GDP 增 长 率 达 10.3% , 比 上 年
提高 1.1 个百分点。 经济增长的协 调性有所改善, 投资需求在政策 调控下出现小幅回落, 消费需求 保持平稳快速增长, 出口需求明 显回升。 由于主要受灾害性天气 和输入型通胀的影响, 价格呈逐 季加速上涨态势,全年 CPI 涨幅为

3.3% 。 2011 年,在世界经济增速回
落和政策收紧等因素的作用下, 预计全年经济增长会稍 慢 于 2010 年,约在 9.5% 左右,同时呈现前低 后高的走势。 在通胀预期强烈、国 际流动性过剩冲击、 我国劳动力 成 本 上 升 等 因 素 的 影 响 下 ,2011 年通胀压力继续加大, 但宏观环

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境不支持价格由结构性上涨转向 全面通胀, 价格上涨仍将处于可 控和可承受的范围内, 并呈现逐 季回落的走势, 预计全年通胀水 平在 3%~4% 。 2011 年宏观经济政 策 要 以 “稳 增 长 、抑 通 胀 、调 结 构 ” 为目标, 进一步加强通胀预期管 理, 优化投资结构, 扩大消费需 求 ,防 止 资 产 泡 沫 ,推 进 经 济 结 构 战略性调整, 加快改革和制度创 新 ,切 实 增 强 经 济 发 展 的 协 调 性 、 可持续性和内生动力。 一、 当前经济运行中存在的 主要问题 (一 )保 持 价 格 稳 定 的 难 度 加 大 近期的价格较快上涨是在宏 观经济运行基本平稳、 总供求关

系未发生明显失衡的情况下发生 的, 这表明影响我国价格稳定的 因素在增多, 价格的可控性在减 弱。 从未来趋势看,保持价格稳定 仍面临着一些困难。 一是当前的 通胀预期较强, 据中国人民银行 储 户 调 查 ,2010 年 四 季 度 预 计 下 季度物价上升的居民比例达到了

61.4% , 是 2007 年 四 季 度 以 来 的
最高点, 而价格预期指数甚至超 过 了 2007 年 的 水 平 达 到 了 81.7 。 二是国际和国内流动性过剩局面 难以改变。 美国等发达国家的定 量宽松政策导致国际流动性过 剩 ,不 断 冲 击 国 际 大 宗 商 品 市 场 , 游资的流入也在增多, 对我国构 成了输入性通胀压力。 国内则由 于出口带动增长模式难以在短期
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产市场调控政策相继出台后,商 品房销售价格开始出现平稳的态 势。 2010 年 3~8 月,商品房价格指 数保持环比负增长, 但 9 月份环 比 增 长 转 正 , 为 0.4% ,10 月 份 进 一步扩大, 为 0.5% ,11 月份与 10 月份基本持平。 房地产市场发展 缺少长效机制, 单纯靠短期宏观 政策调控难度较大, 调控结果面 临反复的可能。 其次,地方融资平 台的清理也面临一些问题。 国务 院 出 台 的 19 号 文 件 对 地 方 融 资 平台进行整顿, 一些地方政府为 避免城投公司被清理, 盲目合并 做 大 ,强 化 了 政 府 的 主 导 作 用 ,民 间资本进入难度加大。 同时,有些 金融机构通过银企合作、 银行表 外业务等方式绕开监管, 继续加 大融资规模。 (四)结构矛盾进一步显现 一是多年来收入分配中政府 和企业收入增长过快, 居民收入 增长过慢的矛盾进一步显现。

内改变, 不断增长的外汇储备形 成流动性源头。 三是生产成本在 持 续 提 高 。 2010 年 的 PPI 涨 幅 多 数时间内高于 CPI ,加之工资 水 平 的明显上扬, 企业面临着越来越 大的成本压力。 四是我国农业基 础仍然薄弱, 对自然灾害的抵御 能力较弱。 同时,农业小生产的特 征没有根本改变, 存在着农产品 供应波动的可能, 进而影响价格 稳定。 (二)经济仍存在下行风险 尽管近期经济下行的风险有 所减少, 但从中期看还不能排除 增长放缓的可能。 首先, 从消费 看。 2010 年前 3 个季度,实际消费 增 长 比 较 平 稳 ,但 在 10 月 份 价 格 指数加快上升后, 实际消费增速 由 9 月 份 的 15.3% 下 滑 至 14.4% , 一 般 而 言 ,在 价 格 水 平 上 升 期 ,实 际消费增长速度会放慢 。 2011 年 面 临 的 通 胀 压 力 预 计 大 于 2010 年, 那么, 实际消费增 速 较 2010 年 会 出 现 下 滑 。 其 次 ,从 投 资 看 , 随着刺激政策效应的逐渐减弱以 及 房 地 产 调 控 政 策 的 实 施 ,2011 年投资增长将继续减速。 第三,从 外需看, 随着世界经济减速和贸 易环境的恶化, 出口高增长很难 继续保持, 特别在 2010 年下半年 出口高增速中, 有相当部分是由 于 出 口 价 格 提 高 导 致 的 ,如 11 月 份出口额同比增幅达到了 34.9% , 而实际出口量增长仅为 25.4% ,两 者相差近 10 个百分点。 这种由价 格 上 涨 拉 动 的 增 长 ,一 方 面 ,很 难 持 续 ;另 一 方 面 ,其 对 增 长 的 拉 动 效应也较小。 (三 )重 点 领 域 的 调 控 仍 存 在 较大困难 首先, 房地产市场的调控面 临着挑战。 在 2010 年 5~9 月房地
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9.5% ,经济增长更加依赖工业。 三
是货币信贷存在着一定的结构性 问题。 2009 年以来,货币信贷中长 期信贷比重逐步提高, 由 2009 年 初 的 50% 上 升 至 2010 年 12 月 的

60.3% 。 房 地 产 贷 款 比 重 从 2009
年以来逐渐上升, 大量货币信贷 进 入 房 地 产 市 场 ,与 此 同 时 ,中 小 企业却面临融资难的问题。 二 、2011 年 经 济 运 行 的 有 利 条件与不利因素分析 (一)有利条件 首 先 ,2011 年 世 界 经 济 可 保 持温和复苏。 虽然 IMF 在 2010 年

10 月的《世界经济展望》中分别下
调欧元区、 英国以及日本等发达 经济体 2011 年经济增速, 并且认 为 2011 年美国经济增长也将低于 今年, 但世界经济增速 2011 年预 计仍可保持在 4% 以上。 欧元区国 家 和 日 本 仍 可 以 保 持 1.5% 的 增 速,美国经济增速也可达到 2.3% 。 世界经济的持续复苏, 将对我国 外需增长提供保证。 其次, 经济复苏的市场驱动 因素增强。 消费和出口等市场性 因素对经济增长的拉动作用明显 增 强 ,2010 年 最 终 消 费 和 净 出 口 的贡献率达到 45.2% ,比上年提高 了 40.4 个 百 分 点 。 同 时 ,2010 年 工业企业效益大幅好转, 企业投 资意愿由此增强, 为以政府为主 体的投资退出后提供了后续力 量。 第 三 ,宏 观 经 济 政 策 ,尤 其 是 积极财政政策仍具有灵活操作空 间。 2010 年下半年,我国宏观经济 政策尤其是货币政策作出一系列 的 调 整 ,包 括 提 高 存 款 准 备 金 率 , 提高利率和对贷款发放的严格监 控 。 这 对 降 低 2010 年 通 胀 预 期 、 控制资产泡沫具有良好的政策导

2008 年, 财政收入比城镇 居 民 收 入增长速度快 5 个百分点, 比农
村 居 民 人 均 收 入 增 速 快 3.8 个 百 分 点 ;2009 年 的 差 距 分 别 为 1.2 个 百 分 点 和 2.4 个 百 分 点 。 2010 年财政收入增长 21.3% ,城镇居民 人均收入增长 11.3% ,农村居民人 均纯收入增长 14.9% ,差距拉大至

10 个 百 分 点 和 6.4 个 百 分 点 。 这
种状况不利于国民收入分配格局 调整。 二是增长更加依赖二产特 别是工业。 三次产业中, 二产与 一 、三 产 的 增 速 差 距 进 一 步 拉 大 。

2009 年 , 一 产 增 速 4.2% , 二 产 增 速 为 9.9% , 三 产 增 速 保 持 在 9.3% 。 二 、三 产 业 增 速 差 距 不 大 。 但 2010 年一产增长 4.3% ,二产增
长 12.2% ,其 中 ,规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 为 15.7% , 三 产 增 长

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形 势 分 析
向作用。 2010 年,我国共实现财政 收 入 8.3 万 亿 元 ,财 政 支 出 8.9 万 亿 元 , 财 政 收 支 差 额 为 6495 亿 元,宏观调控的物质基础雄厚。 因 此, 可根据 2011 年经济运行实际 情况对财政政策的力度进行灵活 调节。 第四,2011 年是 “十 二 五 ”开 局之年, 地方的项目储备比较充 裕。 在东部地区,随着产业配套的 逐步完善, 大规模投资出现下降 趋势时, 中西部地区承接产业转 移大规模展开, 基础设施投资和 产业投资规模持续扩大。 另外,作 为节能降耗新周期的开始, 各项 指 标 的 约 束 相 对 于 2010 年 较 小 , 工业发展面临相对宽松的环境。 (二)不利因素 首先, 政府投资将进一步放 慢。 随着 4 万亿元刺激计划的结 束 ,2011 年 政 府 投 资 将 逐 步 回 归 正常, 政府投资将难以保持前两 年高速增长的态势。 这种情况对 推升工资成本, 都可能削弱中国 出口竞争力。 三 、2011 年 主 要 经 济 指 标 走 势分析预测 (一)总体态势 在国内外因素的综合作用 下 ,2011 年 经 济 增 长 相 对 于 2010 年将出现一定的回调, 并且呈现 前低后高的态势。 经济回调的主 要原因是投资和出口速度的放 缓, 而消费将保持比较稳定的增 长。 利用年度预测方程,预测 2011 年 GDP 增长率为 9.5% ,仍 处 于 较 高的增长水平。 预计一季度为今 年增长的谷底。 受国际市场价格 持续上升、 通胀预期增强等因素 的 影 响 ,2011 年 我 国 将 呈 现 价 格 温和上升的局面,预计 CPI 涨幅在

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快增长的可能性较高, 消费预测 方 程 预 测 2011 年 全 年 消 费 增 长

19% 左右。
第 三 ,投 资 增 长 预 测 。 “十 二 五 ”开 局 之 年 项 目 储 备 充 足 ,中 西 部地区大规模的基础建设和产业 投资都给投资增长带来有利的影 响。 但是,随着经济刺激政策的退 出及对房地产市场的宏观调控, 又会给投资增长带来不利的影 响。 综合这些因素,根据投资预测 方 程 ,2011 年 全 年 城 镇 固 定 资 产 增长 22.5% 左右, 比 2010 年回落

3 个百分点。
(三)价格走势 受国际能源原材料价格大幅 上涨带来的冲击, 近年来货币存 量较高带来的过剩流动性、 国内 资源性产品价格改革以及国内劳 动力成本上升等因素的影响,

3%~4% 。
(二)三大需求变化趋势

2011 年三大 需 求 将 呈 现 出 口
较大幅回调、 投资小幅回落和消 费基本稳定的格局。 首先,进出口预测。 受世界经 济 增 速 回 落 、国 内 工 资 成 本 上 升 、 人民币升值和贸易保护的影响,

2011 年价格上涨压力相对于 2010 年较大。 但同时也要看到,2011 年
经济增速将出现一定的回调,发 达国家的通胀率较低, 目前造成 价格上涨的食品等因素持续上涨 的惯性很小, 居住类价格在宏观 调控下不会出现 2010 年的大幅上 涨。 此外,还有一些不确定因素现 在较难把握, 如天气气候因素以 及和之相关的蔬菜粮食生产等。 预测 2011 年的价格总水平仍会呈 现 温 和 上 涨 态 势 ,CPI 上 涨 率 为

2011 年投资形势的稳定将 产 生 一
定的不利影响。 第二, 现有调控措施的滞后 影响将逐渐显现。 2010 年 所 出 台 的一系列调控措施, 如房地产市 场 调 控 、清 理 地 方 政 府 融 资 平 台 、 治理产能过剩等, 都有一个逐步 落实实施的过程, 其对投资进而 对经济增长的影响, 也有一定的 滞后期。 2011 年现有调控 措 施 的 滞后影响仍不可忽视。 第三, 出口面临着多方面的 困 难 。 根 据 IMF2010 年 10 月 《 世 界经济展望》 对主要国家的经济 预测结果, 估算中国主要贸易伙 伴 加 权 平 均 GDP 增 速 将 由 2010 年的 3% 放缓至 2.5% ,而且欧元大 幅贬值带来的人民币被动升值, 以及国内劳动力市场结构性转变

2011 年 出 口 将 呈 现 较 大 幅 回 落 。
基于主要考虑全球经济和汇率影 响的模型, 预测 2011 年出口增长 率约为 13% ,比 2010 年回落约 20 个百分点。 而主要考虑国内需求 和汇率影响的进口模型则预测进 口增长 14.5% ,我国的进出口将进 一步向平衡的方向发展。 其次,消费增长预测。 工资水 平上涨、 消费鼓励政策和价格水 平攀升等因素会推高 2011 年的消 费增长。 当然,2011 年的消费增长 也面临着一些制约因素, 如消费 刺激政策效应的逐步减弱以及对 房地产政策的出台对消费等的影 响。 总体而言,2011 年消费保持较

3%~4% 。
四、政策建议 当前, 我国经济仍处于危机 后复苏向正常平稳增长回归的关 键时期。 宏观经济既面临世界经 济增速减缓、 欧洲主权债务危机 可能进一步蔓延等外部不确定性 风险, 也面临着国内通胀压力上 升、 经济结构调整难度加大等内 部 日 益 突 出 的 矛 盾 和 问 题 。 2011
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构, 严格限制产能过剩行业的投 资 ,防 止 新 的 低 水 平 重 复 建 设 ,加 大对新能源、 新材料等战略性新 兴产业的投资, 培育新的经济增 长点;加大对就业、教 育 、医 疗 卫 生 、社 会 保 障 等 民 生 领 域 的 投 资 , 提高公共服务水平; 加大对落后 地区基础设施投资的倾斜力度, 加快中西部地区特别是农村的经 济发展。 (三)完善消费政策,进一步 扩大消费需求 一是调整国民收入分配结 构 ,加 快 推 进 个 人 所 得 税 改 革 ,提 高中低收入群体的收入水平。 二 是积极扩大就业和社会保障覆盖 面 ,稳 定 居 民 收 入 预 期 ,减 少 居 民 消费的后顾之忧, 提高居民消费 能力和信心。 三是要改善消费环 境 ,规 范 市 场 秩 序 ,保 护 消 费 者 权 益,增强居民消费意愿。 四是要积 极培育和发展新的消费热点,推 动居民消费结构升级。 (四)强化房地产市场调控 , 防止资产价格泡沫 防止新一轮的房地产价格快 速上涨进而形成较为严重的资产 泡沫。 一是要针对不同消费群体的 消费特征和购买能力,建立合理的 住房供应机制,满足居民不同层次 的住房需求,特别要加快廉租房等 保障性住房建设和棚户区改造,强 化房地产业的民生功能,保障居民 基本住房需求。 二是以市场需求类 型和价格目标为导向, 建立分层 次、有差异的需求管理和价格管理 体 系 ,加 强 对 商 品 房 供 、需 的 适 时 动态监控,坚决抑制房地产市场投 机行为和不合理的住房需求。 三是 完善财税、 金融和土地等相关政 策 ,加 快 实 施 房 产 税 ,加 强 信 贷 风 险管理,合理控制房地产信贷总体 跃 变 规模,破除地方政府“土地财政”的 约束,促进房地产业健康发展。 (五)建立节能减排长效机制, 推动经济结构调整和发展方式转

年 宏 观 调 控 的 主 要 任 务 是 “稳 增 长 、抑 通 胀 、调 结 构 ”,宏 观 经 济 政 策取向是实施积极的财政政策和 稳健的货币政策。 建议在保持经 济平稳较快发展和防止价格总水 平过快上涨之间寻求一个合理的 平衡点, 加快推进经济发展方式 转变和经济结构战略性调整,切 实增强经济发展的协调性、 可持 续性和内生动力。 (一)加强通胀预期管理 ,稳 定价格总水平 一是要发挥稳健的货币政策 在管理通胀预期中的作用, 实施 不对称加息政策, 适度提高存款 利率、 合理控制信贷规模和紧缩 市场流动性; 推进利率市场化改 革 ,扩 大 贷 款 利 率 浮 动 范 围 ,尽 快 消除负利率; 完善人民币汇率形 成 机 制 ,增 加 汇 率 的 灵 活 性 ,促 进 形成合理均衡汇率; 加强资本账 户监管, 防止热钱流入对我国经 济的冲击。 二是要发挥积极财政 政策应对供给冲击型通胀的作 用, 重点要加大对改善农业生产 条件和增强抵御自然灾害能力的 财 政 支 出 ,提 高 农 业 供 给 水 平 ,消 除产出和供给缺口。 三是要加强 市 场 监 管 ,完 善 市 场 交 易 体 系 ,采 取法律和必要的行政手段, 加大 对物价炒作行为的查处力度,抑 制市场过度投机。 (二)优化财政投资结构,保 持经济平稳较快增长 要着力调整优化财政支出结 构 ,促 进 投 资 规 模 合 理 适 度 增 长 , 以保持经济增长的稳定性。 一方 面 ,要 完 善 投 资 项 目 管 理 ,做 好 应 对国际金融危机冲击的一揽子计 划 与 “十 二 五 ”前 期 投 资 项 目 衔 接 工作,尽量防止“半 截 子 工 程 ”的 出现。 另一方面, 要优化投资结
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2011 年是“十二五”规 划 开 局
之年,地方各级政府以项目促增长 的动力通常较为强劲,对节能减排 可能会有所轻视。 为此,要更加强 化节能减排措施,巩固和提高节能 减排成效。 把好市场准入门槛,严 格控制高耗能、高污染项目。 强化 责 任 ,加 强 节 能 减 排 管 理 ,加 快 建 立和完善节能减排指标体系、监测 体系和考核体系,将节能减排指标 完成情况纳入各地经济社会发展 综合评价体系, 鼓励创造绿色

GDP。 健全节能和环保法律法规 ,
完善相关标准,加大监督执法检查 力度,查处各类违法违规行为。 (六 )加 快 市 场 化 改 革 和 制 度 创新,增强经济发展的内生动力 一是加快推进资源性产品价 格改革,进一步理顺 煤 、电 价 格 , 完善天然气、 成品油价格形成机 制, 改变资源要素价格长期被扭 曲的状况。 二是加快垄断行业和 国有企业改革, 健全国有企业公 司 治 理 结 构 ,完 善 现 代 企 业 制 度 , 引导和鼓励民间资本进入石油、 铁路、电力、电信、市 政 公 用 设 施 等重要领域。 三是深化就业、教 育 、医 疗 卫 生 、社 会 保 障 等 体 制 改 革 ,加 快 社 会 事 业 发 展 ,加 强 公 共 服务体系建设, 促进城乡基本公 共服务均等化。 四是加快推进国 家创新体系建设, 提高自主创新 能力, 发挥科技创新对经济发展 的促进作用。 □ (课 题 负 责 人 :孙 学 工 执笔:刘雪燕 杜飞轮) 樊彩

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