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5章 西方货币金融理论(储蓄)


西方货币金融理论
主讲人: 主讲人:杨胜刚 博士 金融学院教授、博士生导师 金融学院教授、

2004年10月

西方货币金融理论

第5章

储蓄理论

§5.1 储蓄理论发展的沿革 §5.2 早期的储蓄理论 5.2.1 亚当·斯密认为节俭有益经济增长
亚当·斯密认为无论是个人资本还是社会资本都只 能通过节俭来增加。按照这种观点,个人节省的收入 与个人资本增加量相等,社会每年节省的收入也等于 社会资本增加量。显然,斯密把节俭或储蓄同资本视 为同一概念。 此外,斯密还把道学家所倡导的节俭美的观念引入经 济学,将节俭的范围从个人扩大到国家,认为政府的 节俭比人民节俭更加重要,国家致富之道在于减少非 生产性支出而增加生产性支出。
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5.2.2 马尔萨斯反对强制储蓄
马尔萨斯反对强制储蓄,认为那样往往会 使储蓄积累过度,如果让储蓄在市场机制中的 利润指导下,则不仅能增加投资的资金来源, 而且还能保持生产与消费之间的正常的比例。 因此他反对国家以法令和政策的形式要求人们 厉行节俭,主张储蓄自由。 马尔萨斯把储蓄与总需求的分析相联系,研 究和分析储蓄对经济的影响,对于收入、消费 和储蓄三者关系的阐述是一大进步。
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5.2.3 威克塞尔的储蓄投资理论
威克塞尔是第一个把储蓄与投资直接联系起 来的西方学者,他把瓦尔拉斯的一般均衡论同 庞巴维克的资本理论相融合,把储蓄作为借贷 资本的供给,投资作为借贷资本的需求,并在 此基础上提出了以货币利率等于自然利率、储 蓄等于投资为核心的货币均衡分析新方法,开 拓了西方储蓄理论研究的新领域。

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5.2.4 哈耶克对储蓄作用的分析 强迫储蓄是指由于货币数量的增加而非自 愿储蓄引起资本增加的一种现象。 所谓自愿储蓄是指人们自愿节约,将所获收 入中未消费部分存入银行等金融机构的行为。

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§5.3 不断发展的储蓄理论 5.3.1 凯恩斯的储蓄理论 用公式可以表示为: 收入=产品价值=消费+投资 储蓄=所得-消费 所以 :储蓄=投资

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具体分析,这个恒等关系具有以下特点: 第一,凯恩斯所指储蓄、投资是一个总量概念, 而非个量概念。 第二,凯恩斯的储蓄概念是一个时点概念,不是 一个时期概念。 第三,虽然凯恩斯将储蓄与投资都定义为所得与 消费之差,但他强调二者性质是不相同的,不能相 互替代。 第四,凯恩斯的储蓄投资恒等是指经济处于一种 均衡状态时的情况。 第五,储蓄与投资相等取决于收入水平而不是利 率,这一观点成为凯恩斯与古典学派的储蓄投资理 论不同的主要标志。
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凯恩斯提出投资决定储蓄,主要是依据了两个原理: (1)个人消费储蓄的心理法则。 (2)投资乘数原理。投资乘数指收入或就业的增量与引 起这个增量的投资之间的比例关系,用于衡量投资效果 ?C 的大小。以 ? C 表示边际消费倾向,以 表示边 1 ? ? Y ?Y 际储蓄倾向,以表示乘数,则投资乘数原理可表示为:
K = 1 ? C 1 ? ? Y

公式表明,边际消费倾向越大,边际储蓄倾向越小, 投资乘数就越大,新增一单位投资就能产生更多单位的 就业和收入。据此,凯恩斯积极倡导消费,以使边际储 蓄倾向减小,从而扩大投资乘数,消除经济萧条。
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5.3.2 斯密西斯的绝对收入理论
斯密西斯的绝对收入理论是凯恩斯消费函数 理论的一种发展,认为随着时间的延长,人们 享受水平的提高、人口向城市集中、人类寿命 的延长、新产品的出现等收入以外的因素会使 长期消费函数中消费与收入保持固定比例。这 种看法有一定道理的。由于斯密西斯的理论是 以人们的现行收入水平为基础分析个人消费储 蓄行为的,因而被统称为绝对收入理论。

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5.3.3 杜森贝里的相对收入理论
为了将社会和心理因素引入消费函数,杜 森贝里先从两方面对个人消费行为进行了分析。 1.消费品质量和消费行为理论。 .消费品质量和消费行为理论。 2.示范效应与消费习惯的改变。 .示范效应与消费习惯的改变。 由那些优越性商品示范所产生的一种使人们 经常增加支出的压力,被杜森贝里称为“示范 效应” (demonstration effect)。

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虽然杜森贝里也认为长期储蓄率是稳定的, 但他指出在长期中,“单个家庭的储蓄率是他 收入分配地位的函数。”因此,长期储蓄率并 不是由于新产品的出现、人口老龄化、收入的 平均 化 等因 素 的作 用 而保 持 不变 , 而是 由于 “示范效应”的作用而保持不变的。 对于短期储蓄率的波动,杜森贝里认为在短 期内决定储蓄的主要因素是呈周期性变化的收 入,因而短期储蓄随收入增减而变化。相应地, 他从资本主义经济周期变动的事实出发,建立 了短期储蓄理论。
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5.3.4 莫迪利亚尼的储蓄生命周期理论
(一)储蓄的决定因素 (二)个人储蓄模型与推论 为了便于分析论证,莫迪利亚尼作了如下假定: (1)消费者收入不变,直至退休后收人为零,利息 收入也为零; (2)消费者一生中消费不变,没有遗产。

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在这些假定下,莫迪利亚尼作了以下推论: 1.一个国家的储蓄率完全与它的人均收入无关, 各个国家的储蓄率在同一的个人生命周期内是一致 的。 2.从一个国家来看,经济的长期增长率越高,总 储蓄变化率将上升;经济增长率为零时,总储蓄变 化率为零。 3.即使没有遗产继承,通过储蓄,人们还可以 从收人中积累相当多的财产总额。 4.在一定的增长率下,制约消费率和储蓄率的主 要参数是普遍的退休期长度。
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(三)影响个人储蓄行为的因素 1.个人收入的生命周期及家庭规模。 2.工作期和退休期的长短。 3.流动性抑制。 4.对将来的考虑。

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5.3.5 弗里德曼的持久收入理论 (一)个人可支配收入的构成 (二)持久性收入与持久性消费的关系 若用公式来表示持久消费与持久收入的函数关系, 则为:[1]
C
pt

= K

(i , w , u )Y p t

其中Cpt 和Ypt 分别为持久消费和持久收入,i为贴 现率,w为非人力财产在持久收入中所占的比重。 (三)暂时收入的零消费倾向
[1] 邓映翎:《西方储蓄理论》,中国金融出版社1991年版,第217页。
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5.3.6 储蓄与经济增长理论
(一)哈罗德的实物增长理论 一 哈罗德的实物增长理论 1.实际增长率。 .实际增长率。 用公式表示为: G=S/C (1) 式中,G是单位时间的经济增长率,S是收入 中被储蓄的比例,C是同一单位时间内的资本 增加量除以这个时间内生产出来的货物增加量, 也称为资本系数。

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2.有保证增长率。 .有保证增长率。 有保证增长率又称均衡增长率,它描述的是在 不考虑技术进步和人口变动的前提下,使企业 家们感到满意的均衡增长率。用公式表示为; Gw=Sd/Cr (2) 式中,Cw表示有保证的经济增长率,Sd是人们当 前想要或愿意进行的储蓄,哈罗德又称之为自 愿储蓄。

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3.自然增长率。 .自然增长率。
自然增长率是将人口和技术进步等因素考 虑在内的经济增长率。它反映的是持续的长期 经济增长和社会所容许的最大经济增长率。这 个增长率用公式表示为: Gn=S0 /Cr (3) 式中S0和Cr是在人口增加和技术进步条件下 的储蓄率和资本系数。

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哈罗德认为,现实经济中经常出现的波动,是 由于实际增长率、保证增长率、自然增长率三 者经常不一致,而这三个增长率的不一致的原 因,一是由于 S、Sd、S0三个储蓄率不一致;二 是由于人们愿意进行的投资和实际投资不相等。 而这不是经济体系内部能够自发调节的。他主 张政府通过财政政策和货币政策来进行调节, 促使S、Sd 、S0 三个储蓄率达到一致,并使人们 愿意进行的投资和实际投资相一致,以保持经 济的均衡增长。

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(二)托宾的货币增长理论 二 托宾的货币增长理论 人们拥有的总储蓄就可以用公式表示为: SB = SM + SK (4) 式中,SB 是总储蓄,SM 是实物财产的储蓄, SK 是以实际现金余额表示的现金储蓄, 其中Sk是货币增长理论的关键变量。

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托宾认为,要促进经济增长,重要的问题 在于提高SM在总储蓄中的比重。由于Sk只是财 产的一种,利率对其有重要的作用,一般来说, 在利率的作用下,Sk和SM之间具有替代性,因 此,中央银行可以通过调节利率来提高 SM在总 储蓄中的比重,以此促进经济增长。

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