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证券从业资格证考试 2011版 基础+交易+分析 冲刺宝典(精华版)


基础(数字类) 1602 年第一个证券交易所阿姆斯特丹 1608 柴思胡同的“乔纳林咖啡馆”众多经纪人在此交易成名 1790 年美国费城证券交易所成立(第一个) 1773 年英国第一家交易所咖啡馆成立(1802 年政府正式批准) (最初交易政府债券-后来公司债券 矿山 运河股票――铁路股票盛行) 1792 年 5 月 17 日 24 名经纪人“梧桐树协议”订了交易佣金的最低标准 1918 年夏北平证券交易所成立(中国人自己创办第一家) 1920 年 7 月上海证券物品交易所成立(当时规模最大的) 1997.11《证券投资基金管理暂行办法》 (规范基金发展) 中国最早证券交易机构是外商开办的“上海股份公所” “上海众业所” 1872 年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业 1987 年 9 月深圳特区证券公司成立(中国第一家专业证券公司中) 2001.12.11 中国加入 WTO 外资合营外资比例不超过 33% 加入后 3 年内不超过 49% 2003.05.27 瑞士银行成为首家获批的 QFII 募集方式发起人认购股份不低于 35%

1992.10 国务院证券管理委员会和中国证监会成立(标志全国性监管和市场发展)1998.04 国务院证券委 撤消(建立了集中统一的市场监管体制) 2002.11 接纳日本野村证券上海代表处首席特别会员,批准日本内藤证券直接申请 B 股席位 记名股东发起设立方式设立公司发起人首次出资不得低于注册资本的 20% 其余部份 2 年内缴足

全体股东的货币出资不得低于注册资本的 30%, 股东大会作出决议须经出席会议表决权半数通过,修改公司章程,增减资,合并分立须 2/3 通过 募集公司上市条件:向社会公开发的股份数要达到 25%以上 股本总额超 4 亿的比例为 10%以上 公司股本总额不少于 3000 万,公司 3 年无违法行为 同时最近 3 年现金流量净额超过 5000 万 或者 3 个会计年度营业收入超 3 亿,为近 3 年净利润的 10 倍 股权分置改革后原非流通股 12 个月内不得转让。股份超 5%出售在 12 个月内不超 5% 在 24 个月内不超 10% 1994 年开始发行凭证式(银行网点发行,提前兑付需付千分之 2 手续费)和记账式国债(证券帐户发行,特点:发行时间短效率高,交易手续简便 成本低安全) ,可记名可挂失 50 年代发行过两种国债:1950 年人民胜利折实公债 1954~1958 国家经济建设公债(发行 5 次) 1981 恢复发行国债 2000 年无记名国债退出市场 1982 年开始发行金融债券,同年中国国际信托投资公司在日本东京证券市场发行外国金融债券 1993 中国投资银行被批准境内发行外币金融债券 国债发行方式:1991 之前行政摊派 1991 开始引入承购包销 1996 年引入招标发行方式 保险公司中次级债偿还须确保偿付后偿付能力充足率不低于 100%才能偿付 2007.08 证监会颁布实施《公司债券发行试点办法》标志我国公司债券(1 年以上期限内还本付息的有价证券)发行正式启动,金额不少于 5000 万 1987.10 财政部在德国法兰克福发了了 3 亿马克公募债券(经济体制改革后政府首次在国外发行债券) 基金起源于英国 18 世纪末 19 世纪初产业革命推动下出现的 封闭基金存续期 5 年以上,一般 10~15 年 1997.11 国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》 10%以上基金持有人有权招开基金持有人大会 封基托管费按 0.25% 开放基金低于 0.25% 股票基金应有 60%投资于股票 债券基金应有 80%投资于债券 2004.06.01 我国《基金法》实施(法律形式确认了基金在资本市场和社会主义市场经济中的地位和作用) 基金公司设立:注册资本不低于 1 亿必须是实缴资本 。主要股东 3 年内无违法记录注册资本不低于三亿 我国基金管理费一般为 1.5% ,货币基金 0.33% 债券基金不低于 1% 封基年度收益分配比例不低于年度已经实现收益的 90% 外汇期货 1972 在国际货币市场(属于芝加哥商业交易所)率先推出 上海证券交易所 1990.11.26 成立,1990.12.19 正式营业 2004.05 国务院批准 中小企业板设立 中证指数公司的指数:中证流通指数 中证规模指数中证 100 指数(基期 2005.12.30 基点 1000 点) 沪深 300 指数 沪深 300 行业指数 沪深 300 风格指数 中证规模指数中证 200/500/700/800 指数(基期 2004.12.31 基点 1000) 中证 100(排名前 100)=沪深 300-中证 200 中证 700=中证 500+中证 200 中证 800=中证 500+沪深 300 上证交易所股价指数:上证综合指数 (基期 1990.12.19 基点 100 点) 公司税后利润分配时,提 10%列入公司法定公积金,法定公积金超注册资本 50%时可不提取。 法定公积金转为资本时留成比例不得少于转赠前注册资本的 25% 2007 年 12 月底我国共有证券公司 106 家 证券公司设立主要股东要求最近 3 年无重大违规,净资产不低于 2 亿元 证券监督机构自受理证券公司设立申请之日起 6 个月内进行审查,作出答复。不批准要说明理由 单独或合并持有 5%股权股东可以向股东会提议案,可以提名董事监事候选人 风险控制指标: 经纪业务净资本不低于 2000 万 承销,自营,资产管理之一净资本不低于 5000 万 经纪业务+2 项及以上的=净资本 2 亿 净资产:负债>20% 自营股票规模<净资本的 100% 净资本:风险准备之和>100% 流动资产:流动负债>100% 经纪业务+一项=净资本 1 亿 净资本:净资产>40% 净资本:负债>8% 2001.07.02 开始在银行间债券市场实行净价交易 混合资本债券:是商业银行为补充资本发行的,清偿位于股权资本之前列在一般债务和次级债之后 期限在 15 年以上,10 年内不可赎回

一只基金持有一家上市公司股票不得超过基金净值的 10% ,一家管理公司的全部基金持有一家公司的证券不得超过该证券的 10% 可转换公司债最短 1 年最长 6 年。发行起 6 个月后可转换公司股票 首次公开发行股票 4 亿股以上可以向战略投资者配售 发行面值超 5000 万元应当由承销团承销 深圳证券交易所 1989.11.15 筹建,1991.04.11 经中国人民银行批准成立,1991.07.03 营业

经纪业务净资本/营业部家数>500 万

自营证券规模(按成本价计)<净资本 200 % 自营持有一种非债券证券成本<5%该证券市值 证券公司按上一年营业费用总额的 10%计算风险准备 按融资融券规模的 10%计算风险准备 〈企业破产法〉于 2007.06.01 实施

承销要按 10%计算风险准备,承销公司债券的按 5%计算 ,承销政府债券按 2%计算 定项资产管理按管理本金的 2%计算风险准备,集合资产按 1%,专项资产按 0.5% 单一客户融资融券不超过净资本的 5% 客户担保股票不超过该股票总市值的 20%

〈证券法〉1998.12.29 通过 1999.07.01 实施 〈公司法〉1993.12.29 通过 1994.07.01 实施}2005.10.27 修订 2006.01.01 生效 证券公司股东非货币财产出资不得超过注册资本的 30%

新公司法:公司注册资本按规定的比例在 2 年内分期缴清出资,投资工公司 5 年内缴足 有限责任公司最低注册资本降低到 3 万元 非公开发行实际控制人认购的股份 36 个月内不得转让,发行价格不低于基准日前 20 个交易日均价的 90% 融资融券试点:经纪业务已满 3 年的创新类证券公司 近二年各项风险控制指标持续符合规定,近 6 个月净资本在 12 亿以上 2005.06.30 经国务院批准,证监会`财政部`中国人民银行联合发布《证券投资者保护基金管理办法》沪深交易所在风险基金达到规定上限后经手费的 20%纳入基金,证券公司按营业收入的 0.5~5%交纳基金 中国证券业协会成立于 1991.08.28 基础[总结] 有价证券是虚拟资本的一种形式 有价证券按发行主体分: 1 政府证券 2 政府机构证券(我国不允许) 3 公司证券(包括金融证券) 按代表的权利性质分:股票 债券 有价证券狭义指资本证券, 广义包括商品证券 (提货单, 运货单, 仓库栈单) 货币证券 , (商业证券和银行证券) 按是否在交易所挂牌分: 1 上市证券 2 非上市证券 (凭证式国债,普通开放式基金) 其他证券(基金,衍生品《金融期货,可转换证券,权证》 ) 按募集方式: 1 公募证券 2 私募证券(信托计划,理财计划,定向增发) 2002.12.16 证监会公布《证券业从业人员资格管理办法》2003.02.01 实施 申请执业证书协会应当自收到申请起 30 日内向证监会备案,不符的要书面说明现由

有价证券的特征:A 收益性 B 流动性 C 风险性 D 期限性 证券市场的特征:A 价值直接交换的场所 B 财产权利直接交换的场所 C 风险直接交换的场所 证券市场的品种结构:股票 债券 基金 衍生品市场 证券市场的基本功能:筹资-投资 定价 资本配置功能 证券市场中介机构:证券公司 证券登记结算公司 证券服务机构(投资咨询公司,会计师事务所,资产评估机构,律师事务所,证券信用评级机构) 证券市场的产生:A 社会化大生产和商品经济的发展 B 股份制的发展 C 信用制度的发展 国际证券市场发展趋势:A 市场一体化 B 投资者法人化 C 金融创新 H 金融监管合作化 中国第一个标准化期货合约-----深圳有色金属交易所-特级铝期货标准合同(实现了远期合同向期货的过渡) WTO 后证券业在 5 年过渡期的对外开放包括:1 直接 B 股交易 2 成为交易所特别会员 3 设立合营公司从事基金管理业务 4 加入三年内设立合营证券公司从事 A 股 B 股 H 股和政府债,公司债的承销和交易 5 合资券商开展咨询服务,给予国民待遇,可设分权机构 股票的性质: A 有价证券 B 要式证券 C 证权证券 D 资本证券 E 综合权利证券 影响股票价格的因素: A 公司的经营状况 资产净值 2 盈利水平 3 派息政策 4 股票分割 5 增资减资 6 销售收入 7 原材料供价 8 主要经营者理替 9 公司重组 10 意外灾害) (1 B 宏观经济因素 (1 经济增长 2 经济周期 3 货币政策 《准备金率, 再贴现。 公开市场业》 财政政策 5 市场利率 6 通货膨胀 7 汇率变化 8 国际收支) 4 C 政治因素 D 心理因素 (1 战争 2 政权更迭 3 政府重大经济政策出台 4 国际社会政治经济的变化) (技术性停牌 临时停市) F 人为操纵因素 5 交易股票 E 稳定市场的政策与制度安排 股票的特征: 1 收益性 2 风险性 3 流动性 4 永久性 5 参与性 股票的类型: A 普通股票和优先股股票(权利不同分) B 记名股票和无记名股票(是否记名分) C 有面额和无面额股票(是否标明金额分) 股票的价格:理论价格 =预期股息/必要收益率 市场价格 股票的价值: 1 票面价值 2 账面价值(净值 OR 每股净资产) 3 清算价值 4 内在价值 (理论价值 OR 未来收益的现值) D 金融机构混业化 E 交易所重组公司化 F 证券市场网络化 G 金融风险复杂化

普通股股东的权利: 1 重大决策参与权 2 公司资产收益权和剩余资产分配权 3 优先认股权 4 查阅公司资料 清偿顺序:清算费用――职工工资――社保费用――法定补偿――所欠税款――公司债务――普通股东 我国股票按投资主体分:国家股 法人股 社会公众股 外资股 债券分类:发行主体分 (政府债券 金融债券 按形态分类:实物债券 凭证式债券 记账式债券 政府债券特征:安全性高 流通性强 收益稳定 免税待遇 公司债券) 债券的特征:偿还性 流动性 安全性 收益性 按付息方式分:零息债券 附息债券 息票累积债券 广义政府债券属于公共部门债务 浮动利率债券 狭义属政府部门债务

国债按资金用途分:赤字国债 建设国债 战争国债 特种国债

储蓄债券是以个人为发行对像的非流通国债,一般以吸收个人小额储蓄为主 记账式国债利率由记账国债承销团投标确定 储蓄国债利率由财政部参考存款利率和供求关系确定 公司债券类型:信用公司债(无担保) 不动产抵押公司债 保证公司债 收益公司债 可转换公司债 附认股权证公司债 国际债券特征:资金来源广发行规模大 存在汇率风险 有国家主权保障 龙债券是指除日本以外亚洲地区发行的一种以非亚洲国家货币标价的债券 投资基金的特点:集合投资 分散风险 专业理财 基金的作用:为中小投资者拓宽了渠道 利于证券市场的稳定和发展 基金托管人可磋商酌情调低基金托管费经证监会核准后公告无须召开持有人大会 基金投资风险:市场风险 管理能力风险 技术风险 巨额赎回风险 金融衍生工具基本特征:跨期性 杠杆性 联动性 不确定高风险性(信用风险 市场风险 流动性风险 结算风险 运作风险 法律风险) 金融衍生工具按产品形态和交易场所分:内置型衍生工具 交易所交易衍生工具 OTC 交易的衍生工具 金融衍生工具按自身交易方法及特点分类:金融远期合约 金融期货 金融期权 金融互换 结构化金融衍生工具 以自由兑换货币作计量货币

按基础工具分类:股权类(股票期货 股票期权 股票指数期货 股票指数期权及混合交易合约) 利率类(远期利率协议 利率期货 利率期权 利率互 换及混合交易合约) 货币类(外汇合约 货币期货 货币期权 货币互换及合约的混合交易合约)信用类(信用互换 信用联结票据) 金融衍生工具的创新:风险管理型创新 增强流动型创新 信用创造型创新 股权创造型创新 期权的权利期间与时间价值存在同方向但非线性影响 基础资产产生收益将使看涨期权价格下跌,看跌期权价格上长升 权证的要素包括:类别 标的 行权价格 存续时间(6 个月以上 24 个月以下) 行权日期 行权结算方式 行权比例 可转债换发行时证券的性质分:可转换债券 可转换优先股 存托凭证(DR) 也称预托凭证 资产证券化分类: 对发行人的优点:A 市场容量大,筹资能力强 B 避开直接发行股票债券的法律要求,上市手续简单成本低 ADR 对投资者的优点:以美元交易,国内清算 ADR 须经美国证监会注册有助于保障投资者的权益 股利发放以美元支付 规避投资政策限制 按基础资产分类(不动产证券化 应收账款证券化 信贷资产证券化 未来收益证券化 债券组合证券化) 证券化产品的属性分类(股权型 债权型 混合型) 按地域分类(境内资产证券化 离岸资产证券化) 资金和资产存管机构 其它类

资产证券化当事人包括:发起人(原始权益人大型工商企业及金融机构) 特定目的机构(为发起人的资产为基础发行证券化的产品机构) 信用增级机构 信用评级机构 承销人 投资者 证券发行制度(注册制 核准制) 保荐人及保荐代表应 勤勉尽责 诚实守信 美式招标按各自的价格成交《长期附息债券采用多种收益率的方式》 证券发行市场无固定场所是一个无形市场 我国股票实行核准制由审核委员会审核 证监会核准

我国首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格 初步询价确定价格区间及市盈率区间,保荐机构在发行价格区间向询价对像累计投票询价 荷兰式招标(最低中标价 最高收益率)短期贴现债券采用单一价格方式 会员大会是交易所最高权力机构 ,理事会是交易所决策机构 交易所总经理由国务院证监会任免

《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》包括四项基本原则(审慎推进 统分结合 从严监管 统筹兼顾) 中小板的“两个不变” (尊守的法律法规不变 发行上市条件信息披露要求不变) “四个独立” (运行独立 监察独立 代码独立 指数独立) 基期加权股价指数又叫拉斯贝尔加权指数(采用基期发行量和成交易作为权数) 计算期加权股价指数又叫派许加权指数(采用计算期发行量和成交量为权数) 几何加权股价指数又叫费雪理想式 (是对上面二种指数作几何平均,实际很少用) 股票收益:股息收入 资本利得 公积金转增收益 债券收益:债息收入 资本利得 再投资收益 公积金来源:A 溢价发行的部份 B 税后利润中提存的 C 资产重估增值部分 D 外部赠与资产 系统风险:政策风险 经济周期波动 利率风险 购买力风险(通胀) 证券资产管理是实现委托资产收益的最大化 证券经纪业务及其它二项业务的董事会应设薪酬与提名委员会,审计委员会和风险控制委员会 证券公司内部控制应当贯彻健全,合理,制衡,独立的原则 经纪业务内部控制主要内容:防范挪用客户资金资产 非法融入融出资金及结算风险 自营业务重点 A 防范规模失控,决策失误 超越授权,变相自营,账外自营,操纵市场,内幕交易 B 建立决策程序加强决策管理 C 合理的预警机制 投资银行重点防荡法律风险 财务风险 道德风险 研究咨询业务应重点防范传播虚假信息误导投资者,无资格执业,违规执业及利益冲突 分支机构应重点防范 越权经营,预算失控及道德风险 业务创新应重点防范违法违规,规模失控,决策失误 非系统性风险:信用风险 经营风险 财务风险 股息种类:现金股息 股票股息 财产股息 负债股息 建业股息(无盈利无股息的一个例外)

净资本=净资产-金融产品投资风险调整-应收款的风险调整-其它流动资产项目的风险调整-长期资产的风险调整-或有负债的风险-/+证监会认定的其 证券登记结算公司设立条件:A 自有资金不少于 2 亿元 B 必要的场所及设施 C 主要管理及从业人员要有从业资格 D 其它条件 证券市场监管手段:法律手段 经济手段 必要的行政手段 证券市场监管的意义:保障投资者权益 B 维护市场良好秩序 C 发展和完善证券市场体系 C 准确全面的信息利于参与者的决策 国际证监会公布了监管的三个目标:保护投资者 保证市场公平效率和透明 降低系统风险 信息披露:全面性 真实性 时效性 操纵市场行为:A 单独或合谋集中资金持股优势连续卖买 B 与他人串通事先约定时间,价格,方式影响价格和数量 C 在自已的账户间对倒 内幕信息包括:1 分配股利或增资计划 2 股权结构的重大变化 3 债务担保的重大变更 4 营业用主要资产的抵押,出售报废一次超过资产的 30% 5 公司主要管理人员的行为可能承提重大损失赔偿责任 6 上市公司的收购方案 证券业协会三大职能:自律 服务 传导 证券从业人员行为规范内容:正直诚信 勤勉尽责 廉洁保密 自律守法

交易(数字类) 1986.08 沈阳开办企业债券转让业务(新中国证券市场建立的标志) 1992 年 B 股在上海证券交易所上市 单个企业年金计划最多开产 10 个证券帐户 证券发行人在发行结束 2 个交易日向登记公司申请发行登记 申报最小变动单位:上交所 基金,权证为 0.001 B 股为 上交所申报时间:9:15~9:25, 0.001 美元 9:30~11:30, ** 债券质押回购 0.005 , A 股,债券,买断回购 0.01 深交所申报时间:9:15~11:30, 13:00~15:00 每月 7 个工作日内报送上月统计表及风险控制指表监管表 1988.04 起我国先后在 61 个大中城市开放了国库券转让市场 深圳 1 个标准流速为 15 笔/秒 证券自营开产多帐户每 500 万注册资本开一个 1998.04.01 上交所开始实行全面指定交易制度 深交所 基金为 0.001 B股 0.01 港元 A 股,债券,质押回购 0.01 不能撤单集合竞价阶段)9:25~9:30 只申报 证券交易所会员受理在受理之后 20 个工作日做出是否同意决定

13:00~15:00 (9:20~9:25 为开盘集合竞价阶段,不能撤单) (9:20~9:25, 14:57~15:00

中小企业板连续竞价时有效竞价范围为最近成交价的上下 3%,开盘集合竞价没有成交的连续竞价开时是调整为前收盘价的上下 3% 上交所无涨跌幅限制的证券时,集合竞价阶段申报要求:A)股票不高于前收盘价的 900%不低于前收盘价的 50% B)基金,债券申报不高于前收盘价的 150%不低于前收盘价的 70% 同时不高于上述最高最低申报价格平均数的 130%且不低于平均数的 70% 深交所无涨跌幅限制的证券时,股票首日集合竞价为发行价的 900% , 连续竞价,收盘集合竞价为最近成交价的上下 10%) ( 债券首日集合竞价为发行价的上下 30%, ( 同上一样,都是 10% ) 质押回购非上市首日集合竞价为前收盘价的上下 100%,连续竞价,收盘集合竞价为最近成交价的 100% 证券公司收取的佣金不得高于证券交易金额的 3‰,不足 5 元按 5 元收,B 股不足 1 美元或 5 港元的还 1 美元或 5 港元收 2008.04.24,交易印花税由 3‰下调为 1‰ 大宗交易时间:上交所为 9:30~11:30 13:00~15:30 深交所为 9:15~11:30 13:00~15:30 C24 个月内再次受到公开谴责 D 连续 20 个交易日收盘价低于面值 股票在实行退市风险警示前 1 个交易日发布公告 E 连续 120 个交易日成交量低于 300 万股 中小板退市警示的情形:A 一个会计年度审计结果对外提保超过 1 亿元且占净资产的 100% [债券回购无限制] 连续竞价阶段申报要求:A)申报价格不高于实时的最低卖出价格的 110%,不低于实时最高买入价格的 90%

B 为关联方提供资金超 2000 万元或者占净资产值 50%以上

上交所收盘价, 深圳集合竞价无法产生收盘价的以最后一笔交易前 1 分钟所有交易的成交量加权平均价

交易席位超过 10%无法申报或者行情中断的营业部超过 10%以上的异常情况实行临时停市 上交所固定收益平台交易于 2007.07.25 开始试行, (交易时间为 9:30~11:30, 13:00~14:00) ,每笔买卖报价数量为 5000 手的整数倍 固定收益平台实行净价申报,最小变动单位为 0.001 元。涨跌幅为 10% ,1 手为 1000 元面值 公布卖买最大 5 家营业部的条件:A 收盘价偏离值达±7%的前 3 只股票(基金) 异常波动情形:A 连续 3 个交易日价格涨跌幅偏离值累计达±20%的 QFII 境 内 证券投资制度启动于 2002 年年底 分红派息公告时间为股权登记日 3 个工作日前 如开股东大会上市公司提前 30 天公告 B 价格振幅达到 15%的前 3 只 C 换手率达到 20%的前 3 只 B ST,*ST 连续 3 个交易日涨跌幅偏离值达±15%

C 连续 3 个交易日日均换手率与前 5 个交易日换手率比值达到 30 倍且连续 3 个交易日累计换手率达 20% OFII 持有一家上市公司股票不得超过 10%,所有 QFII 持有一家总数不超过 20% R+1 日红股到帐 配股认购于 R+1 日开始,认购期为 5 天。公司股票及衍生品在 R+1~R+6 日停牌 基金认购申报最小为 100,单笔最大不超过 99999900 元 。但单笔赎回份额不超过 99999999 份 以现金方式结算行权的以前 10 个交易日的收盘价的平均数来计算 行权时过户费为面额的 0.05% 报价转让的每笔委托数量应在 3 万股以上,股份和资金 T+1 到帐 4)公司总部 5 名,营业部 2 名具有期货 6 技术系统达标 自营证券规模(按成本价计) <净资本 200 %

权证存续期满前 5 个交易日, 权证终止交易, 行权 IB 业务的资格条件:1)前 6 个月风险指标合规 从业资格人员

代办股份转让的证券公司应具备年度净资产不低于 8 亿,净资本不低于 5 亿 5)已建立相关的业务规则,内部控制,风险隔离制度

2)资金第三方存管 3)控股期货公司或者同时被控股 自营股票规模<净资本的 100%

证券自营最低注册资本 1 亿,净资本不低于 5000 万 自营持有一种非债券证券成本<5%该证券市值 每半年,一年后的 30 日报证监会证券自营的情况

一种非债券的成本<净资本的 30% 证券自营相关原始凭证保存 20 年

资产管理业务要求净资本不低于 2 亿元,3 年以上证券自营,资产管理的从业经历人员不少于 5 人 集合资产管理要求限定性集合资产管理计划的净资本不低于 3 亿,非限定性集合资产的净资本不少于 5 亿元 定向资产管理,单个客户不低于 100 万元 ,限定性集合单个客户不低于 5 万,非限定性不低于 10 万 集合资产计划批准后 6 个月内启动推广,60 个工作日完成设产工作开始投资运作 证券公司参与一个集合计划的自有资金不得超过计划规模的 5%且不超 2 亿,参与多个计划不得超过公司净资本的 15% 资产管理客户资产投资一个股票不超该证券的 10%,一个集合计划投资于一个公司不得超过该计划的 10% 资产计划投于关联公司不得超计划的 3%,集合资产管理计划应通过会籍办理系统每月前 5 个工作日向上交所提供上月资产净值,4 个月报年度审计 融资融券试点的条件:A 经纪业务满 3 年的创新类证券公司 B 高管 2 年内没有违法和处 C 最近 2 年各项风险控制指标合规定 6 个月净资本在 12 亿 证监会派出机构收到申请后 10 个工作日内向证监会出具是否同意申请人开展融资融券业务的书面意见 标的证券应当符合下列条件: 交易所上市满 3 个月 融资买入的流通股本不少于 1 亿股或者流通市值不低于 5 亿元融券卖出的流通股本不少于 2 亿股 或流通市值不少于 8 亿元 股东人数不少于 4000 人 3 个月内日均换手率不低于指数日均换手率的 20%,日均涨跌幅与指数的偏离值不超 4%, 波动幅度不超 500% (基准指数指上海综合指数,深圳综合指数和中小板指数)

有价证券冲抵保证金的折算率:上证 180 成份股和深圳 100 成份股折算率不超过 70%,其他股票不超过 65% 开放式基金折算率不超过 90% 国债不超过 95% ,其他上市证券投资基金和债券不超过 80% 客户维持担保比例不低于 130%,追加后的维持担保比例不低于 150%, 。维持担保比例超 300%后可提现,但提现后担保比例不低于 300% 对单一客户融资融券规模不得超过净资本的 5%,接受单只担保股票市值不超过该股票的 20% 上交所 1993.12 深交所 1994.10 分别开办了以国债为主的质押式回购交易 3 4 28 7 14 63 91 28 91 182(9 种) 上交所质押式企业债品种有:1 3 深交所质押式企业债品种:1 2 7 (3 种) 上交所 2002.12.30 深交所 2003.01.03 分别推出了企业债的回购交易 上交所新质押式(买断式)国债回购分为: 1 2 深交所质押式国债回购品种:1 2 3 4 7 14 182 273(11 种) 3 7 (4 种)

2002 年全国银行间债券市场回购期限最短 1 天,最长 1 年(最小交易数额为债券面额 10 万,交易单位为债券面额 1 万) 银行间 1997 年 6 月 5 日老的回购期限:7 天 14 天 21 天 1 个月 2 个月 3 个月 4 个月七种 结算备付金利息每季结一次,结息日为第三个月的 20 日 交易[总结] 证券交易特征:收益性 风险性 流动性 证券交易 公开原则的核心是实现市场信息的公开化 证券交易的对象是委托合同中的标的物(股票交易 债券交易 基金交易 其他衍生工具交易) 证券交易的方式:现货交易 远期交易 期货交易 债券回购交易(属于短期融资归属于货币市场) 信用交易 证券交易市场的作用:1 提供充分交易的条件 2 提供充分的价格竞争发现合理的价格 3 实施公开,公正及时的信息披露 4 提供便捷的交易和服务 场外市场的交易活动呈现非集中性,银行间债券市场(交易品种:政府债,金融债和央行债)已经成为一个重要的场外交易市场 自主报价:分为公开报价(单边,双边)和对话报价 证券结算风险基金用于技术故障,操作失误,不可抗力造成的损失 成交的优先原则主要有:价格,时间,比例分配,数量,客户,做市商,经纪商优先原则 证券交易机制的目标:流动性(速度 价格) 稳定性(重要措施提高市场透明度) 有效性(高效率 低成本) 定期交易系统特点:A 价格稳定 证券交易所会员由交易所理事会批准 普通席位(A 股席位)买卖 A 股,债券,基金 境内经营机构要取得 B 股席位须外管局的许可证 交易席位转让要会员部审核批准,方能转让 证券经纪业务分柜台代理和交易所代理二种 B 成本想对较低 指令驱动系统是一种竞价市场 也叫订单驱动市场 连续交易系统特点:A 交易的即时性 B 交易过程中提供更多的信息 报价驱动系统是一种连续交易商市场也叫做市商市场 资金交收透支结算公司按透支金额的 120%暂扣托管证券 权证交收上海市场是 T 日日终,深圳为 T+1 日日终 国债买断式回购到期购回结算交收时点为 R+1 日(R 为到期日)14:00

存在问题的会员采取的措施:口头 书面 整改 谈话 调查 暂停业务 提请证监会处理 专用席位(B 股席位 债券专用席位 质押席位 剩余卖出席位 基金租用席位) 境外 B 股) 特别席位(国债 基金 股票质押 代办股份转让) 境外经营机构要取得 B 股席位须证监会的外资股业务资格证书

深交所:A 股席位(普通席位 投资基金专用 网上委托专用) B 股席位(会员 B 股

上交所交易单元是交易权限的技术载体 证券经纪商的作用:A 充当买卖媒介 B 提供咨询 C 提高了证券市场的充动性和效率

《风险提示书》提示的风险有:宏观经济风险,政策风险,公司经营风险,技术风险,不可抗力风险 委托人的权利:1 选择经纪商 2 要求经纪商忠诚办理受托业务 3 对自己的股票有持有权和处置权 4 交易过程的知情权 5 寻求司法保护权 证券经纪业务的特点:1 业务对象的广泛性 2 经纪商的中介性 3 客户指令的权威性 4 客户资料的保密性 证券帐户开户代理机构:证券公司 商业银行 中国结算公司境外 B 股结算会员 证券登记按证券种类分为:股份登记 基金登记 债券登记 证券投资基金帐户可以买卖上市国债 证券公司和基金管理公司开户,需提供证监会发的证券经营机构许可证和《证券账户自律管理承诺书》 按性质划分:初始登记 变更登记 退出登记 同一证券公司的不同席位之间当日买入可以转托管,不同证券公司席位间当日买入不可以转托管 委托指令内容:账户号码 证券代码 买卖方向 委托数量 委托价格 市价委托优点:1 没有价格上的限制 2 指令执行较容易 3 成交迅速成交率高 全价交易指 买 卖债券时以含有应计利息的价格申报并成交的交易 净价交易指 买卖买卖债券时以不含应计利息的价格申报并成交的交易 非柜台委托:电话委托 传真委托 函电委托 自助终端委托 网上委托 集合竞价有二个以上符合要求的条件,深交所以距前收盘价最近的价位成交 ,上交所以二个价位的中间价成交 我国债券和权证实行当日回转交易。 固定平台交易商中 “一级交易商”提供双边报价及对询价提供成交报价的交易商。 (做市商)双边报价中断时间不超过 60 分钟,收益率差小于 10 个基点单笔不得低于 5000 手 营业部经纪业务内部控制的重点:防范挪用客户结算资金 非法融入融出资金 业务操作的合规性 结算风险 证券经纪业务的风险:法律风险 管理风险(防范:1 严格操作规程 2 提高员工素质 3 严格内部管理 4 提高差错的处理效率) 技术风险 网上发行的优点:经济性 高效性 网上累计投标询价和网上定价市值配售属于网上定价发行模式 T 日发布分派公告 T+3 权益登记 新股申购过程:T+0 投资者申购 T+1 资金冻结,验资及配号(承销商需做回拨要在验资当日通知交易所) T+2 摇号抽签,中签处理 T+3 资金解冻 上海 A 股现金红利派发日程:T-5 向结算公司提交申请材料 T-3 结算公司做出答复 T-1 申请信息披露 T+4 除息日 T+8 红利放发日 配股缴款是向场内申报卖出配股权证(实质是买入股票) 配股不收佣金,过户费,印花税 我国 A 股的配股权证不挂牌交易,不允许转托管 深交所认购基金以基金份额为单位申报 上交所公司债现货交易采用净价交易 深交所公司债券现货交易仍采用全价交易

ETF 基金当日申购的可以卖出但不可赎回 当日买入的可以赎回不可以卖出

当日买入的证券当日可以用于申购 当日赎回的证券当是可以卖出但不可以申购 现金方式行权是自动行权,持有人无需申报指令

权证发行人不可以买卖自己的权证 当日行权取得的标的证券当日不可以卖出

代办股份转让时委托指令是以集合竞价方式成交。证券公司不得自营所主(代)办的股份 代办股份转让采用多边净额清算(交易所也采用这种) 非上市股份报价转让采用诼笔全额非担保交收结算 柜台自营买卖的特点:交易量小,交易手续简单,费是少 自营业务的风险:法律风险 市场风险 经营风险 收益的不稳定性 4 独产的实时监控 5 风险监控报告机制 自营业务的特点:决策的自主性(行为,方式,品种) 交易的风险性

自营三级体制:董事会(最高决策机构)――投资决策机构(最高管理机构)――自营业务部(执行机构) 自营业务的内部控制:1 建立防火墙制度 2 自营帐户集中管理和访问权限 3 决策和操作档案管理 6 风险监控的纠正和处理 7 业绩考核和激历制度 8 全面稽查 9 自营人员的职业道德和诚信教育 定向资产管理业务的基本原则:1)公平公正,诚实守信 2)健全内控,规范运作 3)投资风险客户自担 集合资产管理计划客户的义务:1 承担风险 2 资金来源的合法性 3 不得非法汇集他人资金 4 不得转让集合资产 5 支付管理费,托管费 集合资产的风险:法律风险 市场风险 经营风险 管理风险 融资融券业务管理基本原则:1 守法 2 证监会批准 3 融资融券要使用自有资金或依法筹集资金 4 实行集中统一管理 5 健全的业务隔离制度 6 前中后台相互分离,相互制约 融资融券客户的选择标准:A 从事证券交易的时间(半年以上)B 账记状态 C 信誉状态 D 资产状况 E 投资风格 F 关联关系 融资买入后可以卖券还款或直接还款 融券卖出后可通过买券还券或直接还券 客户融资买的证券权益归客户,客户融券卖出的证券权益归证券公司 融资融券业务的风险:客户信用风险 市场风险 规模和集中度风险 管理风险 信息技术风险 沪深交易所证券回购的品种主要是国债和企业债 同业拆借中心的回购券种主要是国债,融资券和特种金融券 银行间债券市场回购的品种:政府债,中央银行债和金融债券等记帐式债券 回购抵押的债券量应大于融入资金量 收益率在债券回购交易中对于以券融资方是其固定融资成本,对于以资融券方是固定收益 标准券是一种虚拟的回购综合债券,是不分品种,只分回购期限统一按面值计算持券量的标准化品种 全国银行间债券回购利率是交易双方协定。回购最长为 365 天 上交所国债买断式回购按“一次成交,两次清算”原则 清算和交收两个过程统称为结算 证券交易从结算时间来分:滚动交收 会计日交收(集中在一特定日进行交收) 中国结算上海分公司按照: “先回购,后其它品种”的交收违约顺序 净额清算的优点:简化手续 提高效率 买断式回购应按照公平,诚信,自律,风险自担的原则 全国银行间买断式回购以净价交易 ,全价结算。最长不超过 91 天

分析(数字类) 20 世纪 60 年代美国财务学家尤金。法默提出了有效市场假说 1979 1973 美国芝加哥大学教授 Fisher Black 和 Myron Scholes 提出了第一个期权定价模型 J.Cox,S.Ross,M.Rubinstein 提出了二项式模型,以更简单的方式导出期权定价模型,更具有操作性 1991~1997(证券公司,信托公司,老基金,非专业投资的企业法人) 机构投资者发展的三个阶段: 2006.08 我国批准基金管理公司启动 QDII 道-琼斯指数中选取了工业类 30 家公司(采掘业 煤气公司 仓储 1998~2000(封闭式基金,保险资金,银行资金通过质押贷款入市,三类企业作为战略投资者) 2001~X 制造业 (开放式基金) 商业) ,运输类 20 家(航空 林 牧 渔 采掘 铁路 制造 汽车运输 电力 能源 航运业) ,公用事业类 6 家(电话公司 建筑业 交通运输

2005.07.21 颁布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》确定了人民币“以市场供求为基础,参考一篮子调节的有管理的”浮 动汇率制度

2005.10.27 十届人大常委会十八次会议审议通过了修定《证券法》 《公司法》 ,于 2006.01.01 施行 电力公司) 我国公司某类业务收入比重>50%划入该类别,如果没有一项达标就选其他收入比重超 30%的划入该类别,否则归入综合类 煤气及水的生产供应 电信业务 医药卫生 保险 房地产 社会服务 传播与文化)90 个大类,288 个中类 主要消费 公用事业 信息技术) 严征管 (二个定律不能搞混) 宽税基 低税率

2001.04.04《上市公司行业分类指引》将上市公司分为 13 个门类(农 信息技术 批零 金融 2007 最新分类沪市分为 10 大行业(金融地产

原材料 工业 可选消费

摩尔定律:微处理器速度 18 个月翻一番 四个统一:内企,外企适用统一的税法 黄金比率:0.191 1.919 夏普 ,特雷诺 0.382 1.382 和 0.500 1.618 詹森 0.618 1.809

吉尔德定律:未来 25 年主干网带宽每 6 个月增加 1 倍 统一降低企业所得税税率 统一税前扣除办法和标准 0.809 2.000 1965 年

WTO 于 1995.01.01 诞生,中国在 2001.12.11 日加入

2008.01.01 实施的新税法的税制改革原则:简税制

统一税收优惠政策实行产业优惠为主区域优惠为辅

百分比线:1/8、 2/8、3/8、4/8、5/8、 、6/8、7/8

1

1/3

2/3 (最为重要)

证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理.马柯威茨于 1952 年系统提出 分别于 1964 年 1966 年提出了资本资产定价模型(CAPM) [1976 年理查德。罗尔对资本资产定价模型提出了无法用经验事实来检验] 1976 史蒂夫。罗斯提出了套利定价理论(APT)是均衡模型 金融工程是 20 世纪 80 年代中后期在西方发达 国家兴起的一门新兴学科,1998 年美国金融学家费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义 2001.11 中国证券分析师协会正式被接受成为国际注册投资分析师组织(ACIIA)的会员 各国投资联合会国际协议会(ICIA)每年 2 次在世界各地召开分析师国际大会。1998 年协议会通过的《国际伦理纲领`职业行为标准》 (这是一个指 导性的协议没有强制性,可以作为名分析师协会在重新认识自已的职业行为伦理时参考) 我国的分析师行业自律组织――中国证券业协会证券分析师专业委员会(SAAC)于 2000.07.05 在北京成立 2002.12.13 证券业协会设产协会内议会机构――――中国证券业协会证券分析师委员会(SAAC)成为协会设立的 11 个专业委员会之一(原专业委员 会工作转移至新设立的分析师委员会) 执业回避:A 承销有商或上市推荐人等执业人员包括在证券公开发行 18 个月内调离的资咨询执业人员不得在公众媒体发布相关投资分析报告 B 自营,受托投资管理,财务顾问和投资银行等业务的专业人员在离岗后的 6 个月不得从事向公众开展证券投资咨询业务 C 不得对有利害关系的证券走势或投资的可行性做评价和建议 证券投资咨询人员有权拒绝媒体对本人的稿件断章取义,并自提供稿件后以书面形式保存 3 年 会员制业务开展的注册资本为不低于 500 万实收资本,每设一家分支机构追加 250 万的实收资本。 。会员制机构就对每笔咨询服务收入按 10%计提风 险准备 分析[总结] 证券分析的意义:1 有利于提高投资决策的科学性 2 正确评估证券的投资价值 3 降低投资者的投资风险 4 科学的投资分析是成功的关键 有效市场的二个前提条件:投资者必须有对信息加工分析并据此判断价格变动的能力 第 I 类资料(所有公开可用的资料)第 II 类资料(第 I 类中已公开的部分) 弱势有效市场(价格充分反映了历史数据所隐含的信息) 信息来源:政府部门(国务院 其他来源(实地调研 证监会 财政部 人民银行 强势有效市场(价格及时充分反映所有相关信息包括公开信息和内幕信息) 发改委 商务部 统计局 国资委) 证交所 上市公司 中介机构 媒体 专家访谈 市场调查 价值发现型 亲戚朋友 内幕信息) 价值培养型三者并存 国债回购) 2 低风险低收益证券(企业债 分红稳定的蓝筹股 金融债 可转换债) 高利率低等级企业债) 影响证券价格的信息是自由流动的

第 III 类资料(第 II 类中对证券市场历史数据分析得到的资料)

半强势有效市场(完全反映所有公开信息,只有利用内幕信息才能获得超额回报)

技术分析中的首要信息来源是证券交易所 我国证券市场的投资理念:坐庄价值挖掘型 稳健成长型 积极成长型

上市公司作为信息发布的主体,所发布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源

证券投资策略:保守稳健型 1 投资无风险低收益证券(国债 高风险高收益证券

中风险中收益证券(稳健型基金 指数型基金

分析师的主要流派:基本分析流派(以宏观经济,行业特征及上市公司财务数据作为分析对象与决非策基础) 技术分析流派(以市场价格,成交量,价和量的变化 思维理论] 时间等市场行为作为分析对象与决非策基础) 投资分析的三要素:信息,方法,步骤 心理分析流派(个体心理分析[基于人的生存欲望,人的权力欲望和人的存在价值欲望三大理论来分析]群体心理分析[基于群体心理理论与逆向 学术分析流派(哲学基础是“效率市场理论” ,不以“战胜市场”为目标) 基本分析主要是根据经济学,金融学,投资学财务管理学的基本原理来分析的 证券组合分析法是以多元化投资来降低非系统性风险为出发点

经济指标:A 先行性指标(利率水平,货币供给,消费者预期,主要生产资料价格,企业投资规模) B 同步性指标(个人收入,企业工资支出,GDP,社会商品额) 经济政策包括:货币政策 财政政策 信贷政策 盈利能力 债务政策 经营管理能力 税收政策 发展潜力 公司分析的侧重点:公司的竞争力 C 滞后性指标(失业率,库存量,银行未收回贷款) 产业政策 收入分配政策 财务状况 经营业绩 潜在风险 套利定价模型 利率与汇率政策

证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及个人偏好确定最优证券组合并进行组合管理的方法 证券组合的分析内容主要包括:马柯威茨的均值方差模型 影响债券价值的外部因素:基础利率 当前收益率=债券的年利息率 利率期限结构理论:A 市场预期理论 间流动存在障碍 影响股票投资价值的内部因素:公司净资产 盈利水平 股利政策 股份分割 财政政策 增资或减资 资产重组 行业因素 市场因素 外部因素:宏观经济因素(货币政策 股票内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率 收入分配政策) 市场利率 通货膨胀 资本资产定价模型 外汇汇率 持有期收益率=年平均收益(当期发生的利息收入和资本利得) 3 市场效率低下或者认为长期市场与短期市场之 特征线模型 因素模型

内部到期收益率=贴现率 B 流动性偏好理论

C 市场分割理论 2 债券预期收益中存在的流动性溢价

影响期限结构的三种因素:1 对未来利率变动方向的预期

在一定的假设条件下股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数 2 交易手续相对简便 3 成交价格相对透明 6 潜在的跨市场套利机会 4 标的物的波动性 4 交易效率想对较高 7 折溢价幅度相对较小

市净率通常考察股票的内在价值多为长期投资者所重视,市盈率通常考察股票的供求状况更为短期投资所关注 ETF 或 LOF 潜在的投资价值表现在七个方面:1 交易成本相对低廉 影响期货价格的主要因素是:持有现货的成本和时间价值 影响期权价格的主要因素:1 协定价与市场价 可转换证券的价值有投资价值 转换价值 可转换证券的市场价格=转换比例 X 转换平价 2 权利期间(剩余的时间) 市场价值 可转换证券的转换价值=转换比例 X 标的股票市场价格 转换贴水=可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格 结构分析法(主要是静态分析,对不同时期结构分析则属于动态分析) 3 利率 5 标的资产的收益(负相关) 理论价值 5 具有理高的流动性相对于普通开放基金

转换升水=可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值 宏观经济分析的方法:总量分析法(主要是动态分析也包含静态分析)

股本权证是由上市公司发行的行权会增加公司股份,所以对公司股本具有稀释作用 GDP 国内生产总值=消费+投资+政府支出(包括购买不包括转移支付)+净出口(出口--进口) GNP 国民生产总值(GNP 包含本国公民在外国取得的收入,但不包含外国居民在国内取得的收入) 通货膨胀用三种指标衡量:零售物价指数 CPI 批发物价指数 通货膨胀传统解释的原因有三种:需求拉上的 国际收支包括:经常项目(贸易收支 间接投资(对外借款 M0 流通中的现金 一国的国际储备包括:外汇储备 财政收入包括:各项税收 劳务收支 成本推进的 国民生产总值 GNP 结构性的 政府和银行的长期借款 企业信贷)

单方面转移)资本项目(直接投资

外商投资包括直接投资(用现汇,实物,技术在我国境内开办独资企业和合资企业) 。。。。。。。直接投资以外的各种利用外资形式) 。。。。。。 M2 广义货币供应量(M1+定期存款+证券公司的客户保证金) M2-M1=准货币 黄金储备 特别提款权 国际货币组织的储备头寸(IMF) 3 投资者对股价的预期 波纹效应 信用条件限制 规 4 资金成本 M1 狭义货币供应量(M0+活期存款) 专项收入 其他收入

国有企业计划亏损补贴 2 居民收入水平 存货效应 负债效应

宏观经济对证券市场的影响途迳:1 企业经济效益 通货膨胀对企业的微观影响表现为:税收效应

国债的功能:1 国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构 2 调节资金供求和货币流通量 选择性货币政策工具:直接信用控制(行政命令的方式对金融机构的信用活动进行控制,手段包括:规定利率限额与信用配额 定金融机构流动性比率和直接干预) 间接信用指导(道义劝告 窗口指导) 收入结构目标(处理各种收入的比例) 收入政策目标包括:收入总量目标(着眼于宏观经济总量平衡,处理积累和消费) 股票市场供给的决定因素: 宏观经济环境 2 制度因素 1 (主要是发行上市制度 股票需求的因素:1 宏观经济环境 融资融券对市场的风险:助涨助跌 产业的三个特点:规模性 职业化 4 居民金融同产结构的调整 社会功能 5 机构投资者的壮大

国际金融市场影响我国证券市场的途径:1 通过人民币的汇率预期 2 通过宏观面和政策面间接影响 市场设立制度和股权流通制度) 市场因素 4 上市公司质量 3 (最根本) 6 资本市场的开放程度(服务性开放 运输业 公用事业 4 盈利由产品需求决定 投资性开放) 2 政策回素(A 市场准入 B 利率变动 C 证券公司的增资拓宽 D 银证合作的前景) 证券交易容易被操纵 对金融体系的稳定性带来一定的威胁 3 市场决定价格,企业只能接受价格 2 产品同种但不同质

道-琼斯指数分三类:工业

完全竞争特点: (农产品)1 生产者众多,生产资料可以完全流动 2 产品同质无差别 5 生产者自由进退 寡头垄断特点: (钢铁 汽车 完全垄断特点: (发电厂 6 市场信息对买卖双方都畅通 1 生产者众多,生产资料可以流动 邮电通信 垄断竞争特点: (制成品纺织等轻工业产品) 煤气公司

3 对产品的价格有一定的控制力 3 对产品价格有垄断能力 2 产品没有或缺少相近的替代品 公用事业)

石油)1 初始投入大,阻止大量中小企业进入 自来水公司 复印机)

2 大规模生产才能获得好的效益

稀有金属矿开采)1 市场被独家企业所控制 需求收入弹性较高的行业)

3 垄断者根据供需制定理想的价格和产量 行业分三类:增长型行业(计算机

4 自由性是有限度的,受反垄断法和政府管制约束 防守型行业(食品

周期性行业(耐用消费品

行业生命周期:幼稚期(高风险低收益)适合投机者和创业投资者[太阳能] 成长期(高风险高收益)适合投资。但破产率与被兼并率相当高[电子信息] 成熟期(稳定风险高收益)适合收益型投资者[石油冶炼] 行业成熟表现为:技术成熟 产品成熟 工艺成熟 成熟期的特点:1 规模空前,地位显赫,产品普及 4 从价格竞争向非价格竞争转变 行业的兴衰受到技术进步,产业政策,产业组织创新,社会习惯改变和经济全球化影响 产业政策包括:产业组织政策(核心) 产业组织政策包括:市场秩序政策 和 产业结构政策(核心) 产业保护政策 产业技术政策 产业布局政策 合理性 协调性 平衡性 产业组织政策的主要核心是:反对垄断,促进竞争,规范大企业,扶持中小企业 产业合理政策 产为布局政策的原则:经济性 《谢尔曼反垄断法》 (1890 年)保护贸易与商业免受非法限制和垄断 《克雷顿反垄断法》 (1914 年)限制一家公司持有其他公司股票减弱行业竞争 《罗宾逊。帕特曼法》 (1936 年)规定了价格歧视是非法的 经济全球化主要表现在:1 生产活动的全球化 行业分析的方法:历史资料研究法 公司的基本分析:公司行业地位分析 2WTO 的诞生 3 金融日益融合一起 归纳与演绎法 比较研究法 公司产品分析 4 投资活动遍及全球 5 跨国公司作用进一步加强 一元线性回归 时间数列 调查研究法 数理统计法(相关分析 衰退期分为自然衰退和偶然衰退[钢铁 纺织业 煤炭开采 自行车 钟表] 产业组织成熟] 2 行业生产能力接近饱和,需求趋于饱合,买方市场出现 3 构成支柱产业地位

公司经济区位分析 技术优势

公司经营能力分析

公司盈利能力和成长性分析

区位分析包括:区位内自然条件与基础条件 公司产品分析:产品竞争能力(成本优势 它生产要素

区位内政府的产业政策

区位内的经济特色 产品的品牌战略(创造市场,联合市场,巩固市场) 3 横向行业内比较了解行业内地位

质量优势) 产品的市场占有率

公司规模变动特征及扩张潜力分析:1 公司的规模扩张是由供给推动还是市场需求拉动,是产品创造市场还是满足市场,是依靠技术进步还是其 2 纵向比较公司的数据把握公司发展趋势是加速发展,稳步扩张还是停滞不前 5 分析公司的财务状况及投资和筹资能力 现金流量表 利润表(损益表) 筹资活动 因素分析法 速动比率 =流动资产-存货 流动负债 营运资金=流动资产-流动负债 4 预测主要产品的市场前景及公司的未来市场份额 公司主要财务报表:资产负债表(静态的) 现金流量表主要分为:投资活动 经营活动 财务报表的分析方法有二种:比较分析法

变现能力分析(短期偿债能力) :流动比率=流动资产 流动负债

(酸性测试比率)

营运能力分析:存货周转率=

销售成本 平均存货

(次)

存货周转天数=

360 存货周转率

=平均存货 ×
360

360 销售成本

应收账款周转率= 流动资产周转率=

销售收入

平均就收账款

(次)

应收账款周转天数=

应收账款周转率 销售收入

(天)

销售收入 平均流动资产

总资产周转率=

平均资产总额












负债总额







资产负债率=

负债总额 资产总额

× 100%
税息前利润 利息费用

产权比率=

负债总额 股东权益

× 100%

有形资产净值债务率=

股东权益?无形资产净值

X100%

已获利息倍数=
长期债负

长期债务与营运资金比率=

流动资产?流动负债

< 1(长期债务不应超过营运资金)

盈利能力分析:

销售净利率=

净利润 销售收入

× 100% × 100%
净利润

销售毛利率=

销售收入?销售成本 销售收入 净利润 期末净资产

× 100%

资产净利率=
投资收益分析

净利润 平均资产总额

净资产收益率= 市盈率=
每股市价 每股收益

× 100%

每股收益=

期末发行在外的普通股总数 每股股利 每股收益

(倍) × 100%

股利支付率= 每股净资产=
年末净资产

× 100%

股票获利率= 市净率=

普通股每股股利 普通股每股市价

发行在外的年末普通股数

(理论上股票的最低价值)

每股市价

每股净资产

(倍)

现金流量分析: (流动性分析)

现金到期债务比=

经营现金净流量 本期到期债务 经营现金净流量 债务总额

现金流动负债比=

经营现金净流量 流动负债

现金债务总额比=
经营现金净流量 销售收入

(获取现金能力分析)销售现金比率= (财务弹性分析:利用投资机会的能力)

每股营业现金净流量=

经营现金净流量 普通股股数

现金满足投资比率= 营运指数=

近 5 年经营活动现金净流量 近 5 年资本支出,存货增加,现金股利之和

现金股利保障倍数=

每股营业现金净流量 每股现金股利

经营现金净流量 经营所得现金

>1
MVA(市场增加值)=市值-资本 合资组建公司 公司合并(吸收合并,新设合并) 资产出售剥离 公司分立 资产配负债剥离 股份回购 交叉控股 公司股权托管和公司托管 表决权信托 或 合并

EVA(经济增加值)=NOPAT-资本 X 资本成本率 扩张型公司重组:购买资产 调整型公司重组:股权置换 收购公司 收购股份 股权资产置换 资产置换

控制权变更重组:股权无偿划拨

股权协议转让

区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并, 实质性重组一般要将被并购企业的 50%以上资产与并购企业的资产进行置换 折现率是将有限期的预期收益折算成现值的比率 关联交易:关联购销 资产租赁 担保托管经营 关联交易的主要作用:1 降低交易成本 关联方共同投资 3 提供扩张所需的优质资产 4 有利于实现利润的最大化 2 市场波动具有趋势性 6 趋势形成后将持续) 旁观者(持股者和持币者) 喇叭形(多出现在顶部) 楔形 的四要素:价,量,时,空 5 趋势必须要交易量的确认 空头 和 圆弧形态 本金化率是将未来永续性预期收益折算成现值的比率

2 促进生产经营渠道的畅通

技术分析是应用数学和逻辑的方法探索出一些典型变化规律 3 主要趋势有三个阶段―――累积期-上涨期-累积期 技术分析分为五大类:指标类 V 形反转(失控形态) 切线类 形态类 K 线类 反转突破形态:头肩形态(头肩顶 头肩底

技术分析的理论基础——道氏理论(主要原理:1 市场价格指数可以反映市场大部分行为,收盘价是最重要的价格 4 二种平均价格指数必须相互确认 波浪类 双重顶和双重底形态 证券市场主要有三种人:多头

复合头肩形态)

三重顶(底)形态

持续整理形态:三角形(对称三角形,上升三角形,下降三角形)矩形 相对位置比例 时间长短

旗形(时间不能太长应短于 3 周)

波浪理论全称是“艾略特波浪理论”直到 20 世纪 70 年代由柯林斯(是此人整理出来的)的专著《Wave Theory》出版后波浪理论才正式确立 波浪理论考虑的三个因素:形态(最重要,波浪理论赖以生存的基础) 葛兰碧九大法则:1 价格随量增递增,股价继续上升 5 股价走势因成交量的递增而上升 3 股价随成交量的递减而回升,量跟不上存在潜在反转信号 的成交量低于第一谷底时股价将要上升 2 突破前一波的高峰创新高继续上扬,但此时的量没有突破存在股价潜在的反转信号 4 股价随成交量的缓慢递增而逐渐上升,随后走势突然垂直的喷发行情

6 在一波长期下跌形成的谷底后股价回升,成交量并没有随股价而上升,股价乏力再度跌落谷底附近当第二谷 7 股价往下跌的落相当长的时间后市场出现恐慌性抛售,此时成交量放大股价大幅度下跌。创出新低 9 当市场持续上涨数月后出现成交量放大滞胀此是下跌的先兆,但

8 股价下跌,向下突破股价形态,趋势线出现了大成交量明确表示出了下跌趋势 涨停板制度下的量价分析:1 涨停量小继续上扬 技术分析的主要理论:K 线理论 MA 的特点:追踪趋势 滞后性 切线理论 稳定性 跌停量小继续下跌

股价并不一定必然下跌。股价连续下跌之后在低位出现大成交量股价却没有进一步下跌此时表示进货通常是上涨的前兆。 2 涨停(跌停)打开次数越多,时间越久成交量越大下跌(上升)可能性越大 其他理论(随机漫步理论 循环周期理论 相反理论) 3 涨停(跌停)关门越早次日涨势(跌势)可能性越大 形态理论 4 封住涨跌停板的买卖盘数量越大说明后续涨跌幅也越大 波浪理论 量价关系理论 支撑和压力线特性

技术指标分为:趋势指型指标(MA,MACD, 超买超卖指标(WMS,KDJ,RSI,BIAS) 人气指标(PSY,OBV) 大势型指标(ADL,ADR,OBOS) ) 助涨助跌性 MACD 由正负差(DIF)和异同平均数(DEA)两部份组成,DIF 是核心,DEA 是辅助 WMS= RSI = PSY=
最高价?收盘价 最高价?最低价

× 100

未成熟随机值 RSV=

收盘价?最低价 最高价?最低价

在反映股市价格变化时,WMS 最快,K 值其次,D 值最慢
收盘价?MA 移动平均数 MA 移动平均数

N 日股价向上波动值 N 日向上波动值+N 日向下波动值 上涨天数 总天数

× 100 (参考标准是每日的收盘价)

BIAS=

(原理:股价与 MA 偏离太远都会向平均线回归) (用于多头市场比空头市场效果好)

× 100
N 日上涨家数之和 N 日下跌家数之和

ADL 腾落指数 =昨天 ADL + 股票上涨家数 ? 下跌家数

ADR 涨跌比指标 =

OBOS(超买超卖指标0=N 日上涨家数总和 ? N 日下跌家数总和

证券组合是指投资者持有各种有价证券的总称,包括债券,股票,存款单。 避税型证券组合(市政债券) 收入型证券组合(附息债券,优先股 ,一些避税债券) 增长型证券组合(很少分红的普通股) 国际型证券组合(海外不同国家) 收入和增长混合型(收入型和增长型证券达到均衡) 投资策略和措施)2 进行投资分析 货币市场型证券组合(国库券 高信用商业票据)

指数化型证券组合(信奉有效市场理论,模拟某些指市场指数)

证券组合的管理步骤:1 确定投资政策(包括投资目标,投资规模,投资对象及

3 构建证券投资组合(需要注意个别证券的选择,投资时机的选择,多元化)4 组合的修下 5 组合业绩评估

E r =

N I=1 收益率

× 概率

(数学中期望收益率公式)

方差σ2 r =

证券组合的可行域:完全正相关(ρAB =1) :组合线是直线 不相关时(ρAB =0) :组合线是条双曲线

ri 代表可能收益率 完全负相关(ρAB = ? 1) :组合线是折线
N i=1

ri ? E(r) 2 pi

pi 代表可能收益率发生的概率

不允许卖空的情况下三种以上证券组合是一个有限区域,允许卖空是一个包含该有限域的无限区域 无差异曲线的特点:1 无差异曲线是由左向右向上弯曲的曲线 意程度是相同的 6 无差异曲线向上弯曲的程度反映投资者承受风险的能力 资本资产定价模型的假设条件:1 投资者都依据期望收益率和方差来评价证券组合 资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系 证券市场线对任意证券组合的期望收益率和风险之间的关系做了完整阐述 套利定价模型的假设条件:1 投资者追求收益厌恶风险 E rI = 无风险利率 + (任意组合期望收益率 ? 无风险利率) × 系数 3 投资者能发现市场上存在的套利机会并利用 任意证券组合的期望收益率由二部分构成:1 由无风险利率它是由时间创造的 2 承担风险的补偿。通常称为风险溢价 2 所有证券组合都受同一个共同因素影响 久期与息票利率,到期收益率呈相反关系,息票率越高久期越短 久期与债券的到期期限成正相关关系,到期期限越长久期越长 久期的缺陷:1 对所有现金流采用了同样的收益率 金融工程运作步骤:诊断 分析 生产 定价 修正 2 认为价格与收益率之间都是线性关系,实际情况经常是非线性的 金融工程应用于四大领域:公司理财 有利于市场的流动性提高 抑制过度投机 完全估值法(历史模拟法 投资顾问 经济学家 蒙特卡罗模拟法) 企业战略分析师 金融工具交易 投资管理 风险管理 商品化 2 对收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期 3 资本市场是没有摩擦的(摩擦是指阻碍信息自由流动的。不考虑交易成本,红利,股息,资本利得的征税。。) 。。 2 每个投资者的无差异曲线互不相交 3 同一条无差异曲线上的组合带给投资者的满 4 不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度是不同的 5 无差异曲线的位置越高,其带来的满意程度越高

基差走弱有利于买进套期保值,基差变大有利于卖出套期保值 套利交易对期货市场的作用:有利于被扭曲的价格恢复正常 套利的风险:政策风险 市场风险 操作风险 资金风险 VaR 是指处于风险中的价值

VaR 主要计算方法:局部估值法(德尔塔正态分布法)

证券分析师不仅包括企业调研进行单个证券分析的分析师还包括投资组合管理人,基金管理人 分析师的主要职能:1 对未来走势进行预测,对投资的可行性进行分析评判 4 为地方政府决策提供依据 分析师组织的功能:1 为会员进行认证 分析师二大基本业务内容:投资咨询 2 对会员进行职业道德行为标准管理 2 引导理性投资 财务顾问

3 为上市公司提供财务顾问

3 定期不定期对分析师进行培训,研讨国际交流 3 努力保持自己的职业水平 4 保存客户机密 6 禁止剽窃 2 独立性和客观性 3 信托责任 3 信息披露 5 禁止利用非公开信息

《国际伦理纲领,职业行主标准》三大基本要求:1 诚实,正直,公平

2 谨慎认真的态度,从道德标准出发进行分析 2 合理的分析和表述

三大原则:1 公平对待已有客户和潜在客户 执业纪律: 禁止不正确表述 1 2 利益冲突的披露 3 客户交易的优先权

执业行为操作规则:1 做出建议和操作时要适宜性

4 禁止自行对客户账记作主交易


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