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张立群2010—2011年经济形势分析展望


张立群:2010—2011 年经济形势分析展望 张立群
作者:张立群 时间:2011-01-21 浏览次数:1161 次

一、2010 年经济形势分析 2010 年经济运行向宏观调控的预期方向发展,经济总体平稳增长,价格涨幅相对较低, 出现了较高增长与较低物价上涨并存的态势, 货币供应量增长过快问题、 房价上涨过快问题 都得到了有效控制。但经济可持续增长的基础尚未稳定建立。 (一)2010 年经济形势基本特点 1.经济继续保持较高增长速度。 一至三季度 GDP 增长 10.6%, 比上年加快 1.5 个百分点。 二季度开始经济增长出现回调,预计四季度经济增长率会继续回调,但仍将保持在 8%以上, 预计全年经济增长率可以达到 10%左右。总体看,尽管出现回落态势,但经济增长仍保持着 较高速度。 2.物价涨幅保持在相对较低水平。1—11 月,居民消费价格同比上涨 3.2%,其中 11 月 当月达到 5.1%。7 月份以后居民消费价格同比涨幅持续提高,主要受部分食品涨价推动。随 着稳定食品价格政策效果的显现, 预计未来新涨价因素将趋于减少, 翘尾因素也将较快减小。 综合看,全年价格涨幅将保持在 3.3%左右。较高的经济增长和较低的价格上涨相伴随的格 局,符合宏观调控的预期目标。 3.市场力量明显增强。1—10 月份投资资金来源中,国家预算内资金增长 11.8%,国内 贷款增长 22.7%,自筹资金增长 30.1%,利用外资增长 3.3%。从投资项目划分看,中央项目 投资 14845 亿元,同比增长 10.0%;地方项目投资 172711 亿元,增长 25.9%。房地产开发投 资 38070 亿元,增长 36.5%。把这些变化与 2009 年同期比较,可以发现投资增长已在很大 程度上由政府推动转向市场推动。由于消费主要是居民家庭自主性的活动,因此内需(国内 投资与消费)已经从政府力量推动转为市场力量推动。与此同时,出口持续强劲恢复。1— 10 月份出口同比增长 32.7%,增幅较上年同期提高 50 多个百分点,对经济增长的贡献大幅 度由负转正,成为推动经济增长的重要因素。综合看,经济增长的需求基础已基本由市场主 导。 4.企业效益好转、财政收入增幅提高。1—10 月,全国 24 个地区规模以上工业企业实 现利润 28380 亿元,同比增长 51.6%。财政收入同比增幅超过 20%。 5.货币供给量过快增长和房价快速上涨问题得到控制。1—11 月份新增贷款 7.46 万亿 元,同比少增 2 万多亿元。M2 余额同比增长 19.4%,较年初降低 6 个多百分点。6 月份以后 70 个大中城市房屋销售价格同比上涨持续下降。 (二)经济可持续增长的基础尚未稳固建立 1.投资增速趋降,持续较快增长基础不稳。城镇固定资产投资增速出现持续降低。如果 考虑到价格因素,投资实际增长率降低在 10 个百分点以上。企业的投资意愿和能力均显不

足。其中房地产企业投资潜伏回落风险。非房地产企业面对比较普遍的产能过剩、市场需求 前景不确定以及融资难、行业准入管理等因素制约,投资活动均不够活跃。 2.出口增长率开始明显回落。9 月份和 10 月份出口同比增长率分别为 24.7%和 24%,增 幅较 8 月份降低了近 10 个百分点,11 月份出口增幅明显反弹,但能否持续还需要观察。 综合上述情况,支持经济可持续增长的需求基础总体看还不稳固,内需增长(主要是投 资增长)存在下降趋势,市场投资还没有全面恢复,房地产投资存在较大下滑风险;出口高 增长难以为继。在需求因素影响下,未来经济增速可能继续降低。 综合 1—9 月份三大需求的增长情况及其年内发展趋势,预计四季度经济增长不会出现 明显滑坡,全年 GDP 增长率可以达到 10%左右。 在需求温和恢复、国内产品供求大体平衡、输入性通胀压力较小等因素综合作用下,预 计新涨价因素较少,全年 CPI 涨幅将保持在 3.3%左右。 二、2011 年经济形势展望 2010 年中国经济增长动力结构总体完成了由政府向市场的转变,但内需、外需结构的 调整尚未完成,内需可持续增长的基础还不稳固,外需存在较大不确定性,经济稳定可持续 增长的基础还不扎实。由于 2011 年出口增速会有较大回落,可能导致经济增速下降。 (一)2009—2010 年之间外需对经济增长的作用发生了很大改变 2009— 从需求角度分析,2009 年内需(国内消费加投资)对 GDP 增长率的贡献为 12.8 个百分 点,外需的贡献为-3.7 个百分点(根据 2010 年中国统计年鉴)。这表明 2009 年 GDP 增长 率达到 9.1%,完全基于内需的强劲拉动。2010 年预计 GDP 增长率将达到 10%左右,消费现 价增长率 18%左右,投资现价增长率 23%左右,出口增长率 28%左右。按此测算,内需对 GDP 增长率的贡献为 7.5 个百分点左右,外需贡献为 2.5 个百分点左右。比较 2009 和 2010 年, 外需对经济增长率的贡献变化了 6 个多百分点, 我国经济增长已由全部依靠内需增量转变为 既依靠内需增量、也依靠外需增量。 (二)2011 年我国出口增幅可能降至 10%左右 10%左右 第一,2010 年出口高增长是恢复性的,不具备可持续性。2010 年出口预计较 2009 年增 长 28%左右,出口总额预计将达到 15380 亿美元左右,但较 2008 年仅增长 9.2%。因为 2009 年出口总额由 2008 年的 14307 亿美元减少为 12017 亿美元, 基数变化很大。 由于 2010 年出 口规模已经很大,占全球出口额的比重已接近 10%,考虑基数大、出口潜力已有比较充分释 放等因素,预计 2011 年出口增幅将明显下降,以 2008 年为基数的出口增幅(9.2%)很可能 成为中长期出口增长的平均水平。 第二,以美国为首的发达国家经济存在较大下行可能。2010 年发达国家经济出现恢复 性增长,主要由于 2009 年基数低,加上经济刺激政策一定程度改善了市场预期,引起补充 库存活动,带动了生产恢复。在此基础上,预计 2011 年其经济增长将出现回调。主要因为 2010 年基数已较大;消费和房地产市场等终端需求难以启动,今年 5 月份以后,美国商业

零售额同比增幅持续走低,2008 年以来美国房地产价格持续下降,近期程度有所加深,终 端需求的困境已经开始抑制补充库存的活动。预计 2011 年美国经济增长率将走低。欧洲经 济复苏基础不稳, 主权债务引发的欧元国家危机尚未渡过; 日元汇率大幅升值对日本经济的 负面影响不断加大,预计美国经济走低后,欧洲及日本经济也会出现下行变化。 第三,2011 年国际贸易增幅将明显降低。 2010 年国际贸易出现了恢复性高增长,基数 扩大很多;发达国家经济在世界经济总量中占比很大,其经济走低对国际贸易影响很大。综 合这些因素,2011 年国际贸易将呈现低增长状态。 综合以上分析, 受基数大和发达国家经济走低、 国际贸易低增长等因素影响, 预计 2011 年我国外贸出口增速将由 2010 年的 28%左右下降到 10%左右。 (三)市场支持的内需增长水平偏低,不够稳定 市场支持的内需增长水平偏低, 第一,内需增长已总体实现由政府推动向市场推动的转换,但增速偏低。根据前面预测 数据,考虑价格因素,2010 年投资可比价增长率将降低 10 个百分点以上,消费可比价增长 率降低 1.5 个百分点左右,内需对 GDP 增长率的贡献由 2009 年的 12.8 个百分点降低到 7.5 个百分点左右,下降幅度很大。与应对外部环境变化、保持经济平稳较快发展的要求比较, 目前的内需增速偏低。 第二,2011 年投资增幅可能继续有所降低。首先政府投资规模预计将进一步减小。虽 然 2010 年政府投资增量明显减弱,但中央政府投资仍在 20000 亿元左右,地方政府在建项 目投资也有较大规模。从项目建设周期看,2009 年开工的大量项目,施工高潮主要在 2010 年。这些因素使 2010 年政府投资仍然保持了较大规模。2011 年已基本没有“一揽子”计划 安排的投资,尽管“十二五”规划将安排较多投资项目,但其施工高潮主要表现在 2012 年 及以后,因此政府投资规模将继续减小。市场投资基础尚不稳定,有可能出现下降。占全部 投资 1/4 左右的房地产投资。 受房地产市场调控以及资金链收紧等因素影响, 潜伏着下滑的 危险, 增速预计将低于 2010 年; 重化工业投资受产能过剩和节能减排政策控制的影响较大, 增长空间较小,企业对实体经济投资总体比较谨慎。综合这些情况,预计 2011 年投资增幅 将继续下降,由 2010 年 23%左右的增幅降低到 17%—20%。 第三,消费增幅将略有降低。2010 年就业形势较好,预计城乡居民收入增长较多,对 消费将形成积极支持。但住、行为主的消费结构升级对消费的影响需要注意。目前社会消费 品零售总额中,与住、行改善相关的消费占比超过 40%,消费结构升级对消费增长具有主导 作用。2010 年对房地产需求进行了密集调控,对居民购房需求有一定影响;汽车市场 2009 —2010 年保持了持续高增长,潜力释放较多;汽车购置税、家电下乡等刺激消费政策措施 的增量效果在逐步减弱。综合这些情况,2011 年住、行主导的消费结构升级活动速率可能 小幅减弱,消费实际增长率预计由 2010 年的 15.5%左右降低到 15%左右。 综合三大需求预测,从需求角度分析,2011 年 GDP 增长率有低于 8%的可能,较 2010 年降低 2 个多百分点。若采取相应政策措施,基于我国强大的发展潜力,GDP 增长率可能回

升到 9%左右。在需求平稳增长格局下,预计 CPI 涨幅不会高于 4%。 三、积极应对增速下降,面向中长期加快构建新一轮可持续增长的基础 积极应对增速下降,面向中长期加快构建新一轮可持续增长的基础 2010—2011 年,既是两个五年规划的衔接过渡期,也是经济增长由政府推动改为市场 推动的重要转换期,经济形势空前复杂,各种不确定、不稳定因素很多。尽管 2010 年经济 形势持续向好,但尚未进入新一轮可持续增长轨道,必须做好充分准备,迎接更为严峻的挑 战,保证“十二五”规划开好局、起好步。中央经济工作会议提出要实施积极的财政政策和稳 健的货币政策,增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性,明确了 2011 年宏观经济政策的 基调。 要继续实施积极的财政政策, 保持必要的财政支出规模, 防止政府力量过快退出与市场 力量恢复不足之间出现脱节,导致总需求增速过度下降。也需要为政策调整预留较大余地, 提高应对市场需求意外波动的能力。 继续实施积极的财政支持, 要更加认真地选择好政府的 投资项目,加强项目管理和监督检查,发挥好政府投资对经济结构调整的引导作用,防止乱 铺摊子和盲目重复建设。 要更好地发挥财税政策的作用, 积极促进企业和社会投资稳定增长 及结构优化。要进一步优化财政支出结构,把更多的财力用于义务教育、基本医疗、保障性 住房等社会公共事业发展上来,着力保障和改善民生,加快转变政府职能。 为了应对国际金融危机冲击,近年来货币政策进行了较大力度调整。2008 年底货币政 策由适度从紧转向适度宽松, 2009 年新增贷款 9.59 万亿元, 较上年新增额扩大了一倍以上。 这对支持政府投资快速增长, 支持企业投资和居民消费的较快恢复发挥了重要作用, 同时也 加剧了流动性过剩的问题,增强了社会各方面对通货膨胀的预期。2010 年在继续支持经济 回升向好势头发展的同时,针对流动性过多、货币供给量和贷款增长过快等问题,货币政策 进行了积极调整。多次提高存款准备金率,加大公开市场操作力度,加强窗口指导,采取必 要的额度控制以及加息等措施, 有效控制了流动性过剩问题的发展, 货币供给量增速明显降 低,新增贷款数量明显减少。 2011 年宏观经济形势仍然十分复杂。一方面要积极扩大内需,继续巩固经济平稳较快 发展的基础,另一方面要管理好通货膨胀预期,继续控制流动性过剩问题的发展,防止货币 供给量和贷款过快增长。 为此必须实施稳健的货币政策, 统筹协调好促进经济平稳较快发展、 管理好通货膨胀预期、加快经济结构调整之间的关系,把握好货币政策的方向和力度,努力 保持一个既有利于扩大内需,又能够有效防止通货膨胀的货币金融环境。 与 2009 年和 2010 年比较,执行好 2011 年货币政策面临着更为严峻的考验。因为既不 是单方向扩大货币供给,增加贷款;也不是单方向控制货币供给和贷款过快增长,而是要在 两者间寻求最佳平衡点, 保持货币供给和贷款合理增长。 当前我国经济运行中存在一个矛盾 现象: 实体经济的主要矛盾是需求不足; 虚拟经济包括资产市场的主要问题是潜伏着需求过 快扩张的风险。 二者间的内在联系是, 实体经济需求不足推动货币向虚拟经济和资产市场流 动,刺激相关需求扩张。尽管 2010 年货币供给量增速降低、新增贷款减少,流动性过剩问

题的发展得到有效控制,但货币供给总量仍然偏多,受货币乘数影响,货币供给量和贷款仍 然存在过快增长的可能。同时还面临美元扩发、热钱流入压力加大等因素的影响。实现货币 供给和贷款合理增长的目标,保持好稳健的货币政策基调面临空前困难。 2011 年实施好稳健的货币政策,必须做好各项政策之间的相互配合。首先要针对各国 货币金融政策的调整, 提高对热钱大量流动的管控能力, 防止由此导致货币供给被动大量增 加。第二要加强对资产市场需求的管理。加快房产税试点工作,从制度完善上加强对投机、 投资性买房活动的控制;进一步完善按揭贷款政策,控制投机、投资性买房,支持居住性买 房, 尽快使居住性买房需求成为房地产市场需求的主导力量, 增强买房需求的稳定性和可持 续性。针对股票市场需求变动,调节好企业上市和新股发行节奏,将防止股市泡沫和推进资 产证券市场改革的任务紧密结合起来。 第三要进一步做好稳定食品价格的工作。 我国正处于 工业化、城市化快速推进阶段,工农产品比价关系调整比较频繁,劳动力和人口转移导致商 品性食品需求增长较快,对城市市场食品供给形成较大压力。这些因素如应对不当,加上气 候变化和国际市场变化的影响,就可能导致食品价格较快上涨。受涨价预期的引导,各种游 资对部分农产品的炒作也会升温,推动食品价格更大幅度上涨。解决食品价格上涨,货币政 策能力有限。因为食品需求比较稳定,基本不受货币供给量、贷款增速的影响。控制游资数 量也不能主要靠收紧银根, 而需要在改善实体经济投资环境, 增加投资理财产品和渠道方面 下功夫。综合看,稳定食品价格需要在稳定农业生产、抓好米袋子、菜篮子、规范食品市场 交易和流通秩序,引导好社会闲散资金等多个方面做好工作。 只要各方面认真贯彻落实中央经济工作会议的精神, 实施好积极的财政政策和稳健的货 币政策, 就可以有效应对宏观经济方面的新情况和新问题, 进一步巩固经济平稳较快发展的 基础,支持“十二五”规划开好局、起好步。


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