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论发展中国家对外直接投资理论对我国企业的指导意义
孙 辉, 夏 鹏
[ 摘 要] 国际产业转移和我国“引进来”开放战略的实施, 对我国的外国直接投资的数量有了很大增加, 质量有了很 大提高, 它们有力地推动了我国的经济发展。随着我国财富收入和企业资产的增加, 企业有对外直接投资的需求。“走出去” 战略成 为我国优化经济结构、合资配置产业布局和提高对外开放质量 , 企业实现提高管理、开拓市场、学习技术、整合资源 的必然要求。文 章通过研究当前我国企业对外投资状况, 并结合发展中国家对外投资理论, 试图探索适合我国企业对外直 接投资的合适路径。 [ 关键词] [ 作者简介] 发展中国家; 对外直接投资理论; 我国企业 孙辉, 上海对外贸易学院国际经贸学院 2006 级硕士研究生, [ 文献标识码] A 上海, 201620; 夏鹏, 上海对外贸易学院

WTO 研究教育学院 2006 级硕士研究生, 上海, 201620
[ 中图分类号] F125.4 [ 文章编号] 1007- 7723( 2007) 11- 0010- 0003

一、我国企业对外投资现状
据商务部统计显示 , 2006 年我国非金融类对 外直接投资额为 161.3 亿美元, 同比增长 31.6%, 其中, 股本投资 77.2 亿美元, 占对外直接投资额的

堡市投资商业和房地产业。
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47.9%; 利润再投资 32 亿美元, 占 19.8%; 其他投资 52.1 亿美元, 占 32.3%。到 2006 年底, 我国累计对
外直接投资近 733.3 亿美元。 ( 一) 投资主体

1.大型外贸公司。主要包括中央政府直属的中 国
进出口总公司以及各省市的进出口公司。这些 大型外 贸公司从上世纪 80 年代起就首先获得外 贸经营权 , 具有长期从事进出口业务的经验, 培养 了一大批掌握 外贸业务流程和熟练营销技巧的业 务员。此类型的公 司一般都拥有稳定的业务渠道 和易于融资的便利条 件。

2.大型生产性企业。诸如海尔、格兰仕、康佳等
国内名牌企业, 近年来都不再满足于国内生产, 再 向国外出口的品牌发展模式 , 纷纷选择在海外建 厂。这些大型生产性企业具有外贸经营权、生产技 术成熟、具有研发能力、在国内有庞大的生产基地 和销售网络。

3. 大型服务性公司。涉及银行、保险、运输、建
筑、水利、电力等多个领域和行业。这些大型服务 性 公司资金雄厚、信誉良好, 可以在相关领域提供 专业 化的服务。

4.新建立的专业投资公司。如上海海外联合投
资公司, 该公司以上海实业、锦江集团、百联股份、 上海建工等实力型公司为背景, 对俄罗斯圣彼得

5.中小型企业。中小型企业数量众多, 但是投
资规模小且品种单一。 ( 二) 投资类型、规模及区域 基于比较优势的原因, 我国的对外投资项目多 集中于多种经营和传统制造业。由于对外投资企 业的 规模和资金能力较发达国家跨国公司均明显 处于劣势, 所以我国境外投资项目以中小型居多, 大型项目数量有限 , 且多采取的是生产加工和补 充贸 易的形式。从投资区域看 , 港澳地区和亚洲各 国依然 是我国企业对外投资的首选 , 其次是欧美 国家。在世 界产业结构的调整中 , 我国企业对外投 资的目标市场 有所变化 , 一些资源开发和生产加 工型企业开始逐步 迁移至更能体现产业优势的区 域。 ( 三) 国际化经营状况 跨国程度指数是一个跨国企 业国外资产与总 资产、国外销售额与总销售额和国外雇员与总雇 员三 个比率的均值。我国的对外投资企业跨国程 度相对较 低 , 这表明我国企业对母国的资产、市场 和雇员依赖 性相对较大。所以 , 尽管我国对外投资 企业已有近万 家 , 但尚未造就出真正意义上的具 有战略影响力的跨 国公司。对外投资企业缺乏组 建战略联盟的意识 , 国 际化经营管理能力较弱, 缺 乏技术及经验优势。

二、发展中国家对外直接投资理论
20 世纪 70 年代以后, 由于发展中国家跨国公 司的崛
起和对外投资的日益增长, 打破了发达国

家跨国公司一统天下的局面 , 全球跨国投资的格 局 也开始渐渐改变。与此同时 , 对于发展中国家如 何 拥有竞争优势参与国际竞争等问题也彰显出 来, 于 是, 适用于发展中国家的对外直接投资理论 应运而 生。 ( 一) 小规模技术理论 威尔斯认为虽然发展中国 家的对外投资能力 远远不如发达国家, 但是对于发展中国家而言, 也 存在着对外投资的某种优势 , 发展中国家可以通 过 对外投资充分利用本国的各种比较优势资源 , 生产出具有比较优势的产品 , 获得比较利益。但是 发展中国家又将如何获取比较竞争优势 , 在国际 竞 争中获取一席之地呢? 小规模技术理论将发展中国家对外直接投资 竞争优势的产生与其自身的市场特征有机地结合 起 来。该理论指出, 发展中国家跨国企业的比较竞 争优势来自三点:

的基础上 , 为获得更复杂的技术开始向发达国 家投 资。这个理论比较全面地解释了 20 世纪 80

1. 拥有为小市场需要提供服务的小规模生产
技术。由于低收入国家制成品市场需求量有限 , 发 达国家跨国公司的大规模生产无法从这种小市场 中 获取规模效益, 而发展中国家跨国企业规模相 对 较小、生产灵活性较大 , 适合小批量的生产 , 从 而更易于从低收入国家中获益。

2. 发展中国家的对外投资呈现出民族文化特
色 , 即向海外同种族国家进行投资。一个突出的例 子是遍及全球的华人社团在食品加工、餐饮、新闻 出版等方面的需求 , 带动了一部分东亚、东南亚国 家和地区的海外投资。

3.低价产品营销战略。与发达国家跨国公司善
于营造产品的高端品质不同 , 发展中国家的跨国 公 司往往走物美价廉路线, 而价格低廉的产品则 更能 打开低收入国家的市场。 小规模技术理论虽然解释了发展中国家可以 获取比较竞争优势的问题, 但是按该理论的发展 途 径, 发展中国家将一直处于国际生产的低层次 阶段, 小规模和低价的优势毕竟只是权宜之策 , 国 家要想 发展, 还是要实现本国的产业结构升级。 ( 二) 技术创新产业升级理论 根据坎特威尔和托 兰惕诺的研究, 发展中国 家的对外直接投资遵循下面的发展顺序: 首先在 对 外投资的初期 , 选择在较为了解且地理位置相 近、国情相似的周边国家进行直接投资 ; 随着海外 直接投资经验的累积, 逐步从周边向其他发展中 国 家扩展直接投资; 最后, 在经验积累以及资金扩 充

年代以后发展中国家 , 特别是亚洲新型国家和地 区对外直接投资的现象, 具有一定的普遍意义。 技术创新产业升级理论解释了一些发展中国 家中高新技术企业的对外投资行为以及向发达国 家投资的现象 , 并且指出发展中国家向发达国家 进行技术学习和技术积累的重要性 , 强调了技术 创新、产业升级对发展中国家对外投资和经济长 远发展的决定性作用。 根据小规模技术理论和技术创新产业升级理 论 , 我国的跨国公司在进行对外投资时, 应避重就 轻 , 根据本企业的实际情况 , 首先选择周边的与我 国经济实力相仿或略低于我国的发展中国家 , 利 用他国丰富的自然资源和较之我国更低廉的劳动 力成本 , 投资那些在我国已经技术成熟并具有比 较优势的产品, 例如家电产品或是纺织类产品等 , 获取资金及海外投资经验的积累。在企业规模扩 大、资金状况良好、产业实力增强、投资条件成 熟 的基础上, 再向发达国家进行投资 , 以并购具 有较 高科技水平的公司或与之合资建厂等形式 , 获取 最新的高科技, 实现国内的产业结构升级。

对优势 , 而是相对优势。这里的“相对”是指相对 于 发达国家的跨国公司, 发展中国家的跨国公司拥 有更适合于欠发达国家市场状况的生产技术 , 在 欠发达国家市场具有比较优势。比方说在一些比 我国产业阶梯更低的国家中 , 我国企业所具有的 劳 动密集型低成本制造技术 , 就特别适合当地的 要 素禀赋结构。我国企业在进行对外投资时 , 要把 这 种相对优势用好, 做足优势。 不可避免的是 , 随着我国经济的腾飞 , 各行业 都面临着劳动力成本提高的问题 , 劳动密集的优 势 也将慢慢消失。此时, 可将我国传统制造业中劳 动 密集型产品的生产转移到劳动力成本更低的国 家 , 目的是通过建立在国外的生产基地获得更多 的利润, 并加速本国产业结构调整和资源配置。 ( 二) 重新配置生产 近年来, 我国许多产业都面临 着被控诉倾销、 争取出口许可证、贸易壁垒的问题 , 致使相当多的 企业 产 品销 路 不畅 , 企 业 处境 困 难 , 生 产 能力 过 剩。其实在这些过剩的生产能力中有相当一部分 技 术和产品并不落后, 可以考虑通过对外直接投 资的 方式, 既可以使这些资产继续发挥作用 , 又可 以绕 过东道国的贸易壁垒, 直接在东道国生产销

三、我国企业对外投资的建议
( 一) 做足“优势” 发展中国家跨国公司具有 的竞争优势不是绝

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售, 从而既实现向东道国出口最终产品改为向东 道 国出口中间产品和机器设备的转换 , 又可以减 轻国 内企业的困境。 ( 三) 发挥民族特色产业优势 我国有五千年的文 明历史, 有很多具有民族 特色的产品深受世界各族人民的喜爱 , 在国内也 有很多厂商经营中餐、丝绸、中草药等产业 , 但大 多数都仅限于在国内生产然后出口的模式 , 且缺 乏 自己的自主品牌。我国的跨国公司可以考虑在 国外 侨民集中的地区直接进行投资设厂 , 不但有 华人 市场, 还可以在他国打响品牌名气。 ( 四) 促进产业升级 企业生产到一定阶段都会遇 到瓶颈 , 会面临 要素稀缺、产业结构调整等问题。此时 , 企业可以 通过有意识的战略选择来配置稀缺资源 , 创造比 较 优势, 针对继续发展的短缺要素从事海外投资 , 即 以提升产业结构为目标的对外投资。企业要想 发 展 , 就不能停滞不前 , 就必须有所突破 , 要主动 获得世界最新技术 , 促进企业高新技术产业的发 展。通过对外投资建立起以我国企业为主的技术 密 集型国际生产体系, 使之形成对国内产业结构 升级 的直接牵引, 从国际生产的需求和供给两个 方面推 动国内产业结构的提升, 使得企业的赢利 能力得到 提高, 国内的垄断地位得到加强。 以香港的对外直接投资为例, 在香港的经济 转 型期, 将其劳动密集型产业逐渐转移到内地和 东南 亚等国家, 使其产业结构发生巨大变化, 在保 ( 上接第 14 页) 由这些参数估计值得知 , 当波动率处于体制 1 时 , 收益率数据来自一个均值为 0.001629, 方差为 0.0013606 的正态分布, 当波动率处于体制 2 时, 收 益
率 来 自 一 个 均 值 为 - 0.00097, 方 差 为

留的原有产业中, 逐步向高附加值的资本密集型 和 技术密集型产业转换。 在我国 , 利用对外投资获取高新技术也不乏范 例。例如 , 三九制药集团收购日本东亚制药公司和 上海电器集团收购日本秋山印刷厂等。在国外设 立 高新技术研发中心已成为我国对外直接投资的 新亮 点。同时, 在发达国家设立研发中心可以帮助 我国 企业利用国外的技术创新来改进和提高产品 的技术 含量。例如, 海尔集团在美国设立了研发中 心, 通 过境外产品开发来推动国内产品的技术升 级和出口 竞争力的提高。与此同时, 一批有实力的 制造业企 业, 如美的、金城、中集集团等 , 到境外投 资办厂, 组装与生产自己的产品, 建立自己的销售 网络, 培 育自己的品牌, 不仅在国际市场上占有了 一席之地, 而且还形成了有效的国际化经营战略 模式, 为我国 其他企业走出去积累了宝贵经验。
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0.0049838 的正态分布, 并且波动率在相邻两个交 易日
同处于体制 1 的概率( ) 比较大。

将原始样本的体制预测和参数的估计值以及 检 验样本中的观测数据可得检验样本的概率预 测, 然 后根据( 3) 估算出检验样本在简单体制转换 模型下 的持有期为 1 天, 置信度为 的 VaR。 本文只计算 了检验样本置信度为 97.5% 的 VaR 序 列, 如图 2 所示。 从图中可以看出, 简单体制转换模型的 VaR
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Nonstationary times series and the business cycle[ J] Journal of Econometrics ,1989,57,357- 384. 3] Hamilton,J.D.,Susmel,R ., Autoregressive conditional heteroskedasticity and changes in regime [ J] . Journal of Econometrics, 1994, 64, 307- 333.
[ 4] 詹姆斯 D.汉密尔顿.时间序列分析[ M] .刘明志,译.北京: 中国社会科学出版社,.

曲线可以较好地刻画收益率波动幅度的突然转 换 , 但是在波动幅度较小的情况下, 明显高估了收 益率 的实际损失值。因此, 本文将后续考虑简单体 制转 换贝塔模型及其改进。

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