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我国企业资本运营存在的问题及对策分析

对策与战略

我国企业资本运营存在的问题及对策分析
! 高雅翠

( 西安科技大学

管理学院, 陕西

西安

CDEEFG )

摘要:资本运营是市场经济发展到一定阶段的必然要求,是实现 资本有效配置和提高资本运行效率的重要方式。本文针对我国企业改 革的实际情况,对目前我国企业资本运营存在的运营主体非市场化、 多元化扩张盲目、缺乏规范化的中介组织、整合不到位等问题进行了 深入分析,并在此基础上提出了提高我国企业资本运营效率的相应对 策。 关键词: 资本运营; 资本市场; 运营效率; 对策分析 !"#$%&’$( )&*+$&, -*.%&$+-/ +# &/ +/.0+$&",. %.12.#$ 34+,. 5&%6.$ .7 ’-/-58 9.0.,-*# & ’.%$&+/ #$&:. ,&/9 +$ +# &/ +5*-%$&/$ 3&8 $4&$ ’&%%+.# -2$ .;;.’$+0. &%%&/:.5./$ -; ’&*+$&, &/9 +5*%-0.# +$# -*.%&$+/: .;;+’+./’8< =4+# *&*.% &+5# &$ $4. &’$2&, ’+%’25#$&/’. -; -2% #$&$. ./$.%*%+#. %.;-%5&$+-/ &/9 4&# $4-%-2:4,8 &/&,8>.9 /-/ ? 5&%6.$ -; -*.%&$+-/ #2"@.’$ ,+/’-5*,.$. 9.7 0.,-*5./$ -; ’&*+$&, 5&%6.$,,&’6 -; /-%5&,+>.9 &:./’8 -%:&/+>&$+-/ ,&# 3.,, &# #’&/$8 ’-/;-%5+$8 -; ’&*+$&, 5&%6.$< A+/&,,8 , $4. &2$4-% 4&# *2$ ;-%7 3&%9 ’-%%.#*-/9+/: ’-2/$.%5.&#2%.# $- +5*%-0. ’&*+$&, -*.%&$+/: .;;+’+./’8 ;-% -2% #$&$. ./$.%*%+#.< B.83-%9#( ’&*+$&, -*.%&$+-/; ’&*+$&, 5&%6.$; -*.%&$+/: .;;+’+./’8 ; ’-2/$.%5.&#2%. &/&,8#+#

市场为导向, 不断调整自身的产业结构, 以求在千变万化的市场 竞争中获取生存权和发展权, 增加市场控制力和影响力。资本运 营可以使企业借助市场高效率地调整自身生产经营方向,优化 产品结构。 I< 优化企业资本结构 一般而言,企业的资本结构是由长期债务资本和权益资本 共同组成。企业资本结构的优化取决于长期债务资本和权益资 本的比例是否合理。当企业的资本结构过重偏向借入资本, 企业 资本结构就呈现 “ 劣化 ” 趋势, 造成企业负债过重, 自有资本严重 不足。资本运营则有助于推动企业资本结构由 “ 劣化 ” 向“ 优化 ” 方向转变。股份制作为资本运营的一种有效方式, 可以促使企业 长期债务资本和权益资本的比例趋于合理,同时也分散投资的 风险。 二、 我国企业资本运营存在的问题 D< 决策主体非市场化 企业资本运营是一种市场行为,追求的目标是资本收益最 大化。但是我国目前国有企业、 集体企业实际上是一种不完全的 企业法人,他们往往并不是真正的产权主体,因此,在这种非完 全的市场经济情况下,企业资本运营并不完全是一种市场行为, 政府介入企业资本运营就成为一种必然。尤其是大部分国有企

一、 资本运营在企业发展中的作用 D< 扩张企业规模 资本运营要求最大限度地支配和使用资本,以较少的资本 调动支配更多的社会资本, 企业不仅运用内部资源, 通过企业内 部资源的优化组合达到资本增值的目的,而且运用兼并、收购、 参股、控股方式,实行资本的扩张,将企业内部资源与外部资源 结合起来进行优化配置, 促使资本集中和生产规模扩张, 形成规 模经济, 获取规模经济收益, 发展壮大企业实力。 H< 推动企业产品结构的调整 在不断变化的经济发展过程中,产业结构不断由低级向高 级,由简单向复杂方向演进,企业在不断变化的经济环境中,面 临着巨大的市场风险。为适应经济发展的内在需求, 企业必须以

业资本运营的决策, 决策主体是所有权主体即有关行政机构。 H< 盲目进行多元化扩展 近年来, 我国不少企业为了实现其资产规模的扩展, 除在本 行业进行大规模收购兼并等资本运营活动之外,还将投资范围 扩展到非主营业务之外的其他领域。这种追求多元化扩展的做 法, 看起来有利于分散企业经营风险, 实质上却加大了企业的风 险,并且容易跌入资本运营的陷阱,也就是主业不精,副业不 旺。无关联多元化扩张的结果不仅不能给企业带来跳跃性发展 和机遇, 反而可能使企业走向衰退或破产, 它在很大程度上阻碍 着我国企业核心竞争力的形成和发展。 I< 缺乏规范化的中介组织 中国的金融体系偏向于传统的借贷业务,侧重于发展商业

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特区经济 !"#$%&’ ()*# +$)*),- HEEJ 年 J 月

银行, 缺乏对产权介入动作的中介媒体。而产权交易媒体的建立 是实现产权转让、资产流动、资产重组的必要条件,没有中介媒

坚决与之分离和脱钩,使其真正成为独立的中介性组织。此外, 应该研究和借鉴国外市场中介组织的先进经验,同时结合我国 的具体情况,建立健全各项规章制度,形成一套自我约束、自我 管理的内在机制, 以保证服务经营活动能有条不紊地进行。严格 考核各类市场中介组织的开业资格,使其有严格的信誉、资产、 专业技能和组织程序方面的限制。政府也应该通过一定的经济 政策的引导,使各种市场中介组织的发展有一个良好的政策和 体制环境。 &’ 规范资产评估 规范资产评估首先应实行资产评估的行业准入制度,对于 目前已成立的各个评估机构和从业人员,按照国家制定的统一 标准进行一次全面的清理和检查。只有坚持实施行业准入制度, 才能净化评估业市场, 规范评估业务准则, 合理调节资产拥有单 位、评估人以及同资产业务有关的权益各方在资产评估中的关 系。 规范资产评估首先要坚持公正性的原则,即要求评估机构 是独立的专业的社会公正性机构,不能为资产业务当事人中的 任何一方所拥有。其次应坚持科学性的原则, 即要求评估机构在 评估资产时必须掌握充足的有科学依据的资料。还要坚持客观 性的原则, 即评估机构必须坚持实事求是, 要求委托人提供必要 真实的信息。根据国有资产评估管理办法规定, 我国资产评估行 政管理的主体是国家各级国有资产管理局,其他部门和单位不 应干预评估工作。国有资产管理局对资产评估工作的整个过程 要进行全面的监察和督导, 以保证资产评估工作的健康发展。评 估行业的规范不仅要 靠每个评估机构和每个 从业人员的自觉 性, 还必须有一定法规体系下的整体行业监督机制, 积极发挥行 业协会的组织功能, 实行行业自律。 通过对我国企业资本运营存在的问题及对策的阐述,要提 高我国企业资本运营效率,国家应从宏观上为企业资本运营造 就一个良好的外部环境, 同时企业自身应明晰产权, 加快公司制 改造,探索选择合理的资本运营方式来提高我国企业资本运营 的效率, 真正发挥资本运营在企业发展中的作用。
参考文献: ) ( * 温远凯 ’ 资产重组案例 ) + * ’ 北京: 经济日报出版社, !"""’ ) ! * 王海平 ’ 资产重组战略 ) + * ’ 北京: 工商出版社, (,,$’ ) % * 肖金成 ’ 国有资本营运论 ) + * ’ 北京: 经济科学出版社, (,,,’ ) & * 陈明森, 林述舜 ’ 中国资本运营问题报告 ) + * ’ 北京: 中国发展出 版社, !""%’ ) - * 于春晖, 刘祥生 ’ 企业并购理论 ’ 实务 ’ 案例 ) + * ’ 北京: 立信 会计出版社, !""!’

体的撮合,资产的流动非常困难,资金的流动非常缓慢,交易成 本也非常高。我国的投资银行等中介机构起步较晚, 都不同程度 地卷入了过度投机,相当多的精力放在了二级市场的炒作上了, 对企业的购并、 企业内部财务管理等知之甚少, 服务意识淡薄。 规范化的中介组织的缺位直接导致的信息流不均匀、 不流畅。 &’ 资产评估不规范 资产评估是市场经济条件下企业资本运营的一个非常重要 的内容,在市场经济比较成熟的国家企业资产评估已形成一整 套科学合理的体系, 形成了国际上通行的资产评估方法、 原则和 程序。在我国企业并购过程中, 一般都不强调资产价值的准确全 面评估, 在做法上多是通过清产核资来进行。另外, 在资产评估 过程中, 政府干预过多, 未按市场规律进行核算、 评估与买卖。评 估人的资格也不规范。我国企业资本运营中的评估人多种多样, 但有效的经纪人阶层难以形成,这就极大的制约了我国企业资 本运营的进一步发展。 三、 提高我国企业资本运营效率的对策 监督、 营运体系和机制 (’ 建立国有资产管理、 国家的资本所有权与企业的资本经营权没有很好的界定, 导致企业进行资本运营时无法做出有效率的决策。针对这一问 题, 应积极推进国有企业授权经营的工作。国务院代表国家统一 行使国有资产所有权, 中央和地方政府分级管理国有资产, 授权 大型企业、企业集团和控股公司经营国有资产。上海、深圳、武 汉、青岛、烟台等省市经过多年的实践和探索,在改变国有资产 管理体制方面取得了突破性和实质性的成果, 建立起了 “ 政府监 管—— — 资本机构运营—— — 国有控股、 参股企业经营 ” 三个层次的 国有资产管理、 监督、 营运体系。这三个层次的国有资产管理、 监 督和营运体系之间是互为前提、互相联系、产权明晰、责权分明 的有机整体。只有政企分开, 才能政资分开, 才能使国家所有权 与企业法人财产经营权分离,企业才能成为真正的法人实体和 市场主体。 !’ 合理选择企业资本运营的方式 资本运营的实践证明,资本运营方式对资本运营效果的影 响很大。在我国企业的资本运营中,大部分企业偏重于资本扩 张,而忽视资本运营的适当收缩和有效内变, 形成了各种各样过 度多元化的非效率企业。为实现企业资本的有效运营, 应合理选 择资本运营方式,根据企业资本运营的实际情况选择扩张型运 营、 收缩型运营或者内变型运营。只有根据企业资本运营的实际 情况,在企业生产经营的不同阶段采取不同的资本运营方式, 才能取得较好的资本运营效果。 %’ 加强资本运营中介组织的建设 市场中介组织要发挥承上启下的经济职能,必须理清与政 府的关系, 对于那些由政府职能部门转变而来的中介组织, 应该

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, 女, 陕西高陵人, 讲师, 作者简介: 高雅翠 ( (,#. 年 (! 月 / ) 主要从事财务管理及证券分析方面的教学与研究。

!""# 年 # 月 !"#$%&’ ()*# +$)*),- 特区经济

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