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高级财务管理期末复习综合练习题


《高级财务管理》期末复习综合练习题
一、判断题:
1、企业集团是由多个法人构成的企业联合体,其本身并不是法人,从而不具备独立的 法人资格以及相应的民事权。 企业联合体。 只有量的差别。 与成功的基础。 5、对于企业集团来说,核心竞争力要比核心控制力更重要。 ( ( ) ( ) ( ) ( ) ) 2、判断一个“企业集团”是否是真正的企业集团,主要看它是否是由多个法人构成的 3、企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别, 4、强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动,构成了企业集团生命力的保障

6、在财务管理主体上,企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。 ( ) 7、无论是站在企业集团整体的角度,还是成员企业的立场,都必须以实现市场价值与 所有者财富最大化作为财务的基本目标。 统合性。 ( ( ) ) 8、企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的 9、单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄,所以面临的财务风险较小。 ( ) 10、由多个成员企业联合组成的企业集团,彼此间通过取长补短或优势互补,在融资、 投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。 ( 面(财务报表)意义的财务资源规模的大小。 核心领导,完全依照自身的偏好进行理财。 14、公司治理面临的一个首要基础问题是产权制度的安排。 ( 其中居于核心地位的是所有者。 ( ( ) 17、母公司要对子公司实施有效的控制,就必须采取绝对控股的方式。 ( 18、就本质而言,集权与分权的差别主要在“权”的集中或分散上。 ( 20、总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。 ( 21、母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。 22、财务决策管理权限历来是企业集团各方面所关注的首要问题。 ( 23、财务中心隶属于母公司财务部,本身不具有法人地位。 ( ) ) ( ) ) ) ) ) ) ( ) ) ( ) ) 11、判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势,主要看当前既有的、静态的、账 12、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位,所以,成员企业可以脱离母公司的 13、企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。 (

15、在现代企业制度下,所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。 16 、对母公司而言,充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。

19、集权制与分权制的利弊表明:集权制必然导致低效率,而分权制则可以避免。 ( )

24、财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导,二者是一种隶属关系。 ( )
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25、在实际操作中,财务公司适用于集权体制,而财务中心适用于分权体制。 ( 特征。 双重职能。 28、企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。 29、证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。 31、一般而言,初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。 政策。 ( ) ( ) ( ) ( ( (



26、站在母公司的角度,支持其决策的信息必须具备真实有用性和重要性两个最基本的 27、 财务主管委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的 ) ) )

30、就企业集团整体而言,多元化战略与一元化战略并非是一对不可调和的矛盾。 ( ) 32、从初创期的经营风险与财务特征出发,决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零股利 33、从稳健策略考虑,初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。 ( 债筹资。 ( ) ) )

34、处于发展期的企业集团,由于资本需求远大于资本供给,所以首选的筹资方式是负 35、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。 ( 规模。 ( ) )

36、调整期财务战略是防御型的,在财务上既要考虑扩张与发展,又要考虑调整与缩减 37、就其本质而言,现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。 ( 所需的财务资源和可能创造的财务资源。 的水平及支持这种活动所需要的实物资源。 现的内部管理活动或过程。 大的基础。 掌握于控股母公司手中。 ( ) ( ) ) ( ( ) ) ( )

38、预算亦即计划的定量(包括“数量”与“金额”两个方面)化,它反映着预算活动 39、预算亦即计划的定量(包括“数量”与“金额”两个方面)化,它反映着预算活动 40、 预算控制就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实 41、实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率,为风险抗御机能的提高奠定了强 42、任何企业集团,无论采取何种管理体制或管理政策,子公司资本预算的决策权都将 43、作为集团最高决策机构的母公司居于整个预算组织的核心领导地位。 ( 业绩考核的组织机构。 监督与控制活动。 着差异的模式。 都是基于资本保值与增值目的。 48、对于产业型企业集团,其预算目标必须以市场预测为前提。 ( ) ( ( ) ( ) ( ) )

44、预算管理组织是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、 45、预算工作组是对集团及各层次、各环节预算组织的日常活动所实施的全面、系统的 46、按照集团不同发展阶段及其战略侧重点的不同,在预算目标规划的切入点上,也有 47、就基本目的而言,产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样,主要

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49、对于资本型企业集团,如何最大限度地实现资本利得是母公司关注的核心点。 ( ) 50、就基本目的而言,产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样,主要 都是基于资本保值与增值目的。 ( 排除出去。 ) ( ) ( ) ( ) ) ) 51、在制定投资政策时,应确立投资领域,并将偏离集团核心能力有效支持的投资活动 52、 严格的质量标准, 对于企业集团市场竞争优势的确立发挥着至关重要的作用, 因此, 企业集团必须无限加大资金投入,提高产品的质量水平。 越好。 53、面对激烈的市场竞争,必须关注产品的质量功能。因此,产品的质量功能应该越高 54、为适应市场竞争,企业集团必须选择一个完全随机变动的投资方式。 ( 55、在投资收益质量标准的确定上,必须考虑时间价值与现金流量两个因素。 ( 量与企业集团及其所有者的真实财富。 首要依据。 要收益率。 益的质量也就越高。 资风险与管理责任的主体。 弹性。 通用性原则。 样更有利于实现市场价值最大化和纳税现金流出最小化。 部管理与控制功能而自行确定的。 ( ) ( ( ( ( ( ) ) ) ) ) ( ( ( ) ( ( ) ) ) ) ( ) ( ) ( )

56、从财务上来讲,只要账面收入大于账面成本即可确认账面收益,是实际的现金流入 57、企业价值最大化是实现股东财富最大化目标的前提与基础,并成为厘定财务标准的 58、资产必要收益率实际上包含了两个层次,一是项目资产必要收益率;二是总资产必 59、一般而言,营业利润占利润总额比重越大,表明企业利润来源的基础越是稳固,收 60、项目法人负责制是在项目责任人负责制基础上衍生发展而来的,其目的在于明确投 61、税法折旧政策具有严格的法律效力,对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何 62、税法折旧政策的目标在于统一对全社会财务报告的口径,体现对外会计报告信息的 63、集团总部在选择并利用会计折旧政策及税法折旧政策时,需要考虑的首要问题是怎 64、企业集团的内部折旧政策不受会计和税法折旧政策的约束,是企业集团基于强化内 65、关注技术进步,鼓励并融通财力支持成员企业加速机器设备等经营性固定资产的更 新换代,是企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要因素。 得到消费者承认,是一种值得竭力推广的有效的品牌战略。 67、反向经营策略同专利战略一样属于无形资产的营造战略。 否决。 是支持性的策略目标。 66、品牌延伸既节约了推出新产品的费用,又可使新产品搭乘原品牌的声誉便车,很快

68、要使质量标准得以落实,就必须建立严格的质量保障与监督体系,但不能实行质量 69、站在战略与策略不同的角度,并购目标分为两种:一种是长远性的战略目标;一种

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70、并购目标是实施整个购并过程必须始终遵循的基本思路和方向指引。 ( 71、对于产业型企业集团,并购目标公司的动机是获得更大的资本利得。 ( 的基本因素之一。 的基本因素之一。 ( ( ) )

) )

72、企业集团的发展空间是否需要向其他新的领域拓展,是并购目标规划过程必须考虑 73、企业集团拥有的主导产业或业务以及未来发展趋势,是购并目标规划过程必须考虑 74、并购标准中最重要的是财务标准,即目标公司规模与价格水平。 ( ( ) 76、无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言,收益贴现模式是整个贴现式价值 评估模式中最为合理的一种。 必需的各种资资本性支出。 ( ) ) ( ) 77、 维持性资本支出是指当年所发生的为使企业未来现金流量能力至少保持当前水平所 78、股权现金流量体现了普通股投资者对公司营业现金流量的要求权。 ( 非贡献现金流量。 ( ) 81、杠杆收购是指企业集团(主并方)通过借款方式购买目标公司的股权,取得控制权 后,再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款的收购方式。 ( ) ) ) 82、卖方融资是指作为主并方的企业集团暂不向目标公司支付全额价款,而是作为对目 标公司所有者的负债,承诺在未来一定期限内分期、分批支付并购价款的方式。 ( 83、整个购并活动成功的基本标志是对目标公司实现了接管,取得了控制权。 ( 划。 ( ) ( ) ( ) )

75、 作为并购投资活动的指引性方针, 并购标准一旦制定, 必须严格遵循, 绝不能改变。

79、在对目标公司未来现金流量的判断上,着眼点应当是目标公司的独立现金流量,而 80、就财务角度而言,主并公司最为关心的是对目标公司直接支付的购并价格的多少。

84、主并公司实现了对目标公司的接管后,接下来的工作便是制定购并的一体化整合计 85、信息错误是中国企业实施并购面临的最主要的陷阱。

86、标准式公司分立是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份,按母公司股东在母公 司中的持股比例分配给现有母公司的股东, 从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司 的经营中分离出去。 ( ) ( ) ( ( ) ) ) ( ) 87、解散式公司分立是指将子公司的控制权移交给它的股东,但原母公司还继续存在。 88、 标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和控制权转移到了原母公司及其 股东之外的第三者手中。 89、企业集团实施公司分立必须争取债权人和股东的支持。 重要区别。

90、是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权,是公司分立与分拆上市的一个 91、从资产规模的意义上,分拆上市会使母公司控制的资产规模缩小。 (

92、较之传统的筹资概念,融资的着眼点在于为企业集团提供与创造出更多的可以运用

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的“活性”资金,而不仅仅是资金来源外延规模的增大。

( ) ) )

93、融资决策制度安排指的是总部与成员企业融资决策权力的划分。 (

94、资本结构中的“资本”指的是营运资本,即流动资产减流动负债的差额。 ( ( ) 96、各成员企业对任何重大的融资事项没有直接决策权。 ( ) 97、是否完成企业集团的融资目标是对融资完成效果评价的依据。 ( )

95、我国现有财务公司属于大型企业集团的附属机构,不具有独立的法人资格和权力。

98、 融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总 部或成员企业的融资活动提供支持的财务安排。 99、融通资金、提供金融服务是财务公司最本质的功能。 ( ) ( )

100、 我国现有财务公司属于企业集团的附属机构, 不具有独立的法人资格和权利。 ( ) 101、税收筹划的宗旨不是为了追求纳税的减少,而是为了取得更大的税后利润。 ( ) 102、税收筹划作用于收益实现的基础与实现的过程。 ( 利益关系。 ) ( ( 利影响不会波及整个集团。 ( ) ) ) ) ( ) ( ) ( ( ) ) 103、母公司制定集团股利政策的宗旨是为了协调处理好集团内部以及与外部各方面的 104、企业应否发放较多的现金股利,完全取决于企业是否具有较强的现金融通能力。 105、企业集团各成员企业都是独立的法人,因此成员企业没能规避纳税风险产生的不 106、企业集团在任何时候都不应轻易放弃营业现金净流量大于零的投资项目。 ( 107、对企业来讲,满足股利支付优先于经营活动和纳税的现金需要。 108、增资配股实质上是一种资本筹措行为而不属于股利分配范畴。 110、经营者的薪金水平,主要取决于经营者风险管理的成败。 本是与财务资本同等重要、甚至更为重要的一种资本要素。 109、一般而言,低股利支付率较之高股利支付率对企业更为有利。 ( ) 111、由于经营者及其知识产权完全融入了企业价值及其增值的创造过程,所以知识资 112、财务资本更主要的是为知识资本价值功能的发挥提供媒体和物质基础。 ( ) 113、薪酬计划的立足点是:经营者为企业取得了税后利润,它既能满足持续再生产的 需要,又能为扩大再生产的提供保障。 ( ) 114、一般而言,剩余税后利润主要是经营者的知识资本创造的。 ( ) 115、股东与经营者之间激励不兼容以及由此而导致的代理成本、道德风险、效率损失 等,是委托代理制面临的一个核心问题。 激励机制的功能。 财务资本要求的剩余贡献分享比例就会越高。 ( ) ( ) 116、遵循激励与约束的互动原则,要求企业必须以塑造约束机制为立足点,不断强化 ( ) 117、经营者各项管理绩效考核指标值较之市场或行业最好水平的比较劣势越大,股东 118、从风险的承担角度来看,财务资本面临的风险要比知识资本大得多。 ( ) 119、判断企业财务是否处于安全运营状态,分析研究的着眼点是考察企业现金流入与

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现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度。 度经营状态。 对减少。 ( (

( ) )



120、如果销售营业现金流入比率大于 1,通常意味着企业收益质量低下,甚至处于过 121、同样的产权比率,如果其中长期债务所占比重较大,企业实际的财务风险将会相 122、产权比率越高,债权人的权益一般越有保障,遭受风险损失的可能性越小。 ( ) 123、财务危机预警系统就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化,而对企业集 团可能或将要面临的财务危机事先进行监测预报的财务分析系统。 ( ) 124、所获得的息税前营业利润能否首先抵补利息支出,是负债融资能否发挥正的财务 杠杆效应的前提条件。 ( )

二、单项选择题:
1、企业集团的组织形式是( ) 。 A.一个单一结构的经济组织 B.总公司与各个分公司的联合 C.多级法人结构的联合体 D.若干个法人联合在一起的集合体 2、企业集团组建的宗旨是( ) 。 A.实现资源聚集整合优势以及管理协同优势 B.实现规模效应,降低生产成本 C.提高收益率,降低市场风险 D.实现多元化经营,分散市场风险 3、在财务管理的主体特征上,企业集团呈现为( A.多元结构特征 B.一元结构特征 C.直线结构特征 D.一元中心下的多层级复合结构特征 4、企业集团总部财务管理的着眼点是( A.企业集团整体的日常财务事项 B.高效而低成本地融资 C.企业集团整体的财务战略与财务政策 D.合理安排与调度企业集团资金 5、企业集团成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性,以及由此产生的 成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象,被称为( A.目标控制壁垒 C.风险与替代 A.交给集团总部统一安排 B.目标逆向选择 D.协调与规划 ) 。 ) 。 ) 。 ) 。

6、对企业集团内成员企业而言,各自内部的财务管理活动应(

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B.交给集团总部财务部统一安排 C.交给集团总部董事会安排 D.在遵循集团整体财务战略与财务政策下进行 7、公司治理需要解决的首要问题是( A.产权制度的安排 B.激励制度的建立 C.董事问责制度的建立 D.组织结构的健全与完善 8、 ( )是法人产权的基本特征。 A.享有剩余索取权与剩余控制权 B.实施委托代理制 C.独立性与不可随意分割的完整性 D.明确产权利益关系 9、企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则,其中的“三权”指 的是( ) 。 A.财权、物权、人事权 B.决策权、执行权、监督权 C.所有权、经营权、控制权 D.股东大会权限、董事会权限、监事会权限 10、在两权分离为基础的现代企业制度下,股东拥有的最实质性的权利是( A、审计监督权 C、股票转让权 A.所有者 C.董事会 A.决策与督导 B.归纳与总结 C.设计与执行 D.审计与监督 13、在下列权利中,母公司董事会一般不具有的是( A.对子公司的股权控制结构的安排 B.对母公司监事会报告的审核批准权 C.对子公司财务总监委派权与解聘权 D.对各子公司股利政策的审核批准权 14、企业集团在管理上采取分权制可能出现的最突出的弊端是( A.信息的决策价值降低 B.母公司的控制难度加大 ) 。 ) 。 B、董事选举权 D、剩余索取权与剩余控制权 ) 。 B.经营者 D.监事会 ) 。 ) 。 ) 。

11、在企业治理结构的基本层面中,居于核心地位的是(

12、母公司董事会作为集团最高决策管理当局的,其职能定位于(

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C.集团资源配置效率降低 D.子公司等成员企业的管理目标换位 15、下列具有独立法人地位的财务机构是( A.财务中心 C.集团财务总部 16、企业集团财务中心隶属于( A.母公司财务部 C.子公司财务部 17、实施财务控制的宗旨是( B. 财务公司 D.子公司财务部 ) 。 B.财务公司 D.母公司董事会 ) 。 ) 。

A.为集团的财务管理提供控制保障 B.更好地发挥激励机制的功能效应 C.激发子公司及其他成员企业的危机感 D.更好地发挥约束机制的功能效应 18、支持企业集团管理总部决策的信息必须具备的两个特征是( A.真实有用性与及时性 B.真实有用性与一致性 C.真实有用性与重要性 D.真实有用性与相关性 19、公司财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行( A.互逆性 C.浮动性 B.同步性 D.全员性 ) 。 )调整。 ) 。

20、企业集团财务战略规划与定位的立足点是( A.企业集团的财务环境 B.企业集团的生产战略 C.企业集团的营销战略 D.企业集团的战略发展结构 21、处于初创期的企业集团的分配政策应倾向于( A.高股利政策 C.剩余股利政策 A.控制或降低财务风险 B.控制或降低经营风险 C.增加利润与现金流入量 D.占领市场与扩大市场份额(市场占有率) B.零股利政策 D.现金股利政策

) 。

22、在经营战略上,发展期的企业集团的首要目标是 (

) 。

23、无论是从集团自身能力还是从市场期望看,处于成熟期的企业集团应采取股利支付 方式为( ) 。 A.高股利支付策略 B.无股利支付策略

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C.股票股利支付策略 D.剩余股利支付策略 24、 将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理 活动或过程,称为( A.量化管理 C.量化控制 ) 。 B.预算管理 D.目标管理 ) 。

25、从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评 价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程,称为( A.预算执行循环 C.预算控制循环 A.财务战略与财务政策 B.预算控制的指导思想 C.决策权、执行权、监督权分立与相互制衡 D.具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准 27、准确地讲,一个完整的资本预算包括( A.营运资本预算 B.运用资本预算 C.资本投资预算与营运资本预算 D.资本投资预算与运用资本预算 28、对于产业型企业集团,其预算目标必须以( A.市场预测 C.目标利润 A.预算项目的重要性 B.预算金额的大小 C.预算期限的长短 D.预算涉及企业内部层级的多少 30、 管理总部依托核心能力的母体衍生或支持能力而对集团整体及各层阶成员企业投资 活动的有效范畴是( A.投资政策 C.投资方式 A.降低生产成本 B.加强售后服务 C.开发产品新功能,以创新确立市场优势 D.确立质量优势,适应市场对产品质量、功能的要求 32、资产收益率是企业各项经济资源综合利用的结果,用公式可描述为( ) 。 ) 。 B.投资领域 D.投资质量标准 ) 。 B.生产能力 D.企业环境 ) 。 )为前提。 ) 。 B.预算反馈循环 D.预算报告循环 )的控制与推动。

26、责任预算及其目标的有效实施,必须依赖(

29、在预算执行审批权限划分上,最为重要的影响因素是(

31、投资质量标准以及产品生产管理的着眼点是(

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A.资产收益率=销售利润率×资产周转率 B.资产收益率=销售毛利率+资产周转率 C.资产收益率=销售毛利率×资产周转率 D.资产收益率=销售利润率+资产周转率 33、已知销售利润率 8%,资产周转率 400%,则资产收益率为( A.50% C.32% A.固定资产的营运能力 B.有利于实现企业集团市场价值最大化 C.有利于实现企业集团纳税现金流量最小化 D.关注技术进步,支持成员企业经营性固定资产的更新换代 35、香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠包括( A.首期免税折旧额和内部可抵减折旧额 B.内部可抵减折旧额和会计免税折旧额 C.首期免税折旧额和每年免税折旧额 D.每年免税折旧额和会计免税折旧额 36、在激烈的市场竞争中,企业集团拥有了驰名商标、品牌,就意味着有了竞争优势, 这一特性属于无形资产的( A.本质的财富性 C.价值的核变性 A.基因置换战略 C.质量信誉战略 38、 ( ) 。 B.功能的利销性 D.效用的递减性 ) 。 B.专利战略 D.品牌战略 ) 。 B.39% D.20% ) 。 ) 。

34、企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要因素是(

37、下列不属于无形资产营造战略的是(

)是企业集团以接受资本投入的方式引进其他企业的先进技术,置换休眠或

病态资产原有的落后陈旧的技术,通过技术置换来优化组装休眠或病态资产。 A.商标(商誉)置换模式 B.技术置换模式 C.经营力置换模式 D.专营权置换模式 39、下列方面,属于并购决策的始发点的是( A.并购目标规划 C.目标公司价值评估 40、并购目标确立后, ( A.寻求足够的并购资金 B.目标公司的搜寻与抉择 C.确定目标公司的合理价格 D.确定目标公司的规模 ) 。 B.并购一体化整合计划 D.制定目标公司搜寻标准 )是实施并购决策最为关键的一环。

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41、目标公司价值评估中,效用最差、用到最少的价值评估模式是( A.现金贴现模式 C.股利贴现模式 A.权责发生制原则 C.收付实现制原则 B.收益贴现模式 D.现金流量贴现模式

) 。

42、在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上,应遵循的基本原则是( B.一致性原则 D.配比原则

) 。

43、在有关目标公司价值评估方面,集团总部面临的最大困难是以( 择恰当的方法,对目标公司的价值作出合理的估测。 A.时间价值 C.持续经营 B.会计分期假设 D.整体利益最大化

)的观点,选

44、已知目标公司税后经营利润为 1000 万元,增量固定资产投资与增量营运资本投资 为 2000 万元,资产负债率 70%,则该目标公司的股权现金流量为( A.1400 C.-400 A.5 年 C.3 年 B.400 D.-1000 ) 。 B.4 年 D.2 年 )方式。 )万元。

45、在公司估价的实践中,最为普遍的预测期是(

46、企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权,取得控制权后,再以目标公司未来 创造的现金流量偿付借款的收购方式是( A.现金支付 C.股票对价 A.战略一体化 C.财务一体化 A.经营不善 C.信息错误 A.标准式公司分立 C.换股式公司分立 权比例不得低于分立后公司注册资本的( A.15% C.25% A.变小 C.不变 B.20% D.30% ) 。 B.变大 D.变化不明确 ) 。 B.杠杆收购 D.卖方融资 ) 。 B.管理一体化 D.文化一体化 ) B.法律责任 D.市场环境 ) 。 B.衍生式公司分立 D.解散式公司分立 ) 。

47、在并购一体化整合中,最为困难也是最为关键的是(

48、中国企业实施并购面临的最主要的陷阱是(

49、母公司将子公司的控制权移交给它的股东的公司分立是(

50、中国《关于外商投资企业合并与分立的规定》规定,公司分立后,外国投资者的股

51、分拆上市使母公司控制的资产规模(

52、从融资的角度来讲,企业集团融资管理的目标应立足于(

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A.创造财务优势 C.创造规模经济 A.融资规划 C.融资决策制度安排 A.融资方式的选择 C.融资规模的确立 A.流动资产与固定资产 B.流动资产与流动负债 C.短期负债与股权资本 D.长期负债与股权资本

B.预防财务危机 D.增加资金来源 ) 。 B. 融资质量标准 D. 财务优势的创造 ) 。 B.满足投资的需要 D.融资决策权力的划分 ) 。

53、企业集团融资政策最为核心的内容(

54、企业集团融资管理的指导原则是(

55、企业集团的资本结构是指各项运用资本间的构成关系。运用资本包括(

56、已知息税前营业利润变动率为 15%,财务杠杆系数为 3,则税后营业利润变动率为 ( ) 。 A.45% C.9% A.结算中心 C.融资中心 58、纳税筹划的目的是( A.减少纳税成本 B.降低纳税风险 C.税后利润最大化 D.减少纳税资金短缺的机会成本 59、股利政策属于企业集团重大的战略管理事宜,其各项决策权高度集中于( A.母公司股东大会 B.母公司董事会 C.企业集团财务部 D.企业集团财务中心 60、若企业注册资本 2000 万元,盈余公积金 600 万元,那么,用盈余公积金派发股利 最高金额应为( A.100 )万元。 B.300 C.500 D.600 ) 。 ) 。 B.15% D.5% ) 。 B.信贷中心 D.投资中心 ) 。

57、财务公司的最基本或最本质的功能是(

61、作为股权资本所有者,股东享有的最基本权利是( A.经营决策权 C.董事选举权 ( ) 。 B.审计监督权 D.剩余索取权与剩余控制权

62 、将每年股利的发放额固定在某一水平上 ,并在较长时期内保持不变的股利政策是

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A.低定额加额外股利政策 B.剩余股利政策 C.定率股利政策 D.定额股利政策 63、用盈余公积金派发股利,若企业注册资本 2000 万元,盈余公积金 600 万元,那么, 用盈余公积金派发股利最高金额应为( A.100 C.500 困境的标志。 A.股票股利 C.股票合并 的激励与约束。 A.产权利益 C.董事会 66、知识资本报酬水平的高低,取决于( A.知识资本 C.剩余贡献 A.企业实际水平 C.市场或行业平均水平 A.即期现金支付策略 C.递延现金支付策略 A.现金支付方式 C.实物支付方式 35%,则剩余贡献(剩余税后利润)为( A、5000 C、2000 A.净资产收益率 B.财务资本保值增值率 C.核心业务资产销售率 D.营业现金流量比率 72、股票期权的购买最适合用经营者的( )来支付。 B、3000 D、1000 )指标最具基础性的决定意义。 B.财务资本 D.销售利润 )为最低判断标准。 B.企业历史最好水平 D.市场或行业最低水平 ) 。 B.即期股票支付策略 D.递延股票支付策略 ) 。 B.股票支付方式 D.期权支付方式 )万元。 B.控制权利益 D.监事会 )的大小。 B.增资配股 D.股票分割 )对经营者 B.300 D.600 )股利支付方式通常被认为是企业承认自身处于财务 )万元。

64、就投资者的经验来讲, (

65、竞争机制之所以能够促使经营者不断提高管理效率,首先是源于(

67、经营者管理绩效的优劣,在静态上应当以(

68、在下列薪酬支付策略中,对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是(

69、在下列薪酬支付策略中,最具有塑造激励与约束效应的是(

70、假设企业股权资本为 10000 万元,市场平均资本报酬率为 25%,实际资本报酬率为

71、从谋求市场竞争优势角度而言, (

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A.雇员薪金 C.个人负债 73、 (

B.知识资本报酬 D.个人积累

)指标值如果过低,预示着企业可能处于过度经营状态。 B.核心业务资产销售率 C.已获利息倍数 D.经营性资产收益率

A.销售营业现金流入比率

74、下列指标中不属于财务风险变异性监测体系的指标是( A、产权比率 C、实性资产负债率 A、安全边际率 B、已获利息倍数 C、经营性资产收益率 D、核心(主导)业务资产销售率 76、下列指标中,其指标值要求不应大于 1 是( A、实性流动比率 B、营业现金流量比率 C、营业现金流量纳税保障率 D、非付现成本占营业现金净流量比率 ) 。 B、联合杠杆系数 D、债务期限结构比率

)。

75、在财务危机预警指标体系中,用于预报企业集团市场竞争优劣态势的指标是(

)。

三、多项选择题:
1、企业集团组建的宗旨或基本目的在于( A.实施管理体的集权制 B.发挥管理协同优势 C.谋求资源的一体化整合优势 D.消除竞争对手 E.取得市场的垄断地位 2、企业集团财务管理主体的特征是( A.财务管理主体的多元性 B.只能有一个财务管理主体,即母公司 C.有一个发挥中心作用的核心主体 D.体现为一种一元中心下的多层级复合结构 E.只要是财务管理主体就要发挥核心作用 3、企业集团成败的关键因素在于能否建立( A.强大的核心竞争力 B.严格的质量管理体制 C.强有力的集权管理线 ) 。 ) 。 ) 。

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D.灵活高效的分权管理线 E.高效率的核心控制力 4、以下实体具有法人资格的是( A.企业集团 C.子公司 E.企业集团内的财务公司 5、在财务管理对象上,企业集团与单一法人制企业最大的不同在于( A.人、财、物的数量有所不同 B.资金运动涉及的范围不同 C.资金的可调剂弹性和风险承担压力不同 D.可利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段不同 E.在财务关系上,采取的财务对策与财务手段或形式不同 6、所谓公司治理结构,就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、 亚层次的经营者、 员工及其他利益相关者彼此之间权、 责、 利关系的制度安排, 包括 ( 等基本内容。 A.产权制度 C.激励制度 E.董事/监事问责制度 7、按照投资者行使权力的情况,可将公司治理结构分为( A.绝对管理模式 C.外部人模式 E.家族或政府模式 8、集权制与分权制的“权”主要是决策管理权,包括( A.生产权 C.控制权 E.人事权 9、母公司在确定对子公司的控股方式时,应结合( A.子公司的重要程度 C.市场/治理效率 E.股本规模与股权集中程度 10、下列比例是集团公司对成员企业的持股比例(假设在任何成员企业里,拥有 25%的 股权即可成为第一大股东) ,则其中与集团公司可以母子关系相称的是( A.A0% C.C30% E.E100% 11、企业集团组织结构设置的“三权”分立制衡原则的“三权”是包括( A.人事权 C.执行权 B.决策权 D.经营权 ) 。 B.B10% D.D51% ) 。 B.企业集团类型 D.财务管理体制类型 )加以把握。 B.经营权 D.财务权 ) 。 B.相对管理模式 D.内部人模式 )等基本模式。 B.决策督导机制 D.组织结构 ) ) 。 ) 。 B.母公司 D.分公司

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E.监督权 12、财务管理体制是企业管理体制的重要组成部分,包括( A.财务行为规范 C.财务组织制度 E.财务评价制度 13、从法律的角度,母子公司间关系的处理必须以( A.独立责任原则 C.有限责任原则 E.相互协同原则 14、支持企业集团管理总部决策的信息必须具备的两个特征是( A.相关性 C.一致性 E.重要性 15、财务中心主要包括基本职能有( A.对外融投资中心 C.资金结算中心 E.资金信贷中心 16、相对于经营战略,财务战略的主要特征有( A.支持性 C.一致性 E.全员性 17、下列财务战略属于防御型的有( A.维持型财务战略 C.放弃型财务战略 E.稳固发展型财务战略 18、企业集团的发展速度受制于( A.营销能力 C.销售增长率 E.产品的售后服务 19、企业集团在初创期的财务战略定位包括( A.股权资本型筹资战略 B.分权型投资战略 C.一体化集权型投资战略 D.高支付率的股利政策 E.零股利分配政策 20、企业集团发展期的财务战略实施,主要应从( A.合理测定集团发展速度 B.主动谋取市场机会,充分利用各种金融工具,积极融资 )方面考虑。 ) 。 ) 。 B.融资能力 D.企业产品质量 ) 。 B.调整型财务战略 D.清算型财务战略 B.互逆性 D.动态性 ) 。 ) 。 B.资金监控中心 D.资金信息中心 B.及时性 D.有用性 ) 。 B.充分控制原则 D.权力平衡原则 )为依托。 B.财务决策制度 D.财务控制制度 ) 。

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C.充分规划投资项目 D.积极推进商业信用管理,为全面落实财务战略服务 E.采用各种灵活的方式扩大集团规模 21、处于调整期的企业集团,其财务战略包括( A.财务资源集中配置战略 B.高负债率筹资战略 C.低负债率筹资战略 D.高支付率的分配战略 E.低支付率的分配战略 22、企业集团财务政策具体包括( A.销售政策 C.投资政策 E.生产政策 23、预算控制的机制性主要表现为( A.风险自抗 C.战略导向 E.人性化自我控制 24、预算控制循环的系统化过程包括( A.目标拟定与预算编制 B.责任落实与推动实施 C.业绩报告与偏差诊治 D.责任辨析与业绩评价 E.奖罚兑现与总结改进 25、对于预算监控机构而言,整个监控工作必须着重抓住( A.资本保值增值目标 B.销售进度 C.成本与质量 D.现金流 E.责任者的积极性、创造性与责任感 26、就企业集团而言,具体预算目标的确定必须遵循( AE )等原则。 A.市场原则 C.降低成本原则 E.权利制衡原则 27、企业集团资本预算的功能主要表现为( A.资源配置 C.战略支持 E.业绩评价 28、资本分配预算包括的基本内容有( ) 。 B.管理协调 D.收益分配 ) 。 B.母公司股东期望原则 D.利润最大原则 )等关键要素。 ) 。 )等方面。 B.资源共享 D.权力制衡 ) 。 B.融资政策 D.收益分配政策 ) 。

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A.确定资本投资方式 B.划分资本预算单位 C.确定资本分配标准 D.选择资本分配形式 E.选定资本预算对象 29、投资政策是企业集团财务战略与财务政策的重要组成部分,包括( 容。 A.投资领域 C.投资方式 E.投资财务标准 30、单就投资而言, ( A.投资政策 C.产业纽带 E.投资分析 31、投资财务标准是管理总部基于( A.谋求市场竞争优势 B.加强预算控制 C.实现企业价值最大化 D.获得更大的收入 E.资本保值与增值 32、在投资必要收益率的厘定上,必须考虑的重要因素有( A.市场竞争的客观强制 B.实现企业价值最大化 C.正确投资方式的选择 D.强化产品的质量管理 E.股东对资本保值增值的期望 33、在投资收益质量标准的确定上,必须考虑的因素有( A.产品质量 C.现金流量 E.资源特性 34、香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠包括( A.内部可抵减折旧额 C.首期免税折旧额 E.税法免税折旧额 35、无形资产包括的基本特征与功能效应有( A.实物的替代性 C.功能的利销性 B.本质的财富性 D.价值的核变性 ) 。 B.会计免税折旧额 D.每年免税折旧额 ) 。 B.时间价值 D.机会成本 ) 。 ) 。 )目标而对投资回报所确立的必要水准,是 从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据。 )对于强化管理控制发挥着极其重要的功能。 B.市场约束 D.资本纽带 B.投资行为 D.投资质量标准 )等基本内

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E.效用的递减性 36、当前企业集团采取的虚拟一体化经营策略的主要形式有( A.比较优势联盟 C.策略联盟 E.来样加工联盟 37、品牌战略的误区主要表现在( A.损害原品牌的高品质形象 B.品牌个性淡化 C.心理冲突 D.跷跷板效应 E.资源分散效应 38、站在集团总部角度,在整个并购过程中最为关键的方面有( A.并购目标规划 B.目标公司的搜寻与抉择 C.并购资金融通 D.并购后一体化整合 E.并购陷阱的防范 39、站在战略与战术或策略不同的角度,并购目标分为( A.长远性的战略目标 C.支持性的策略目标 E.资本型战略目标 40、在目标公司财务评价中,贴现式价值评估模式包括( A.现金流量贴现模式 B.收益贴现模式 C.净资产贴现模式 D.投资贴现模式 E.股利贴现模式 41、对目标公司的并购价格作出限定应包括( A.目标公司的生产状况 B.目标公司的公允价值 C.目标公司的规模标准 D.目标公司的购并价格上限 E.目标公司的购并价格下限 42、 在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时, 必须解决的基本问题包括 ( A.未来股息预测 B.折现率的选择 C.预测期的确定 D.明确的预测期内的现金流量预测 ) 。 )等方面。 ) 。 ) 。 B.全面性的战略目标 D.部分项目策略目标 ) 。 )等方面。 B.合同制造网络 D.产业联合 ) 。

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E.明确的预测期后的现金流量预测 43、企业/企业集团对目标公司并购价格的支付方式主要包括( A.现金支付方式 C.杠杆收购方式 E.递延支付方式 44、并购的财务一体化整合主要包括( A.财务战略一体化 B.融投资政策一体化 C.资源配置一体化 D.预算管理一体化 E.现金流量控制一体化 45、企业集团实施公司分立应注意的问题包括( A.谋求政策面的支持 B.争取债权人和股东的支持 C.抑制关联交易 D.防止信息泄露、市场扰乱 E.避免内幕交易 46、下列方面属于集团总部融资管理重点内容的是( A.制定融资政策 C.落实融资主体 E.实施融资监控并提供融资帮助 47、融资政策是企业集团财务政策的重要组成部分,主要包括( A.融资管理目标 C.融资质量标准 E.融资决策制度安排 48、融资风险缘于资本结构中负债因素的存在,具体分为( A.资本性风险 C.现金性风险 E.负债性风险 49、企业集团融资帮助的主要形式有( A.上市包装 C.债务转移 E.产品融通调剂 50、依据《企业集团财务公司管理暂行办法》的规定,中国的企业集团财务公司的业务 范围主要包括( ) 。 B.资产类业务 D.金融中介服务类业务 A.负债类业务 C.股票投资业务 E.外汇业务 ) 。 B.相互抵押担保融资 D.债务重组 B.股票性风险 D.收支性风险 ) 。 B.融资规划 D.融资结构 )等内容。 B.规划资本结构 D.统筹安排还款计划 ) 。 ) 。 ) 。 B.股票对价方式 D.卖方融资方式 ) 。

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51、相对于企业其他各项支出,纳税成本具有的显著特征是( A.风险性 C.广泛性 B.完全的现金性 D.可预测性

) 。

E.与收益变现程度的非对称性 52、税收筹划是指企业集团基于法制规范,通过对融、投资以及收益实现进度、结构等 的合理安排,达到( A.减少纳税 C.税后利润最大化 E.增加收入 53、企业集团整体股利政策的制定与决策过程,通常需要经由的权力层面包括( A、企业集团财务部 C、集团财务中心 E、母公司股东大会 54、下列方式中,属于直接的股利分配性质的有( A.股票回购 C.现金股利 E.增资配股 55、在经营者的下列薪酬中, ( A.生活保障薪金 B.职位级差酬劳 C.管理分工辛苦酬劳 D.主管业务重要性附加酬劳 E.知识资本报酬 56、作为股权资本所有者,股东享有的最基本的权利有( A.剩余索取权 C.日常经营权 E.日常使用权 57、在经营者薪酬支付方式的确定上应遵循( A.权益匹配原则 B.目标导向原则 C.后劲推动原则 D.约束与激励互动原则 E.决策、执行、监督“三权”分立原则 58、下列能够直接体现知识资本权益特征的支付方式有( A.现金支付方式 B.股票支付方式 C.股票期权支付方式 D.实物支付方式 ) 。 ) 。 B.决策控制权 D.剩余控制权 ) 。 )与管理绩效或公司效益不直接挂钩。 B.股票合并 D.股票股利 ) 。 B、母公司董事会 D、母公司监事会 ) 。 )目的的活动。 B.增加纳税 D.税负相对最小化

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E.债权支付方式 59、下列指标中,反映企业财务是否处于安全运营状态的指标是( A.营业现金流量比率 B.经营性资产销售率 C.净资产收益率 D.产权比率 E.营业现金流量适合率 60、下列指标中,反映了企业营运效率高低的有( A.实性流动比率 C.核心业务资产销售率 D.经营性资产销售率 E.核心业务资产营业现金流入率 61、下列指标,属于财务风险变异指数的是( A.资产负债率 C.债务期限结构比率 E.实性流动比率 62、下列指标值要求应该大于 1 是( A.营业现金流量比率 B.营业现金流量纳税保障率 C.实性资产负债率 D.实性流动比率 E.非付现成本占营业现金净流量比率 63、财务危机预警指标必须同时具备的基本特征是( A.重要性 C.同一性 E.危机诱源性 四、计算及分析题: 1.假定某企业集团持有其子公司 60%的股份,该子公司的资产总额为 1000 万元,其资 产收益率 (也称投资报酬率, 定义为息税前利润与总资产的比率) 为 20%, 负债的利率为 8%, 所得税率为 40%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况:一是保守型 30:70,二 是激进型 70:30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模,请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬 率,并分析二者的权益情况。 2.某企业集团是一家控股投资公司,自身的总资产为 2000 万元,资产负债率为 30%。 该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司对三家子公司的投资总额为 1000 万元,对 各子公司的投资及所占股份见下表: 子公司 母公司投资额 (万元) 母公司所占股份(%) B.高度的敏感性 D.先兆性 ) 。 ) 。 ) 。 B.产权比率 D.财务杠杆系数 B.产权比率 ) 。 ) 。

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甲公司 乙公司 丙公司

400 350 250

100% 80% 65%

假定母公司要求达到的权益资本报酬率为 12%,且母公司的收益的 80%来源于子公司 的投资收益,各子公司资产报酬率及税负相同。 要求: (1)计算母公司税后目标利润; (2)计算子公司对母公司的收益贡献份额; (3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望,试确定三个子公司自身的 税后目标利润。 3.已知某公司销售利润率为 11%,资产周转率为 5(即资产销售率为 500%) ,负债利息 率 25%,产权比率(负债/资本)3﹕1,所得税率 30% 要求:计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 4.已知某企业集团 2005 年、2006 年实现销售收入分别为 4000 万元、5000 万元;利润 总额分别为 600 万元和 800 万元,其中主营业务利润分别为 480 万元和 500 万元,非主营业 务利润分别为 100 万元、120 万元,营业外收支净额等分别为 20 万元、180 万元;营业现金 流入量分别为 3500 万元、4000 万元,营业现金流出量(含所得税)分别为 3000 万元、3600 万元,所得税率 30%。要求: 分别计算 2005 年、2006 年营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比 重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率, 并据此对企业收益的质量作出简要评价,同时提出相应的管理对策。 5.某企业集团所属子公司于 2005 年 6 月份购入生产设备 A,总计价款 2000 万元。会 计直线折旧期 10 年,残值率 5%;税法直线折旧年限 8 年,残值率 8%;集团内部折旧政策 仿照香港资本减免方式,规定 A 设备内部首期折旧率 60%,每年折旧率 20%。依据政府会 计折旧口径,该子公司 2005 年、2006 年分别实现账面利润 1800 万元、2000 万元。所得税 率 33%。 要求: (1)计算 2005 年、2006 年实际应纳所得税、内部应纳所得税。 (2)总部与子公司如何进行相关资金的结转? 6. 某企业集团下属的生产经营型子公司, 2005 年 8 月末购入 A 设备,价值 1000 万元。 政府会计直线折旧期为 5 年,残值率 10%;税法直线折旧率为 12.5%,无残值;集团内部首 期折旧率为 50%(可与购置当年享受) ,每年内部折旧率为 30%(按设备净值计算) 。2004 年 甲子公司实现会计利润 800 万元,所得税率 30%。要求: (1)计算该子公司 2005 年的实际应税所得额与内部应税所得额。 (2)计算 2005 年会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。 (3)说明母公司与子公司之间应如何进行相关的资金结转。 7.已知目标公司息税前经营利润为 3000 万元,折旧等非付现成本 500 万元,资本支出 1000 万元,增量营运资本 300 万元,所得税率 30%。 要求:计算该目标公司的运用资本现金流量。 8.某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业 60%的股权,
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相关财务资料如下: 甲企业拥有 5000 万股普通股,2004 年、2005 年、2006 年税前利润分别为 2200 万元、 2300 万元、2400 万元,所得税率 30%;该集团公司决定选用市盈率法,以 A 企业自身的市 盈率 18 为参数,按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。 要求: 计算甲企业预计每股价值、 企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。 9.2006 年底,K 公司拟对 L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测,购并整合后的 K 公司未来 5 年中的股权资本现金流量分别为-3500 万元、2500 万元、6500 万元、8500 万 元、9500 万元,5 年后的股权资本现金流量将稳定在 6500 万元左右;又根据推测,如果不对 L 企业实施购并的话,未来 5 年中 K 公司的股权资本现金流量将分别为 2500 万元、3000 万 元、4500 万元、5500 万元、5700 万元,5 年的股权现金流量将稳定在 4100 万元左右。购并 整合后的预期资本成本率为 6%。 要求:采用现金流量贴现模式对 L 企业的股权现金价值进行估算。 10.已知某公司 2006 年度平均股权资本 50000 万元,市场平均净资产收益率 20%,企 业实际净资产收益率为 28%。 若剩余贡献分配比例以 50%为起点, 较之市场或行业最好水平, 经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为 80%。 要求: (1)计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。 (2)基于强化对经营者的激励与约束效应,促进管理绩效长期持续增长角度,认 为采取怎样的支付策略较为有利。 11.某集团公司 2006 年度股权资本为 20000 万元,实际资本报酬率为 18%,同期市场 平均报酬率为 12%,相关的经营者管理绩效资料如下: 指标体系 营运效率 财务安全系数 成本控制效率 资产增值能力 顾客服务业绩 创新与学习业绩 内部作业过程业绩 指标权重% 30 15 10 15 10 10 10 报酬影响有效权重% 21 12 7 11.5 7 6 10

要求:计算经营者应得贡献报酬是多少? 12.已知 2005 年、2006 年某企业核心业务平均资产占用额分别为 1000 万元、1300 万 元;相应所实现的销售收入净额分别为 6000 万元、9000 万元;相应的营业现金流入量分别 为 4800 万元、6000 万元;相应的营业现金净流量分别为 1000 万元(其中非付现营业成本 为 400 万元) 、1600 万元(其中非付现营业成本为 700 万元) 假设 2005 年、2006 年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为 590%、640%,最好 水平分别为 630%、710% 要求:分别计算 2005 年、2006 年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现 金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率,并作出简要评价。 13、已知某企业 2006 年的有关财务数据如下:
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主营业务收入总额 6000 万元; 现金流入量 3500 万元, 其中营业现金流入量 2100 万元; 现金流出量(不含所得税支出)2700 万元,其中营业现金流出量 1200 万元。该年需缴纳增 值税 370 万元;所得税 420 万元;开支维持性资本支出 360 万元;到期债务本息 310 万元, 其中本金 160 万元; 当年所得税率为 30%。 根据以上资料,要求: (1)计算该企业 2006 年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金 流量能力保障率、营业现金净流量偿债贡献率、自由现金流量比率; (2)对该企业 2006 年的财务状况做出综合评价。 五、理论问题: 1、企业集团的本质及其基本特征是什么? 2、企业集团成功的基础保障是什么? 3、企业集团财务管理的特征包含哪些方面,具体内容是什么? 4、公司治理结构的含义及其基本内容。 5、集权与分权的认识与抉择。 6、企业集团财务管理体制的含义及其构成。 7、简述财务公司与财务中心的区别。 8、资本市场对财务战略制定与实施的影响表现在哪些方面? 9、企业集团财务战略目标定位的基本内容是什么? 10、简述初创期的企业集团的经营风险与财务特征。 11、简述发展期财务战略定位的主要内容。 12、预算控制的含义及功能特征。 13、简述投资政策及其内容。 14、简述投资质量标准的涵义及内容。 15、企业集团无形资产的营造战略有哪些内容? 16、企业集团品牌战略的误区有哪些? 17、企业集团在并购的过程中需要解决的关键问题是什么? 18、比较并购战略目标与策略目标。 19、比较资本型与产业型企业集团并购战略目标。 20、企业集团并购中目标公司搜寻与抉择标准的基本内容。 21、在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时,必须解决的基本问题有哪些? 22、企业集团并购的陷阱有哪些? 23、怎样理解融资与传统的筹资的区别? 24、企业集团融资风险控制的主要内容。 25、财务公司决策制度安排必须遵循哪些基本原则? 26、简述纳税成本的基本特征。 27、选择剩余股利政策考虑的因素是什么?其明显缺陷有哪些?

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28、简述营业现金流量比率的涵义及功能。 29、简述财务危机预警指标应具备的基本特征。 30、简述产权比率的涵义及功能。

《高级财务管理》复习综合练习题
(仅供参考)

中央电大
一、判断题: 1、√ 6、√ 11、× 16、√ 21、√ 26、√ 31、√ 36、√ 41、√ 46、√ 51、√ 56、× 61、× 66、× 71、× 76、× 81、√ 86、√ 91、× 96、√ 101、√ 106、√ 111、√ 2、× 7、√ 12、× 17、× 22、√ 27、× 32、× 37、× 42、√ 47、× 52、× 57、× 62、× 67、× 72、√ 77、√ 82、√ 87、× 92、√ 97、× 102、√ 107、× 112、√ 3、× 8、√ 13、√ 18、× 23、√ 28、× 33、√ 38、× 43、√ 48、√ 53、× 58、√ 63、√ 68、× 73、√ 78、√ 83、× 88、× 93、× 98、√ 103、× 108、√ 113、×
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石瑞芹
4、√ 9、× 14、√ 19、× 24、× 29、× 34、× 39、× 44、√ 49、√ 54、× 59、√ 64、√ 69、√ 74、× 79、× 84、× 89、√ 94、× 99、√ 104、× 109、× 114、× 5、× 10、√ 15、× 20、× 25、× 30、√ 35、× 40、√ 45、× 50、× 55、√ 60、√ 65、√ 70、√ 75、× 80、× 85、√ 90、√ 95、× 100、√ 105、× 110、× 115、√

116、× 121、√

117、√ 122、×

118、× 123、√

119、√ 124、√

120、×

二、单项选择题: 1、C 6、D 11、C 16、A 21、B 26、D 31、D 36、B 41、C 46、B 51、B 56、A 61、D 66、C 71、C 76、D 三、多项选择题: 1、BC 5、BCDE 9、ACE 13、AC 17、ABCD 21、ABD 25、BCD 29、ACDE 33、BC 37、ABCD 41、CD 45、ABCDE 49、ABCD 53、ABE 57、ABCD 61、BCD 2、ACD 6、ABCDE 10、CDE 14、DE 18、ABC 22、BCD 26、AE 30、ACD 34、CD 38、ABCDE 42、BCDE 46、ABCDE 50、ABDE 54、CD 58、BC 62、ABD 3、AE 7、CD 11、BCE 15、BCDE 19、ACE 23、ACDE 27、ABCE 31、ACE 35、BCD 39、AC 43、ABCD 47、BCE 51、BE 55、ABCD 59、AE 63、BDE 4、BCE 8、ABDE 12、BCD 16、ACE 20、ABCDE 24、ABCDE 28、ABCD 32、ABE 36、BC 40、ABE 44、ABCDE 48、CD 52、CD 56、AD 60、CDE 2、A 7、A 12、A 17、B 22、D 27、D 32、A 37、A 42、D 47、D 52、A 57、C 62、D 67、C 72、B 3、D 8、C 13、B 18、C 23、A 28、A 33、C 38、B 43、C 48、C 53、C 58、C 63、A 68、A 73、A 4、C 9、B 14、D 19、C 24、B 29、A 34、D 39、A 44、B 49、D 54、B 59、B 64、C 69、D 74、C 5、B 10、D 15、B 20、D 25、C 30、B 35、C 40、B 45、A 50、C 55、D 60、A 65、B 70、D 75、D

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四、计算及分析题: 1.解: 列表计算如下: 保守型 息税前利润(万元) 利息(万元) 税前利润(万元) 所得税(万元) 税后净利(万元) 税后净利中母公司权益(万元) 母公司对子公司投资的资本报酬率(%) 由上表的计算结果可以看出: 由于不同的资本结构与负债规模, 子公司对母公司的贡献程度也不同, 激进型的资本结 构对母公司的贡献更高。所以,对于市场相对稳固的子公司,可以有效地利用财务杠杆,这 样,较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。 2.解: (1)母公司税后目标利润=2000×(1-30%)×12%=168(万元) (2)子公司的贡献份额: 甲公司的贡献份额=168×80%× 200 24 176 70.4 105.6 63.36 15.09% 激进型 200 56 144 57.6 86.4 51.84 28.8%

400 =53.76(万元) 1000 350 乙公司的贡献份额=168×80%× =47.04(万元) 1000 250 丙公司的贡献份额=168×80%× =33.6(万元) 1000

(3)三个子公司的税后目标利润: 甲公司税后目标利润=53.76÷100%=53.76(万元) 乙公司税后目标利润=47.04÷80%=58.8(万元) 丙公司税后目标利润=33.6÷65%=51.69(万元) 3.解: 该企业资产收益率=销售利润率×资产周转率 =11%×5=55% 该企业资本报酬率

=〔资产收益率+

负债 资产 负债 ×( - ) 〕×(1-所得税率) 股权资本 收益率 利息率

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=[55%+

3 ×(55%-25%)]×(1-30%)=101.5% 1

4.解: 2005 年: 营业利润占利润总额比重=580/600=96.67% 主导业务利润占利润总额比重=480/600=80% 主导业务利润占营业利润总额比重=480/580=82.76% 销售营业现金流量比率=3500/4000=87.5% 净营业利润现金比率=(3500-3000)/[580(1-30%)]=123% 2006 年: 营业利润占利润总额比重=620/800=77.5%,较 2004 年下降 19.17% 主导业务利润占利润总额比重=500/800=62.5%,较 2004 年下降 17.5% 主导业务利润占营业利润总额比重=500/620=80.64%,较 2004 年下降 2.12% 销售营业现金流量比率=4000/5000=80%,较 2004 年下降 7.5% 净营业利润现金比率=(4000-3600)/[620(1-30%)]=92.17%,较 2004 年下降 30.83% 由以上指标的对比可以看出: 该企业集团 2006 年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之 2005 年都有所下降,表明该集团存在着过度经营的倾向。 该企业集团在未来经营理财过程中,不能只是单纯地追求销售额的增加,还必须对收益 质量加以关注,提高营业利润,特别是主导业务利润的比重,并强化收现管理工作,提高收 益的现金流入水平。 5.解: 2005 年: 子公司会计折旧额=

2000 ? ( 1-5%) 12-6 ? =95 (万元) 10 12 2000 ? ( 1-8%) 12-6 ? =115 (万元) 8 12

子公司税法折旧额=

子公司实际应税所得额=1800+95-115=1780(万元) 子公司实际应纳所得税=1780×33%=587.4(万元) 子公司内部首期折旧额=2000×60%=1200(万元) 子公司内部每年折旧额=(2000-1200)×20%=160(万元) 子公司内部折旧额合计=1200+160=1360(万元) 子公司内部应税所得额=1800+95-1360=535(万元) 子公司内部应纳所得税=535×33%=176.55(万元) 内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额=176.55-587.4=-410.85(万元)

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该差额(410.85 万元)由总部划账给子公司甲予以弥补。

2006 年: 子公司会计折旧额=

2000 ? ( 1-5%) = 190(万元) 10
2000 ? ( 1-8%) =230 (万元) 8

子公司税法折旧额=

子公司实际应税所得额=2000+190-230=1960(万元) 子公司实际应纳所得税=1960×33%=646.8(万元) 子公司内部每年折旧额=(2000-1360)×20%=128(万元) 子公司内部应税所得额=2000+190-128=2062(万元) 子公司内部应纳所得税=2062×33%=680.46(万元) 内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额=680.46-646.8=33.66(万元) 该差额(33.66 万元)由子公司结转给总部。 6.解: (1) 2005 年:

1000 ? ( 1-10) 12-8 ? =60(万元) 5 12 12 ? 8 子公司税法折旧额=1000×12.5%× =41.67(万元) 12
子公司会计折旧额= 子公司内部首期折旧额=1000×50%=500(万元) 子公司内部每年折旧额=(1000-500)×30%=150(万元) 子公司内部折旧额合计=500+150=650(万元) 子公司实际应税所得额=800+60-41.67=818.33(万元) 子公司内部应税所得额=800+60-650=210(万元) (2) 2005 年: 子公司会计应纳所得税=800×30%=240(万元) 子公司税法(实际)应纳所得税=818.33×30%=245.5(万元) 子公司内部应纳所得税=210×30%=63(万元) (3) 内部与实际(税法)应纳所得税差额=63-245.5=-182.5(万元), 应由母公司划拨 182.5 万元资金给子公司。 7.解:

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运用资本 = 息税前 现金流量

资本 增量营 ×(1- 所得 )+ 折旧等非- - 付现成本 支出 运资本 经营利润 税率

=3000×(1-30%)+500-1000-300 =1300(万元) 8.解: B 企业近三年平均税前利润=(2200+2300+2400)/3=2300(万元) B 企业近三年平均税后利润=2300×(1-30%)=1610(万元)

B 企业近三年平均每股收益=

税后利润 普通股股数

=1610/5000=0.322(元/股) B 企业每股价值=每股收益×市盈率 =0.322×18=5.80(元/股) B 企业价值总额=5.80×5000=29000(万元) A 公司收购 B 企业 54%的股权,预计需要支付价款为: 29000×60%=17400(万元) 9.解: 2007-2011 年 L 企业的贡献股权现金流量分别为: -6000(-3500-2500)万元、 -500(2500-3000)万元、 2000(6500-4500)万元、 3000(8500-5500)万元、 3800(9500-5700)万元; 2011 年及其以后的贡献股权现金流量恒值为 2400(6500-4100)万元。 L 企业 2007-2011 年预计股权现金价值



? 6000 ? 500 2000 3000 3800 ? ? ? ? 2 3 4 ?1 ? 6%? ?1 ? 6%? (1 ? 6%) (1 ? 6%) (1 ? 6%)5

=-6000×0.943-500×0.89+2000×0.84+3000×0.792+3800×0.747 =-5658-445+1680+2376+2838.6=791.6(万元)

2011 年及其以后 L 企业预计股权现金价值=

2400 =29880(万元) 6% ? (1 ? 6%) 5

L 企业预计股权现金价值总额=791.6+29880=30671.6(万元)

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10.解: (1)2006 年剩余贡献总额=50000×(28%—20%)=4000(万元) 2006 年经营者可望得到的知识资本报酬额 =剩余税后利润总额×50%×

权重 ?各项指标报酬影响有效

=4000×50%×80%=1600(万元) (2)最为有利的是采取(股票)期权支付策略,其次是递延支付策略,特别是其中的 递延股票支付策略。 11.解: 经营者应得贡献报酬 =20000×(18%-12%)×50%×(21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%) =600×74.5% =447(万元) 12.解: 2005 年:

企业核心业务资产销售率=

销售收入净额 平均资产占用额
=6000/1000=600%

企业核心业务销售营业现金流入比率=

营业现金流入量 销售收入净额
=4800/6000=80%

企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率=

非付现营业成本 营业现金净流量
=400/1000=40%

核心业务资产销售率行业平均水平=590% 核心业务资产销售率行业最好水平=630% 2006 年:

企业核心业务资产销售率=

销售收入净额 平均资产占用额

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=9000/1300=692.31%

企业核心业务销售营业现金流入比率=

营业现金流入量 销售收入净额
=6000/9000=66.67%

企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率=

非付现营业成本 营业现金净流量
=700/1600=43.75%

行业平均核心业务资产销售率=640% 行业最好核心业务资产销售率=710% 较之 2005 年,2006 年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高,不仅明显高于行业 平均水平, 而且接近行业最好水平, 说明 A 企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增 强。 A 企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降, 一方面表现在核心业务销售营业现金流入比 率由 2005 年度 80%下降为 2006 年的 66.67%,降幅达 13.33%,较之核心业务资产销售率快 速提高,A 企业可能处于了一种过度经营的状态;另一方面表现为现金流量自身的结构质量 在下降, 非付现成本占营业现金净流量的比率由 2005 年的 40%上升为 2006 年的 43.75%, 说 明企业新增价值现金流量创造能力不足 。 13.解: (1) 营业现金流量比率 =

营业现金流入量 营业现金流出量
2100 =175% 1200



营业现金流量纳税保障率 =

营业现金净流量+所得 税+增值税 所得税+增值税



(900-420)+420+370 =161% 420+370

维持当前现金流量能力保障率 =

营业现金净流量 必需的维持性资本支出 额

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900-420 =133% 360

营业现金净流量偿债贡献率 =

营业现金净流量-维持 性资本支出 到期债务本息
480-360 =39% 310
股权(自由)现金流量 营业现金净流量



自由现金流量比率 =



480-360-150 ( 1-30%)-160 =-30% 480

注:自由现金流量为: 营业现金净流量-维持性资本支出-到期债务利息(1-所得税率) -到期债务本金-优先股利-优先股票赎回额 (2)从 2006 年的各项财务指标来看,反映出企业的经营状况、财务状况良好。但自由 现金流量比率为-30%,说明该企业发生了财产的损失,需要进一步提高收益的质量,提高 现金流入水平,并防止公司的财产损失。

五、理论问题: (答案要点仅供参考) 1、企业集团的本质及其基本特征是什么? 企业集团的本质从其宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势,其基本特征也 是由此出发的,有如下四点: (1)企业集团的最大优势体现为资源聚集整合性和管理协同性; (2)母公司、子公司以及其它成员企业彼此之间必须遵循集团的统一“规范” ,实现协调 有序性运行; (3)企业集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制; (4)作为管理总部的母公司必须能够充分发挥其主导功能,任何企业若想取得成员资格, 必须承认集团的章程及制度,服从集团整体利益最大化的目标。 2、企业集团成功的基础保障是什么? 企业集团成功的基础保障,也就是决定企业集团的成败最关键的因素包括两个方面:核心竞 争力与核心控制,其中核心竞争力的关键在于卓越的战略规划与合理的产业板块构造,核心控制 力最为本质的是组织结构的运转效率与制度体系的控制力度。 企业集团生命力(成功)的基础保障可以形象表示为: 企业集团生命力≈核心竞争力(战略与板块)+核心控制力(文化、组织与制度) 在以上的两方面, 核心竞争力决定着企业集团存亡发展的命运, 核心控制力则是核心竞
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争力的源泉根基,二者依存互动,构成企业集团生命力的保障与成功的基础。 3、企业集团财务管理的特征包含哪些方面,具体内容是什么? 较之单一法人制企业, 企业集团财务管理的特殊性缘于治理结构的多级法人制。 基于企 业集团治理结构背景,以总部(母公司)为主导的企业集团,在财务管理主体、管理目标、 管理对象、管理方式以及管理环境等方面体现着如下基本特征: (1)在财务管理主体上 与多级法人治理结构相对应, 企业集团在财务管理的主体上, 呈现为一元中心下的多层 级复合结构特征。 在对企业集团财务管理主体的理解上应把握四个关键词:多、层级、一元中心、复合,同 时注意母子公司制与总分公司制的差异。 (2)在财务管理目标上 无论是站在集团整体角度抑或个别成员企业立场, 都必须以实现市场价值与所有者财富最 大化作为财务的基本目标, 但呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的 统合性。 总部在财务管理目标的定位上,必须从集团整体利益最大化出发,依据一体化战略,对 母公司与子公司、 母公司与其他成员企业、 子公司以及其他成员企业相互间的利益冲突与财 务目标进行统一协调与统一规划, 最终在确保集团整体财务目标最大化的前提下, 实现成员 企业个体财务目标的最大化, 从而在整体与个体财务目标间形成一种依存互动机制, 避免管 理目标逆向选择倾向。 (3)在财务管理对象上 一般意义上, 企业集团财务管理的基本对象限定为企业集团资金或价值运动, 体现为成员 企业独立资金运动个体对集团整体资金运动的一体化高度统合, 并产生协同效应。 但与单一 法人企业有着一定的差别,最大的不同在于: 第一、单一法人企业的资金运动在这一单一的理财主体范围内自成系统,而企业集团 的资金运动则涉及到多个理财主体及其不同的主体层面, 因而是一个极其复杂的复合式系统 结构体系; 第二、企业集团有着优势的财务资源支持,能够进入更加广泛的财务活动领域,并利 用多种多样的融资、投资以及利润分配的形式或手段,并且有了更大的创新空间。 第三、企业集团在总部的统一运筹和成员企业的协同配合下,企业集团的资金运动在 整体上的可调剂弹性会大大增加。 第四、由于企业集团的资金运动是多个理财主体各自资金运动系统的一体化复合,因 而在财务关系上,较之单一法人企业所面临的问题、涉及的利益相关者及其层级结构、需要 采取的财务对策与财务手段或形式也就复杂得多。 (4)在财务管理方式上 企业集团在财务管理方式上,体现为经营管理的全面预算化。 就预算的运作机理与基本宗旨而言,单一法人制企业与企业集团并无本质的差异。只是由于治 理结构、财务主体及其责权利关系的复杂性,特别是更为突出的目标逆向选择倾向,使得集团预算 体系在内容与结构上显得更加复杂、控制难度更大。不仅如此,面对多层级财务主体、权责利关系、
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资金运动系统、目标逆向选择等复杂的治理结构,要实现一体化管理战略与管理政策下的资源配置 的规模效应、管理协同效应、信息共享效应,进而谋求更大的、复合型的市场竞争优势等集团组建 的宗旨,自然对实施预算控制的要求也就更为强烈和更加迫切。 在以预算为财务管理基本方式的企业集团里,运作过程中通常需要遵循如下的基本程序: 首先由集团总部以“投资中心”的身份,依据整体发展战略结构以及阶段性目标,提出拟决策 方案的总体预算框架;然后借助由上至下、自下而上的预算组织程序,从市场竞争强制以及各项经 济资源有效支持能力角度,对拟决策方案进行全方位的分析、分解、论证与上下反馈、沟通、协调。 (5)在财务管理环境上 判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势或优势的财务环境, 主要地不在于当前 既有的、静态的、账面(财务报表)意义的财务资源规模的大小,而需从融资、投资、财务 服务与监督能力等方面加以衡量: 第一、是否拥有广泛而通畅的融资渠道、可资利用的多种多样的融资手段,在需要资 金时以较低的成本、更高的质量融入相应数量的资金。 第二、是否拥有广泛而通畅的投资通道、可资利用的多种多样的投资手段,并取得理 想的收益回报或达到预期的目的。 第三、 在集团内部能否塑造一种高效率的财务预算机制, 规范各层阶成员企业经营理财 行为,实现财务协同效应,确立财务的服务意识,积极能动地为经营管理提供高质量的资金 供应、创新性的价值咨询论证和有用的决策信息支持。 4、公司治理结构的含义及其基本内容。 所谓公司治理结构,就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、监事会、经 营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权责利关系的制度安排,包括产权制 度、决策督导机制、激励与约束机制、组织结构、董事/监事问责制度等基本内容。 在公司治理结构中,财务资本所有者包括股东及股东大会;董事会包括股东大会的常设 权力机构; 经营者包括委托代理契约的受托方及知识资本所有者; 亚层次经营者包括业务经 理、财务经理、总务经理等;员工以及其他利益相关者包括债权人、顾客、供应商、政府或 社会。 5、企业集团集权与分权的认识与抉择。 (1) “权”的涵义及层次 就法人联合体的企业集团来说,“权”主要是决策管理权,包括生产权、经营权(供应 与销售) 、财务权(融、投资与分配)及人事权等。从总体角度,上述权力大致可归纳为如 下五个基本层次: ????第一层次:集团战略发展结构与公司政策(包括经营领域、经营方式、质量标准、财务 标准等)及其制度保障体系的制定、解释与调整权,其中包括集团管理体制的选择与调整变 更权; ????第二层次: 对集团战略发展结构与控制结构产生直接或潜在重大影响事宜的决策管理权 以及非常例外事项的处置权; ????第三层次: 对集团发展战略结构与公司政策不构成重大影响或仅产生一般影响事宜的决 策管理权;

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????第四层次:就集团角度来看,属于一般的、日常性的生产、经营、财务与人事权等; ?第五层次:子公司等成员企业对于自身内部职能部门、责任单位以及下属更低层阶企 业的管理决策权。 (2)集权与分权的认识与抉择 无论是集权抑或分权都是相对的。 集权制并不意味着母公司或管理总部统揽集团及各成 员企业一切大小事务,而是将那些对企业集团产生重大影响事宜的决策权集中于管理总部; 同样也不能将分权制片面地理解为子公司或成员企业拥有了所有的决策管理权, 而只是说总 部在保持重大决策权的前提下,将其他事宜的决策权更多地授予子公司等成员企业。 总结国内外成功企业集团的做法,无论实行的是集权制抑或分权制,一、二层次的全部 (甚至第三层次的部分) 权力都是独揽于母公司或管理总部的, 并且这些权力具有凌驾于任 何子公司等成员企业之上的权威,以便在必要时加以行使。因此,对于企业集团集权或分权 的讨论,只是囿于第三、四、五等权力层次,而非针对权力结构的所有层面。如果子公司等 成员企业在第三、四、五等层次上拥有了大部甚至全部的自主权,此时的集团管理体制便体 现为一种分权特征;反之则属于集权型。 集权制与分权制各有利弊,无绝对的优劣高下之分。就国内外企业集团管理体制的总体 结构来看,大都趋向集权与分权相互糅和的模式。 集权制与分权制的抉择应根据企业集团不同的类型、发展阶段以及战略目标等。 6、企业集团财务管理体制的含义及其构成。 所谓企业集团财务管理体制是指管理总部 (母公司) 为界定企业集团各方面财务管理的权责利关 系,规范子公司等成员企业理财行为所确立的基本制度,简称财务体制,包括财务组织制度、财务决 策制度、财务控制制度三个主要方面。 (1)财务组织制度 财务组织制度需要解决的基本问题,一是财务管理组织机构的设置;二是各层级财务 组织机构的职责定位;三是财务管理组织机构人员的设定。 (2)财务决策制度 财务决策管理权限历来是企业集团各方面所关注的首要问题,因为它直接关系着各自 的切身利益,是整个财务管理体制的核心。因此,如何划分并界定各方面、各利益主体以及 各层级财务管理组织的财务决策管理权限,成为财务决策制度研究的基本点。 (3)财务控制制度 财务控制制度是总部基于集团发展战略与管理目标,规范、监控与督导各方面、各利 益主体、 各层级财务管理组织的理财行为, 实现财务资源配置的秩序性与高效率性而建立的 财务控制的制度体系,包括股权管理制度、投资管理制度、筹资管理制度、现金流量管理制 度、预算管理制度、财务信息报告制度、绩效考核与薪酬管理制度、财务人员委派制度等。 7、简述财务公司与财务中心的区别。 财务公司与财务中心的区别在于: (1)财务公司具有独立的法人地位,在母公司控股的情况下,财务公司相当于一个子 公司。 (2)在法律没有特别限制的前提下,财务公司除了具有财务中心的基本职能外,还具

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有对外融、投资的职能。 (3)在集权财务体制下,财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导,但二者 不是一种隶属关系,而财务中心隶属于母公司财务部。 8、简述资本市场对财务战略制定与实施的影响表现在哪些方面? 资本市场为企业集团财务战略的制定与实施提供了前提,其影响主要表现在: 第一,资本市场为财务战略的制定,尤其是筹资战略的制定提供了前提。 第二,资本市场为财务战略的实施提供依据。 第三,资本市场在某程度上是在向公司提供市场信号,市场价格往往是引导资源向高效 率产出部门或企业流动的依据。这种信号作用表明,公司财务战略的制定与实施,离不开对 市场信号这一环境因素的分析, 只有将资本市场作为战略制定的环境因素来考虑, 才能使公 司的财务战略符合现实。 9、企业集团财务战略目标定位的基本内容是什么? (1)作为一种支持性战略,财务战略目标定位的立足点是企业集团的战略发展结构规 划。 所谓战略发展结构是指管理总部或母公司为谋求竞争优势并实现整体价值最大化目标 所确立的企业集团资源配置与未来发展必须遵循的总体思路、基本方向与运行轨迹。 (2)在战略发展结构的取向上,存在着多元化与专业化两种类型,二者在集团架构下 要协调统一。 无论是多元化抑或一元化,只不过是企业集团采取的两种不同的投资战略与经营策略, 是企业集团基于各自所属行业、技术与管理能力、规模实力、发展阶段及其目标等一系列因 素选定的结果。就集团整体而言,二者并非是一对不可调和的矛盾。 (3)一元“核心编造”下的投资多样性战略,并非一种无序的产业或产品的随意杂合, 而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。 在这些企业集团里, 整体的 核心能力序性延伸为相关的具体产品或业务的专向性核心能力系列, 彼此相互依托, 耦合推 进, 由此便在集团整体框架下建立起一种以各成员企业严格的专业化分工为基础的 (成员企 业专司各自核心产品/业务投资与经营) 投资与经营多样性的战略架构体系, 实现了一元 “核 心编造”下集团整体投资的多样性与内部高度专业化分工协作的有序统一。在这一点上,脱 离对核心能力的依托,并导致资源配置分散的投资多元化与一元“核心编造”下投资的多样 性显然存在着本质的差异。毫无疑问,离开了独特的、具有强大延伸功能的核心能力的有效 支持,无论是多元化、多样性或专业化投资战略或经营策略,注定都是缺乏生命力的,即便 一时成功,也不可能持久。 10、简述初创期的企业集团的经营风险与财务特征。 初创期的企业集团面临的经营风险与财务特征主要有: (1)企业集团产品产量规模不大,缺乏规模优势,成本较高,风险承荷力差; (2)没有规模优势,市场的认知不够,市场份额的确定缺乏依据与理性; (3)在需要大规模扩张时,融资环境相对不利; (4)核心能力尚未形成,核心产品无法为集团提供大量的现金流; (5)管理水平还没有提升到一个较高的层次,管理的无序要求强化集权;

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(6)战略管理处于较低层次,投资项目选择显得无序,甚至可能出现管理失误或投资 失败。 11、简述发展期财务战略定位的主要内容。 发展期的经营战略及其风险特征,要求处于该阶段的企业集团应当采取稳固发展型的财 务战略。 (1)相对稳健型的筹资战略 由于资本需求远大于资本供给能力(即可容忍的负债极限和能力) ,而负债筹资在此期间 并非首选(高经营风险会导致较高的负债利率,从而导致高资本成本) ,因此,资本不足的矛 盾仍然要通过以下途径解决:一是股东追加股权资本投入,二是提高税后收益的留存比率。 这两条途径都是股权资本型筹资战略的重要体现。当这两条途径均不能解决企业发展所需资 金时,再考虑采用负债融资方式,包括短期融资和长期融资等,但债务规模必须适度,必须 与集团的发展速度保持一定的协调;同时,必须考虑调度的统一,以控制债务规模。 (2)适度分权型投资战略 在此阶段,企业集团财务战略方向渐趋明朗,随着集团市场份额的扩大与竞争地位的增 强,子公司等成员企业对集团整体财务战略的认知共识度与执行的自觉能动性也有了较大的 提高,如何调动子公司等成员企业及其管理者的积极性、创造性与责任感,促进资源配置、 使用效率与效益的提高,成为集团发展期总部面临的核心问题之一。而投资的适度分权战略 是其中的重要举措。 (3)剩余股利政策 发展期企业集团的经营风险与财务特征,决定了该时期的企业集团应倾向于零股利政策 或剩余股利政策。在支付方式上,也应以股票股利为主导。 12、预算控制的含义及功能特征。 所谓预算控制或称预算管理,就是将企业集团的决策目标及其资源配置规划加以量化并 使之得以实现的内部管理活动或过程。 预算控制的功能特征有战略导向、风险自抗、权利制衡、人性化控制四个方面。 13、简述投资政策及其内容。 投资政策是总部基于集团战略发展结构目标规划, 而对集团整体及各成员企业的投资及 其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准, 是企业集团财务战略与财务政策的重要组成 部分,主要包括投资领域、投资方式、投资质量标准、投资财务标准等基本内容。 14、简述投资质量标准的涵义及内容。 投资质量标准是指企业集团对其系列化的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场 竞争的基本功能与素质。其内容主要有: (1)按照质量标准政策,要求集团总部及其成员公司在生产经营过程中,凡是达不到 质量标准的产品决不能购入、生产和流入市场。 (2)对于期望成为成员企业或正在合作的企业,如果其生产经营的产品不符合集团规 定的质量标准,必须坚决拒绝或中止合作。 (3)对于既有的成员企业,如果不能贯彻企业集团的质量标准,必须采取对策,或改 造或重组或切割或出售等。

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(4)要使质量标准得以落实,就必须在企业集团内部建立严格的质量保障制度与质量 监督体系,实行质量否决。 15、企业集团无形资产的营造战略有哪些内容? 企业集团无形资产的营造战略大致有以下几种: (1)专利战略 在企业集团培育、 创造、 创新的过程中, 要切实有效地维护自身的知识产权和专利技术, 使企业集团与竞争对手保持并扩大竞争优势。 (2)质量信誉战略 企业集团产品质量和信誉的保障是企业集团其他层面与环节的前提,所以,强化质量信 誉是企业集团无形资产营造的基础和永恒的主题。 (3)品牌战略 名牌、形象是企业集团竞争优势的主要源泉和富有价值的战略财富。由品牌到名牌,是 特定企业集团科学技术、管理理念、企业文化、形象信誉、运筹策略以及服务质量等多 方面因素精华的凝结与升华,是高品位、高质量、高信誉度、高知名度、高市场覆盖率 以及高经济效益的集中体现。 名牌的本质在于以目标市场消费者群体的有效需求为导向,以人才、技术、信息、成本、 资源领先优势为依托,以最恰当的功能质量和价格定位、独特的经营方式、高速度与效率、 良好的服务保障、丰富的文化内涵等为纽带而赢得的一种社会的普遍认可与信赖。 离开了消费者,没有了市场,名牌也就无从谈及。 16、企业集团品牌战略的误区有哪些? 实施品牌战略一个最大的误区是品牌的过度延伸, 可能导致其市场占有份额、 成本控制、 利润增加等等的不利,使企业集团陷入品牌延伸的误区。主要内容有: (1)损害原品牌的高品质形象 (2)品牌个性淡化 (3)心理冲突 (4)跷跷板效应 17、企业集团在并购的过程中需要解决的关键问题是什么? 企业集团在并购的过程中,需要解决的关键问题包括六个方面: (1)并购目标的规划; (2)目标公司的搜寻与抉择; (3)目标公司价值评估; (4)并购的资金融通; (5)并购一体化整合; (6)并购陷阱的防范。 18、比较并购战略目标与策略目标。 并购的战略目标是实施整个并购过程必须始终遵循的基本思路与方向指引,具有长远 性、战略性的特点;而并购策略目标是缘于消除各种随机的、对战略目标的实现产生不利影 响因素的考虑,是战略目标实现过程的阶段性步骤或技术性安排,具有短期性、阶段性的特

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点。 二者的区别与联系如下: (1)战略目标抑或策略目标,都是管理总部在购并目标制订过程必须统筹考虑的两个 有机的、不可分割的组成部分; (2) 并购战略目标是制定策略目标的基本依据, 策略目标必须服从于战略目标的需要; (3)要站在战略与战术或策略不同的角度,对并购目标的进行分类。 19、比较资本型与产业型企业集团并购战略目标。 对于资本型企业集团,拟并购其它企业(目标公司)的动机,常常是基于目标公司的价 格便宜,收购后经过必要的包装,再整个地分拆出售,以期获得更大的资本利得。 对于产业型企业集团而言, 并购目标公司的着眼点, 或者是基于战略发展结构调整上的 需要──借此而跨入新的具有发展前途、 能给集团带来长期利益的朝阳行业, 而更多的则是 为了收购后与企业集团原有资源进行“整合”──谋求更大的资源聚合优势,以进一步强化 核心能力,拓展市场竞争空间,推动战略发展结构目标的顺利实现。 20、企业集团并购中目标公司搜寻与抉择标准的基本内容。 企业集团在并购中目标公司搜寻与抉择的标准有两方面内容: 一是战略符合性标准, 并购保障不单单指财务的、 数量的指标, 更包括诸多的非财务的、 数量的指标,要求目标公司在生产、销售、技术等方面必须与主并的企业集团存在着广泛的 协同互补性。 二是财务标准,包括目标公司的规模标准及其并购价格上限,前者取决于主并企业的管 理与控制能力,后者与企业集团的财务资源的承荷或支持能力密切相关。在财务标准方面, 企业集团面临的最大困难是以持续经营的观点、 恰当的方法, 对目标公司的价值最初合理的 估测。 21、在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时,必须解决的基本问题有哪些? 在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时,必须解决的基本问题有: (1)明确的预测期内现金流量预测; (2)贴现率的选择; (3)明确的预测期的确定; (4)明确的预测期后现金流量的预测 22、企业集团并购的陷阱有哪些? 企业集团并购的陷阱主要包括以下三个方面: (1)信息错误陷阱 (2)经营不善陷阱 (3)法律风险 23、怎样理解融资与传统的筹资的区别? 传统意义上的筹资主要是指通过增量的方式筹措股权资本与债务资金,在结果上表现 为表内资金来源总量的增加。 较之传统的筹资概念,融资有着更为广泛的内涵范畴,它除了包含着传统的筹资特征, 更主要地体现为可运用的“活性”资金的增加。这种“活性”表现在四个方面:

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(1)表内可资运用的资金来源总量增加; (2)存在着相当数量的表外融资来源; (3)即便资金来源总量不变,但通过资产形式的转换,可实现更多的购买力或支付能 力; (4)在财务资源有限量的情况下,可以通过对机会成本项目的开发,创造出新的资金 来源。 24、企业集团融资风险控制的主要内容。 融资风险缘于资本结构中负债因素的存在。具体可以分为两类:现金性风险与收支性 风险。前者是一种结构性的经常风险,后者是一种整体性的非常风险,并通常预示着企业集 团经营的失败。 无论是那种风险, 一旦发生, 都将给企业集团的安全性带来严重的不良影响。 因此,如何防范与规避可能的融资风险,也是企业集团融资管理的一项重要的内容。 ????(1)一般来讲,企业集团规避融资风险的途径主要有: 第一、管理总部或母公司必须确立一个良好的资本结构,在负债总额、期限结构、资 本成本等方面必须依托有效的现金支付能力, 或者必须通过预算的方式安排好现金流入与流 出的协调匹配关系; 第二、子公司及其他重要成员企业也应当保持一个良好的资本结构状态,并同样也应 通过预算的方式安排好现金流入与现金流出的对称关系; 第三、当母公司、子公司或其他重要成员企业面临财务危机时,管理总部或财务公司 必须发挥内部资金融通调剂的功能,以保证集团整体财务的安全性,必要时,财务公司还应 当利用对外融资的功能,弥补集团内部现金的短缺。 (2)对于融资风险,特别是非常性的整体融资风险,企业集团可以利用财务杠杆系数 加以衡量,主要是在控制融资风险的同时,发挥负债的财务杠杆效应。 25、财务公司决策制度安排必须遵循哪些基本原则? 财务公司决策制度安排必须遵循的基本原则为: (1)必须有助于集团整体战略发展结构、投资政策的贯彻与实施; (2)必须符合与集团管理体制相适应的管理决策权力的科层结构体系; (3)必须有助于调动财务公司的积极性、创造性与责任感; (4)必须有助于集团整体的融资效率的不断提高。 26、简述纳税成本的基本特征。 较之企业的其他各项支出,纳税成本具有两个显著的特征:一是与收益变现程度的非对 称性;二是完全的现金性。 按照税法的规定,企业只要取得了账面收入与账面利润,就必须按照适用税率计算交纳 增值税与所得税, 而不论这些账面收入或利润是否已经变现以及最终能否变现。 这往往使得 纳税相对于账面收益的变现形成一定的“预付”性质。 而且在法制健全的国家,企业不可能期望有其他任何的替代方式,而必须以完全的现金 (包括抵押变现)方式依法履行纳税责任。 27、选择剩余股利政策考虑的因素是什么?其明显缺陷有哪些? 选择剩余股利政策需要考虑的因素有:

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(1)取得或保持一个合理的资本结构; (2)在社会融资难度较大情况下满足集团业务增长对资金的需要; (3)在债务比率较高、利息负担及财务风险较大(不宜再增加债务融资)情况下满足 投资规模扩大对增加资金的需要,并同时减少社会融资的交易成本。 采取剩余股利政策的缺陷有: (1)容易与股东,特别是那些非重要影响的大众股东对当前报酬的偏好产生矛盾,可 能因此而难以在股东大会上获得绝对多数的赞同票; (2)可能会因股利发放的波动而给投资者留下企业集团经营状况不稳定的感觉; (3)会因股利发放率过低而影响股价涨扬,导致市场价值被错误低估,为他人廉价收 购创造可乘之机。 28、简述营业现金流量比率的涵义及功能。 营业现金流量比率是指营业现金流入量与营业现金流出量的比值,公式为: 营业现金流入量 营业现金流量比率= 营业现金流出量 营业活动的现金流量是企业集团整体现金流量的构成主体,营业现金流入对相关流出的 保障程度,是整个现金流量结构稳健的前提基础。 当该比率大于 1 时,表明企业有良好的现金支付保障能力;如果该比率小于 1,则意味 着企业收益质量低下,可能处于现金流入匮乏,甚至处于过度经营的危险状态。 29、简述财务危机预警指标应具备的基本特征。 财务危机预警指标必须同时具备三个基本的特征: ?? (1)必须具有高度的敏感性,即危机因素一旦萌生,能够在指标值上迅速反映出来; (2)一旦指标值趋于恶化,往往意味着危机可能发生或将要发生,亦即应当属于危机 初步产生时的先兆性指标,而非业已陷入严重危机状态时的结果性指标。 (3)就财务层面上看,诱发财务危机最为直接的原因,或是由于资源配置缺乏效率, 或是由于对竞争应对不当及功能乏力, 由此而导致了企业集团竞争的劣势地位, 未来现金流 入能力低下; 或是企业集团一味地追求销售数额的增长, 却忽略了对销售质量----现金流入 的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注, 由此导致企业集团陷入了过度经 营状态与现金支付能力匮乏的困境。 这就要求企业集团的财务危机预警指标应当依托这一基 点加以把握。 30、简述产权比率的涵义及功能。 产权比率揭示了企业(债务人)负债与股权资本的对应关系(即负债/股权资本)以及 可能的风险态度与信用品质的优劣。 通过该指标有助于对债权人权益的风险变异程度进行监测。 一般而言, 企业股权资本越是雄厚, 即产权比率越低, 其对待风险的态度也就越加谨慎, 债权人的权益一般越有保障, 遭受风险损失的可能性也就越小, 从而企业的信用品质就越高。 相反,那些股权资本薄弱,产权比率过高的企业,往往会采取一种“对债权人不负责任的轻 率的态度或赌博的心理” ,亦即其对待风险的审慎态度以及相应的信用品质,较之主权资本 雄厚、所占比率较高的企业集团显然要差得多。

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