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摩根大通:预期2011年初中国央行将提高利率


摩根大通:预期 2011 年初中国央行将提高利率
2010 年 12 月 14 日 18:09 凤 凰 网 财 经 【大 中 小】 【打印】 共有评论 0 条
摩根大通 中国:11 月的宏观经济数据指标显示经济明显好转。CPI 同比上升 5.1% 中国最新的宏观经济数据显示从第三季度起稳步改善的经济增长势头在十一月保持了 上扬走势,这与本月早些时候公布的制造业采购经理指数(PMI)所释放的积极的信号相符。 总而言之,在实际经济活动方面,11 月的数据好于预期。工业生产(IP)实现强劲增长,国 内需求稳步提升,外部需求出现喜人的改善。这些的确为我们第四季度较上一季度 8.7%的 增速预测(经季节性调整年率)制造了一些上行风险。 展望未来, 全球经济同步的再加速增长将持续支持中国的出口行业。 受益于不断改善的 劳动力市场及适当的收入增长,国内消费很可能维持在稳步的上升趋势。同时,尽管房地产 业及相关行业投资开始出现一定程度的放缓, 不过鉴于中央政府为实现其经济适用住房的建 设目标做出的努力及地方政府准备开始为第 12 个五年计划建造新项目,公共投资或许将再 次提速。的确,当决策者将 2011 年的经济政策从“适度宽松”调整为“谨慎”,他们保留 了积极稳健的财政政策。这一点,加上依旧宽松的货币环境,考虑到足够的流动性(货币供 给在 11 月出现了同比 19.5%的小幅上扬;贸易收支持续上扬,达到 229 亿美元)和依旧很低 的利息,的确提高了在明年初出现经济过速风险的可能。 因为当局对全球和国内经济增长获得了更多的信心,政策的焦点也转移到了通货膨胀 上。11 月的 CPI 从十月的 4.4%同比上升至 5.1%。食品价格飙升,非食品价格也不断上涨。 这已是今年 央行于 12 月 10 日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点, 第六次上调准备金率, 这表明, 央行已经准备在近期通过定量宽松政策将注意力集中到流动 性和信贷管理上, 我们认为提高利息 -- 行业稳步的货币正常化措施的一部分, 旨在控制通 货预期 -- 为期不远。我们预期明年初央行将提高利率。 在生产方面, 10 月份 13.1%的年均增长, 较 十一月的 IP 增长了 13.3%(摩根大通 12.6%; 市场普遍预测 13.3%)。这相当于十一月环比 1.8%的稳步增长(经季节性调整),相比上一季 度,本季度出现了 17.5%的连续增长趋势(经季节性调整年率)。在需求方面,十一月的出口 环比增加 7.5%(经季节性调整),符合最新的全球数据给出的乐观信号。这表明全球的金融 需求以健康的方式增加。在国内方面,固定资产投资年均增加 24.9%(摩根大通和市场普遍 预测:24.3%)。按照我们的计算,11 月单月增长 29.5%。此外,零售业在 11 月年均增长 18.7%(市场普遍预测:18.7%),相当于环比 1%的稳固增长(经季节性调整)。

11 月的 CPI 达到了高于预期的 5.1%(摩根大通 4.6%;市场普遍预测:4.7%),相当于环比 增长 1.1%(经季节性调整)。经季节调整三个月环比增长 8.0%。11 月 CPI 的上扬主要是因为 食品特别是蔬菜价格的直线增加, 但是非食品价格也出现增长。 食品 CPI 在十一月年均增加 11.7%(环比上升 2.3%,经季节性调整),非食品价格十一月年均增加 1.9%(环比上升 0.3%, 经季节性调整)除外,十一月的生产者物价指数也高于预期,增长 6.1% (摩根大通:4.3%; 市场普遍预测:5.1%)。相当于环比增加 0.7% (经季节性调整)。在货币方面,M2 在十一月 涨幅高于预期,达到年均 19.5%,相当于环比增加 2.0%(经季节性调整),新增贷款达 5640 亿美元。 经济和宏观政策展望 展望未来, 我们预计中国的经济增长将在未来的几个季度里稳步加速, 并进一步扎实地 扩大内需。特别是地方政府将加速开展“十二五”计划的新项目。这连同中央政府为实现 580 万套的住房目标所做出的努力、个人消费和投资需求、逐步减轻的库存压力、以及适度 宽松的货币政策将加大明年年初经济过热的风险。 从外部环境看, 摩根大通上周略微提高了 美国及欧元区的增长预期,预计全球经济会在明年年初得到提振。总体上,我们预计中国出 口在未来几个月将呈现出稳定增长的态势。 预计 2010 年全年的 GDP 年平均增长率为 10.0%, 2011 年的实际 GDP 年平均增长率会在 9.0%。 在通货膨胀方面,考虑到食品价格的提高,工资增长的逐步推进,以未来潜在的资源和 能源价格的开放,我们已经把 2011 年 CPI 通胀均值的预测调升至年平均 4.3%(此前的预期 为年平均 3.8%)。在货币政策方面,我们预计央行会强化冲销举措,上调准备金率、在近几 个月加强信用额度的控制力度,以及对资本流向的密切关注来继续集中力量加大流动性管 理。因此,我们预计在未来的几个月会有两次 50 个基点的准备金率再次上调。在利率方面, 我们预计明年会有三次 25 个基点的上调,下一次的调整很可能会在 2011 年的第一个季度。 关于房地产板块, 我们认为政府会集中加大需求和供给双方面的行业具体措施以控制房价的 进一步抬高。 在货币方面, 人民币升值会继续成为影响中国货币相关情况的一个因素。 虽然我们对于 美元兑人民币的汇率预期保持在 6.3 至 2011 年底,但如果输入式通胀的压力进一步增加, 人民币升值可能会提前至明年早些时候。

中国银行预测 2011 年将加息 3 次以上
2010 年 12 月 31 日 06:10 四川在线-华西都市报我要评论(0) 字号:T|T

中国银行国际金融研究所 12 月 29 日发布的《2011 年中国宏观经济分析与 展望》(下称《展望》)表示,未来一段时间央行很可能采取“小步快跑”式的 加息策略,2011 年央行将有 3 次以上加息。 中国银行战略发展部宏观经济团队高级经理周景彤表示, 虽然今年央行已经 连续两次加息,但从经济增长、物价运行的趋势预计利率水平来看,未来加息的 空间和可能性依然存在。 “目前一年期定期存款利率 2.75%,以 2011 年全年 CPI4%的水平计算,若保 持正利率,央行每次提高利率 0.25 个百分点,则需要 5 次加息。”周景彤说, 中行预计至少有 3 次以上的加息。 《展望》预计,2011 年全年 GDP 增长约为 9.5%,CPI 则会控制在 4%左右。 货币供应量(M2)增长幅度 15%-16%,就此测算,2011 年全年新增贷款规模 7 万亿元。 对于明年的货币政策工具, 《展望》着重强调了“差别化存款准备金率”概 念,认为货币政策更加注重“管理通胀预期”,将充分利用差别化准备金政策促 进货币信贷均衡有序投放。 “差别化准备金政策,毕竟是结构性政策,不应该是常规政策,应配合总体 性政策一起来做,这样有利于保证金融机构基本竞争的平衡。”中行国际金融研 究所副所长宗良指出。 据《第一财经日报》


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